Por Canuto  

Tras colocar notas tokenizadas por 10.000 millones de tenge en una prueba piloto, Kazajistán planea lanzar bonos soberanos en blockchain durante el primer trimestre de 2027. La demanda superó la oferta disponible, aunque aún quedan por definir el tamaño de la emisión y quiénes podrán invertir.
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  • El Banco Nacional de Kazajistán vendió notas tokenizadas de corto plazo por 10.000 millones de tenge, equivalentes a unos USD $21,5 millones a USD $22 millones.
  • La oferta piloto formó parte de una operación de 50.000 millones de tenge y registró una demanda equivalente a 1,4 veces la oferta disponible.
  • El Banco Nacional y el Ministerio de Hacienda preparan bonos gubernamentales tokenizados para el primer trimestre de 2027, pero todavía no precisaron el tamaño ni las condiciones de acceso.

Kazajistán prepara bonos soberanos tokenizados para 2027 tras una prueba con alta demanda

Kazajistán prevé llevar sus bonos gubernamentales a una plataforma blockchain durante el primer trimestre de 2027, luego de probar la venta de notas tokenizadas de corto plazo. La operación piloto alcanzó 10.000 millones de tenge, unos USD $21,5 millones a USD $22 millones, y la demanda superó la oferta disponible, según informó Crypto Briefing.

Una prueba de deuda digital antes de la emisión soberana

El gobernador del Banco Nacional de Kazajistán, Timur Suleimenov, presentó el calendario el 13 de noviembre de 2026, durante el 14.º Congreso de Financieros en Almatí. De acuerdo con el banco central, la futura emisión de bonos se realizará junto con el Ministerio de Hacienda, aunque las autoridades todavía no comunicaron su tamaño ni otros términos específicos.

El ensayo previo tuvo lugar el 9 de noviembre, cuando el Banco Nacional colocó notas tokenizadas de corto plazo mediante la plataforma de activos financieros digitales de la Bolsa de Valores de Kazajistán, conocida como KASE. La operación por 10.000 millones de tenge formó parte de una oferta mayor, de 50.000 millones de tenge, y la demanda registrada alcanzó 1,4 veces la oferta disponible.

Las notas del piloto ofrecieron un rendimiento promedio ponderado de 15,72%, dato que describe las condiciones de esa operación y no necesariamente las de los futuros bonos soberanos. La diferencia importa porque el calendario anunciado corresponde a una nueva emisión, cuyos términos aún no se han divulgado; por ahora, la prueba permite observar el funcionamiento de la plataforma y la respuesta de los participantes en esa colocación concreta.

La iniciativa representa un paso desde una prueba de instrumentos de corto plazo hacia una posible oferta de deuda pública tokenizada. En términos generales, tokenizar un activo significa representarlo mediante unidades digitales registradas en una blockchain, pero ese formato no determina por sí solo quién puede comprarlo, cómo se negocia ni qué derechos recibe cada titular; esas condiciones dependen del diseño y de las reglas aplicables a cada emisión.

KASE, Solana y BitGo en la infraestructura piloto

KASE desarrolló su plataforma de activos financieros digitales sobre Solana, una blockchain pública, mientras que BitGo presta los servicios de custodia de los activos digitales de los titulares. Ambas compañías participaron en la infraestructura usada para la prueba, pero sus funciones exactas en la futura venta de bonos gubernamentales no han sido confirmadas por las autoridades.

La distinción entre la configuración del piloto y la próxima emisión evita atribuir a las empresas una participación que todavía no está establecida. El registro disponible confirma que la plataforma de KASE opera sobre Solana y que BitGo se encarga de la custodia en ese entorno de prueba; no permite concluir que los bonos soberanos de 2027 usarán necesariamente la misma estructura.

KASE se convirtió el 1 de mayo de 2026 en el primer operador de una plataforma de activos financieros digitales registrado en Kazajistán. El acceso de emisores privados llegó primero, y las emisiones de activos tokenizados del sector privado comenzaron en la plataforma el 27 de octubre de ese año, antes de la prueba de notas del Banco Nacional.

Ese orden muestra que el proyecto se desarrolla sobre una infraestructura que ya había empezado a recibir emisiones privadas, aunque la deuda soberana plantea una prueba distinta por su naturaleza y alcance. La operación piloto no basta para medir cómo respondería el mercado a una emisión gubernamental de mayor tamaño ni para demostrar qué ventajas ofrecería la negociación posterior de los tokens.

Demanda inicial y preguntas pendientes para los inversores

La demanda equivalente a 1,4 veces la oferta disponible es una señal de interés por la colocación piloto, pero se trata de una sola operación y no garantiza que la respuesta se repita en futuras subastas. El propio contraste entre una prueba limitada y una emisión soberana más amplia aconseja cautela antes de interpretar el resultado como una medida definitiva del apetito de los inversores.

El Banco Nacional tampoco ha informado cuánto planea emitir en la primera venta de bonos tokenizados ni si los inversores extranjeros podrán participar. Esos detalles serán relevantes para entender el alcance de la operación y el conjunto de compradores al que se dirigirá, pero no figuran entre las condiciones anunciadas hasta ahora.

Otra cuestión abierta es si los tokens podrán negociarse después de la subasta primaria, en la que se colocan inicialmente los instrumentos. Esa posibilidad suele ser una de las ventajas que se esperan de la tokenización, pues permitiría examinar si existe actividad de compraventa posterior; sin reglas y datos sobre ese mercado secundario, todavía no puede afirmarse que la emisión vaya a ofrecer mayor liquidez.

Suleimenov también ha planteado ampliar la tokenización a otros activos del mundo real, incluidos bienes raíces, metales preciosos y minerales. Por ahora, la fecha más concreta del plan es el primer trimestre de 2027 para los bonos gubernamentales, mientras que el tamaño de la emisión, el acceso de compradores extranjeros y el papel de Solana y BitGo siguen sin confirmación.


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