Por Canuto  

La renovada compra de crudo por parte de China está elevando las primas de barriles provenientes de África, Canadá y América Latina, mientras el crudo de Shanghái supera los USD $100. El movimiento ocurre en medio de interrupciones vinculadas al estrecho de Ormuz, menores suministros iraníes y una advertencia de Goldman Sachs sobre un posible Brent de USD $120.
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  • El crudo de Shanghái cotiza por encima de USD $100 y volvió a mostrar una prima considerable frente al Brent.
  • Refinerías chinas compran cargamentos de Congo, Canadá, Brasil y Argentina ante la caída del acceso al petróleo iraní y venezolano.
  • Daan Struyven, de Goldman Sachs, advirtió que el Brent podría subir hasta USD $120 si se amplían los ataques contra el transporte marítimo.

China vuelve a presionar el mercado

La demanda china de petróleo está mostrando señales de recuperación después de un período de compras moderadas que ayudó a contener los precios internacionales. El crudo de Shanghái cotiza ahora por encima de USD $100 por barril y mantiene una prima considerable frente al Brent, un cambio que apunta a una competencia más intensa por los suministros disponibles.

El giro ocurre mientras las interrupciones en el estrecho de Ormuz y la reducción de los envíos iraníes obligan a las refinerías chinas a buscar alternativas en distintos continentes. De acuerdo con la información difundida por ZeroHedge, compradores del mayor importador mundial de petróleo están pujando al alza por barriles procedentes de África, Canadá y América Latina, una estrategia que encarece los cargamentos para otros participantes del mercado.

Durante buena parte de 2026, tanto las importaciones marítimas de crudo de China como el refinado local de productos se habían debilitado. Ese comportamiento alimentó la interpretación de que una desaceleración económica o el uso intensivo de las reservas estratégicas estaban reduciendo la necesidad de nuevas compras.

Una de las señales más visibles de esa debilidad fue el desplome del diferencial entre el Brent y el crudo de Shanghái, que llegó a situarse en USD $20 negativos a finales de abril. En las últimas semanas, sin embargo, el repunte del contrato chino lo llevó cerca del nivel más alto observado desde el inicio de la guerra con Irán, lo que sugiere que aquella etapa de demanda contenida podría haber terminado.

La carrera por barriles alternativos

La recuperación de las compras chinas está modificando los precios de varios grados de crudo y elevando las primas que pagan las refinerías. Operadores citados por Bloomberg señalaron que el crudo Djeno de Congo fue ofrecido esta semana a compradores chinos con primas de hasta USD $20 por barril sobre el ICE Brent, frente a aproximadamente USD $15 dos semanas antes.

Los compradores chinos también están adquiriendo cargamentos completos de Canadá, Brasil y Argentina, mientras la mayor competencia asiática impulsa el precio del crudo ruso ESPO. En paralelo, los futuros del crudo Dubai se acercan a USD $100 por barril, una señal de que la presión no se limita a un único punto de referencia del mercado.

Las importaciones marítimas de crudo de China todavía se mantienen por debajo de los niveles registrados antes de la guerra y actualmente se encaminan hacia los 10 millones de barriles diarios. No obstante, el comportamiento del diferencial del crudo de Shanghái indica que las compras están aumentando con rapidez y que la disputa por suministros alternativos todavía puede intensificarse.

El cambio golpea especialmente a las refinerías independientes conocidas como teapots, que durante años dependieron de cargamentos iraníes y venezolanos con fuertes descuentos. El acceso a esos barriles se ha deteriorado este año en medio de la presión de la administración de Trump para reconfigurar los mercados energéticos globales, y varias de esas plantas incluso habían cerrado meses atrás por la falta de demanda interna.

Inventarios, márgenes y demanda real

El repunte de las importaciones coincide con una mejora en las cuentas de las refinerías y con la reconstrucción de inventarios comerciales en China. Según el análisis atribuido a Bloomberg, los márgenes de procesamiento más favorables, la reanudación de las exportaciones de combustibles y la reposición de existencias están animando a los refinadores a elevar sus compras.

Liao Na, fundadora de GL Consulting, explicó que las sólidas adquisiciones recientes de China obedecen en gran medida a que los refinadores están aprovechando márgenes decentes. También advirtió que la reposición activa de los actores comerciales contribuye al repunte, aunque no necesariamente representa una recuperación de la demanda subyacente de toda la economía china.

Esta distinción resulta importante para interpretar la señal de precios, porque una mayor compra de crudo puede reflejar tanto consumo final como decisiones temporales de inventario. Si las refinerías aprovechan una ventana de rentabilidad para reconstruir existencias, la presión sobre el mercado puede moderarse posteriormente, aunque el impacto inmediato sigue siendo alcista para los barriles disponibles.

(b) Explicación plausible: la renovada adquisición china podría reflejar una recuperación de la actividad, pero también puede responder a una decisión estratégica para asegurar suministros y ejercer presión antes de una eventual cumbre entre Trump y Xi, un escenario que la fuente presenta como una posibilidad pendiente de confirmación.

Causas de movimientos recientes

(a) Catalizador confirmado: Goldman Sachs atribuyó el riesgo de una nueva subida del petróleo a la posibilidad de que se intensifiquen los ataques contra el transporte marítimo en Oriente Medio. Además, la mejora de los márgenes de refinación y la reposición de inventarios están impulsando las compras chinas, según el análisis citado.

(b) Explicación plausible: las interrupciones vinculadas al estrecho de Ormuz, la menor disponibilidad de crudo iraní y la búsqueda de cargamentos alternativos pueden estar aumentando la competencia por barriles de África, Canadá y América Latina. También se han difundido reportes sobre un presunto ataque contra instalaciones de Saudi Aramco en Jizan el lunes; el episodio refuerza el riesgo geopolítico, aunque su alcance y sus daños no están plenamente establecidos en la información disponible.

Por tanto, la subida del crudo no puede atribuirse a una sola causa confirmada. La combinación de compras, inventarios, márgenes y riesgos de suministro ofrece una explicación plausible, mientras que el impacto exacto de cada factor todavía debe distinguirse de los movimientos normales del mercado.

El riesgo geopolítico eleva el pronóstico

Las exportaciones iraníes aparecen casi completamente cerradas por el bloqueo estadounidense, mientras los combates en la región vuelven a amenazar instalaciones y rutas energéticas. El lunes, instalaciones petroleras de Saudi Aramco en Jizan fueron presuntamente atacadas, un episodio que refuerza el temor a que las interrupciones abandonen el ámbito de la producción y alcancen con mayor fuerza al transporte marítimo.

El Brent subió durante la jornada por encima de USD $97 por primera vez en más de un mes y quedó cerca de superar USD $100 por primera vez desde mayo. Una escalada adicional en las compras chinas, combinada con nuevos incidentes en Oriente Medio, podría reducir aún más el margen de seguridad del mercado y trasladar el encarecimiento hacia combustibles y productos refinados.

Daan Struyven, codirector de investigación global de materias primas en Goldman Sachs, dijo que los acontecimientos recientes muestran que el riesgo de una ampliación e intensificación de las interrupciones del transporte marítimo es significativo. En una entrevista con Bloomberg TV, sostuvo que el Brent podría llegar hasta USD $120 por barril si aumentan los ataques contra las rutas de navegación en Oriente Medio.

Struyven también considera que la capacidad de China para ajustar sus compras en función de los precios puede limitar parte de la subida del crudo. Sin embargo, Goldman Sachs recomienda cubrir la exposición geopolítica mediante posiciones largas en gas natural global y productos refinados, porque su análisis concluye que los posibles choques de oferta son mayores en esos mercados que en el petróleo crudo.

Qué significa para el mercado energético

La recuperación del crudo de Shanghái no demuestra por sí sola que la economía china haya entrado en una fase de expansión sostenida. Sí confirma, en cambio, que las refinerías del país están dispuestas a competir agresivamente por cargamentos cuando mejoran sus márgenes, se reconstruyen inventarios o se deteriora el acceso a sus proveedores tradicionales.

Para los exportadores de África, Canadá y América Latina, la presencia renovada de compradores chinos puede ofrecer mejores precios y una salida adicional para sus cargamentos. Al mismo tiempo, esa competencia puede encarecer el suministro para otras refinerías asiáticas y aumentar la sensibilidad del mercado ante cualquier incidente en las rutas que conectan Oriente Medio con los principales centros de consumo.

El comportamiento de los próximos cargamentos será clave para distinguir entre una reposición puntual y una demanda estructuralmente más fuerte. Si China continúa comprando incluso con el Brent cercano a USD $100, los operadores podrían interpretar que el mercado enfrenta una presión persistente; si las adquisiciones pierden fuerza al reducirse los márgenes, el repunte podría resultar menos duradero.

Por ahora, la combinación de compras chinas, suministros iraníes limitados y riesgos sobre el transporte marítimo mantiene una amenaza alcista sobre el petróleo. La evolución del crudo de Shanghái, las primas de los barriles alternativos y cualquier nuevo ataque contra instalaciones o rutas energéticas definirán si el Brent supera USD $100 o avanza hacia el escenario extremo de USD $120.

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