Por Canuto  

S&P Global Ratings asignó a Strategy, el vehículo tesorero de Michael Saylor, la calificación de emisor B- con perspectiva estable, citando concentración en bitcoin, baja liquidez en dólares y exposición a USD $8.000.000.000 en deuda convertible; Strategy posee BTC 640.808 valorados en USD $74.000.000.000 y vende acciones ordinarias y preferentes para financiarse.

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  • S&P Global calificó a Strategy con emisor B- y perspectiva estable, señalando debilidades clave.
  • Strategy mantiene BTC 640.808, equivalentes a USD $74.000.000.000, pero enfrenta riesgos por deuda convertible de USD $8.000.000.000.
  • La agencia advierte que una falta de acceso a mercados o vencimientos coincidentes con estrés de bitcoin podría provocar una rebaja.

 

El 27 de octubre de 2025 S&P Global Ratings emitió su primer dictamen público sobre Strategy, el vehículo tesorero asociado con Michael Saylor y cotizado a través de MSTR y varias series de acciones preferentes. Según la agencia, la calificación asignada es de emisor B- con perspectiva estable.

Strategy figura como la mayor tesorera pública dedicada a bitcoin, con una tenencia reportada de BTC 640.808. Esa posición tiene un valor aproximado de USD $74.000.000.000, según los datos citados por la agencia y reproducidos por TheStreet y Yahoo Finance.

La compañía recauda capital vendiendo acciones ordinarias MSTR y títulos preferentes identificados como STRF, STRK y STRD. Este modelo le ha permitido acumular una reserva masiva de bitcoin, pero también introduce riesgos específicos vinculados a la naturaleza volátil del activo subyacente.

Este artículo explica las razones que S&P detalló para su calificación, los riesgos principales que la agencia identificó y qué podría ocurrir en los próximos doce meses para Strategy y sus inversionistas.

La información sobre la calificación y las cifras clave fue reportada originalmente por TheStreet y fue citada por Yahoo Finance el mismo día en que S&P publicó su evaluación.

S&P asigna B- a strategy: fundamentos y cautelas

S&P Global señaló varias debilidades que justifican la calificación B- para Strategy. Entre ellas destacó la alta concentración de bitcoin en el balance, un enfoque comercial limitado y una capitalización ajustada al riesgo considerada débil.

La agencia también subrayó la baja liquidez en dólares de la firma, un factor importante porque los pasivos y los intereses correspondientes están denominados en moneda fiat mientras los activos principales están en bitcoin. Esa desalineación aumenta la vulnerabilidad frente a movimientos adversos en el precio del bitcoin.

Como contrapeso parcial, S&P reconoció que Strategy tiene acceso sólido a los mercados de capital y que aplica una gestión prudente de su estructura de capital. Además, la agencia observó que la empresa no tiene vencimientos relevantes en los próximos 12 meses y que financia su negocio mayoritariamente con capital.

La agencia señaló textualmente que “los vencimientos de la deuda, los intereses sobre la deuda de la empresa y los dividendos de sus valores preferentes vencen en dólares, mientras que Strategy mantiene principalmente bitcoin”, lo que resume la tensión entre activos y pasivos.

Riesgos vinculados a la deuda convertible y escenarios adversos

S&P llamó la atención sobre la deuda convertible nocional de Strategy, cuyo monto total asciende a USD $8.000.000.000. De ese total, USD $5.000.000.000 no están actualmente por encima del precio de conversión, y esos instrumentos empiezan a madurar a partir de 2028.

La agencia advirtió un riesgo concreto: si la deuda convertible llega a su vencimiento durante un periodo de estrés severo del bitcoin, Strategy podría verse forzada a liquidar parte de su posición de BTC a precios deprimidos o a reestructurar su deuda convertible o sus valores preferentes.

Ese escenario implicaría presiones de liquidez y posibles pérdidas patrimoniales que afectarían tanto a accionistas ordinarios como a titulares de preferentes. La agencia consideró que esos factores elevan el riesgo crediticio de la compañía por encima de lo que su gran tenencia de bitcoin podría sugerir.

S&P también mencionó riesgos regulatorios y cibernéticos que podrían afectar de forma adversa el modelo de negocio de una tesorera centrada en un criptoactivo tan específico.

Qué puede pasar en los próximos 12 meses según s&p

La agencia dejó claro que no espera una mejora de la calificación en los próximos 12 meses. Sin embargo, advirtió que podría rebajar la nota si Strategy enfrenta restricciones de acceso a los mercados de capital o si no logra gestionar los vencimientos de su deuda convertible que están fuera del dinero.

En sentido contrario, S&P señaló condiciones que permitirían, a largo plazo, una mejora de la calificación. Entre ellas mencionó una mayor liquidez en dólares por parte de Strategy, una reducción en la dependencia de deuda convertible y la capacidad de acceder con facilidad a los mercados de capital aun durante episodios de estrés en el precio del bitcoin.

Estas observaciones colocan sobre la mesa la importancia de la gestión activa del perfil de vencimientos y de una estrategia de liquidez que cubra pasivos denominados en USD. Si no se produce un plan creíble, la probabilidad de una rebaja en el corto plazo aumenta.

La agencia puntualizó que, pese a la calificación especulativa, la perspectiva estable refleja que S&P no anticipa cambios inmediatos salvo que empeoren los factores identificados.

Qué es Strategy y por qué importa

Strategy es el vehículo tesorero liderado por Michael Saylor que acumula bitcoin como reserva principal en su balance. Su relevancia para mercados y para inversionistas minoristas radica en el tamaño de su posición y en la forma en que se financia, principalmente mediante acciones ordinarias y emisiones preferentes.

Para un lector no familiarizado con deuda convertible: se trata de instrumentos que pueden convertirse en acciones a un precio establecido. Si el precio de mercado no alcanza ese umbral, los bonos permanecen como deuda y su vencimiento puede exigir pagos en efectivo que la empresa debe gestionar.

En el caso de Strategy, la coexistencia de pasivos denominados en USD y activos en bitcoin crea un riesgo de mismatch monetario. La volatilidad del precio del bitcoin puede erosionar la cobertura que la empresa necesita para cumplir obligaciones en moneda fiat.

La valoración de BTC 640.808 en USD $74.000.000.000 no elimina esos riesgos operativos y de mercado. Por eso las agencias de calificación, incluido S&P Global, analizan no solo el tamaño del activo sino también su liquidez, la estructura del capital y los vencimientos futuros.

Los inversionistas en MSTR y en las series preferentes STRF, STRK y STRD deben seguir de cerca los comunicados de la empresa y la evolución del mercado de capitales, ya que el acceso a financiación en dólares será crítico para evitar ventas forzadas de bitcoin en condiciones adversas.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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