Por Canuto  

Los pagos de intereses consumirían el 19,2% del presupuesto público general del gobierno central chino en 2026, mientras la deuda aumenta y el crecimiento pierde fuerza. Los datos reavivan las dudas sobre un modelo que ha utilizado crédito y préstamos estatales para impulsar sectores prioritarios.
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  • Los pagos de intereses subirían al 19,2% del presupuesto público general del gobierno central chino este año, frente al 12% en 2014.
  • Entre 2013 y 2025, el gasto chino en intereses aumentó 341%, por encima del crecimiento de otras grandes partidas presupuestarias.
  • La deuda bruta del gobierno general alcanzaría el 107% del PIB en 2026 y podría llegar al 124% en 2030, según el FMI.

Una factura de intereses cada vez más pesada

La deuda de China está cobrando un espacio creciente en las cuentas públicas, en un momento en que la economía muestra señales de desaceleración. Estimaciones de Conference Board citadas por Financial Times calculan que los pagos del servicio de la deuda representarían este año el 19,2% del presupuesto público general del gobierno central, frente al 12% registrado en 2014. La proporción indica cuánto más debe reservar Pekín para atender sus obligaciones financieras.

Un análisis separado del Center for Strategic and International Studies (CSIS), publicado a principios de este año, situó cerca del 19% la parte del gasto de Pekín destinada a intereses. Esa cifra supera el 14% del presupuesto federal de Estados Unidos dedicado a esos costos, aunque queda por debajo del 25,6% correspondiente a Japón. Las comparaciones no eliminan las diferencias entre estructuras presupuestarias y niveles de gobierno, pero muestran la dimensión de la carga china frente a otras economías importantes.

El aumento acumulado también destaca frente a la evolución de otros rubros. Según el CSIS, el gasto chino en intereses creció 341% entre 2013 y 2025, más que cualquier otra categoría importante del presupuesto; en el mismo período, el gasto total aumentó 102%. Seguridad social y empleo subieron 207%, ciencia y tecnología 137% y defensa 141%, incrementos considerables que, aun así, quedaron por debajo del costo de financiar la deuda.

El fenómeno no se limita a China: los pagos de intereses de Estados Unidos también aumentaron alrededor de 390% desde 2013 y llegaron a USD $1 billón, una cantidad superior al presupuesto del Pentágono. Sin embargo, la nota de Fortune pone de relieve que las dos mayores economías divergen en su desempeño y en las condiciones que rodean su endeudamiento. La comparación, por tanto, no consiste únicamente en determinar quién paga más, sino en observar cuánto margen económico acompaña esa factura.

Dos economías con condiciones distintas

Estados Unidos llega a este debate con una economía que, según la información citada, se acelera impulsada por el auge de la inteligencia artificial. La inflación continúa alta, pero los consumidores han mantenido el gasto, el desempleo se encuentra bajo y los mercados bursátiles cotizan en niveles cercanos a máximos históricos. Ese entorno contrasta con el debilitamiento de varios componentes de la actividad china y con la dificultad de Pekín para sostener la demanda interna.

El gasto de las grandes compañías tecnológicas estadounidenses también combina varias fuentes de financiamiento. Los llamados hiperescaladores compiten por emitir bonos para pagar centros de datos y compras de chips, pero además recaudan capital mediante nuevas emisiones de acciones y ofertas públicas iniciales. Esa combinación no borra el crecimiento de los costos financieros en Estados Unidos, aunque muestra una vía adicional para captar fondos que no depende exclusivamente de asumir deuda.

China, en cambio, tiene un crecimiento del producto interno bruto que se ha desacelerado y que, de acuerdo con el texto de Fortune, va camino a quedar por debajo de su objetivo anual de entre 4,5% y 5%. Sus sectores orientados a las exportaciones mantienen un ritmo firme, pero sus socios comerciales levantan barreras, mientras los consumidores locales siguen reacios a gastar. A esa presión se suman una inversión débil y un mercado inmobiliario que todavía se recupera de un desplome profundo.

Las acciones chinas también han tenido un desempeño anémico, según la información citada, lo que completa un cuadro distinto al de los mercados estadounidenses. La debilidad del consumo y de la inversión importa porque reduce los motores internos de crecimiento justo cuando las autoridades dependen del crédito para apoyar actividades prioritarias. Si ese financiamiento no se traduce en ingresos y demanda sostenibles, el costo de mantenerlo puede aumentar sin producir un impulso económico equivalente.

El crédito estatal y sus rendimientos decrecientes

Pekín ha orientado a los bancos estatales a ofrecer financiamiento a industrias consideradas prioritarias, entre ellas los vehículos eléctricos, la robótica, la inteligencia artificial y las energías renovables. La estrategia busca sostener el crecimiento y promover sectores que el gobierno juzga relevantes, pero la presión por prestar también habría llevado parte de los recursos a prestatarios cuestionables. El problema descrito no es solo cuánto se presta, sino qué capacidad tienen esos receptores para generar ingresos y devolver el dinero.

La deuda empresarial se duplicó desde 2019, mientras que los ingresos de las compañías aumentaron apenas 30%, según las cifras recogidas en la nota. Además, los acreedores siguen refinanciando préstamos para mantener operativas a empresas en dificultades, pese a que casi un tercio de ellas registra pérdidas. La diferencia entre el crecimiento del endeudamiento y el de los ingresos plantea dudas sobre la capacidad de una parte del sector corporativo para sostener sus obligaciones sin apoyo financiero continuado.

Ese mecanismo puede mantener a flote a compañías que de otro modo afrontarían pérdidas inmediatas, pero también prolonga la presencia de empresas improductivas y dificulta que el crédito se dirija a usos más rentables. El texto describe un modelo en el que gobiernos locales suelen promover industrias favorecidas mediante préstamos de bajo costo, una práctica que amplía la actividad a corto plazo. Sin embargo, cuando los proyectos no generan retornos suficientes, el endeudamiento y las necesidades de refinanciación se acumulan.

Mark Williams, economista jefe para Asia de Capital Economics, advirtió en mayo que el deseo de sostener el crecimiento y evitar pérdidas de empleo ha contribuido tanto al endeudamiento público como a estándares de préstamo laxos en los bancos estatales. Williams describió como resultado de un auge crediticio de 18 años un sistema bancario que sostiene empresas improductivas, pérdidas extendidas en distintas industrias y exceso de capacidad arraigado. Su evaluación conecta las decisiones de financiamiento con las dificultades estructurales que enfrenta la economía.

El tamaño de la deuda y las señales de riesgo

La deuda bruta del gobierno general chino alcanzaría el 107% del PIB este año, frente al 41% en 2015, según el Fondo Monetario Internacional. La trayectoria proyectada la llevaría al 124% del producto interno bruto en 2030. Estas cifras describen el endeudamiento del gobierno general y no deben confundirse con la proporción del presupuesto que se destina a intereses: son indicadores distintos, aunque ambos reflejan la presión fiscal asociada a la deuda.

Una medición más amplia muestra una carga todavía mayor al incluir el endeudamiento público y privado, pero excluir al sector financiero. Capital Economics estimó que esa relación entre deuda total y PIB superó el 300% en China y se duplicó desde 2010. La comparación ofrecida por la firma sitúa la deuda pública y privada de Estados Unidos en alrededor del 265% del PIB el año pasado, muy por debajo de sus máximos de la era de la pandemia.

El crecimiento del crédito también puede tener un efecto paradójico: las autoridades y los bancos prestan para sostener la actividad, pero la acumulación de obligaciones puede convertirse en un lastre cuando los préstamos financian empresas que no producen retornos adecuados. La advertencia central de Williams es que esa dinámica combina pérdidas empresariales con exceso de capacidad, mientras los acreedores siguen extendiendo financiamiento. En ese contexto, el volumen de deuda por sí solo no explica todo; importan también la calidad de los préstamos y la productividad de quienes los reciben.

Las cifras disponibles no significan que una crisis fiscal sea inevitable, ni permiten anticipar por sí solas la velocidad de un eventual ajuste. Sí muestran, en cambio, que los pagos de intereses absorben una proporción mayor del presupuesto y que la deuda ha crecido junto con señales de debilidad en consumo, inversión e inmobiliario. Para la economía china, el reto descrito por estos datos consiste en sostener el crecimiento sin profundizar una dependencia del crédito que deje empresas improductivas y una carga financiera cada vez más difícil de manejar.

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Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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