Por Hannah Pérez  

Los fondos cotizados de Bitcoin podrían seguir una trayectoria similar a la de los ETF respaldados por oro, alternando avances extraordinarios con caídas profundas y periodos prolongados de recuperación, según el analista de Bloomberg Intelligence Eric Balchunas.

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  • Balchunas comparó la rápida expansión de IBIT con el auge de GLD en 2011
  • Ambos productos dependen más del sentimiento que de ingresos o dividendos
  • IBIT perdió una parte importante de sus activos tras el máximo de Bitcoin
  • El historial del oro sugiere que cada ciclo puede alcanzar nuevos máximos

 

 

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado podrían poner a prueba la paciencia de sus inversionistas durante años, incluso si mantienen intacto su potencial de crecimiento a largo plazo.

Eric Balchunas, analista sénior de ETF de Bloomberg Intelligence, comparó la trayectoria del iShares Bitcoin Trust de BlackRock, conocido como IBIT, con la historia del SPDR Gold Shares, GLD, el principal fondo cotizado respaldado por oro.

Su argumento es que ambos instrumentos envuelven activos escasos que no producen intereses, dividendos ni flujos de caja. En consecuencia, sus precios dependen principalmente del apetito de los inversionistas, las expectativas sobre su utilidad como reserva de valor y la disposición del mercado a pagar más por una oferta limitada.

“Ambos son envoltorios alrededor de reservas de valor que no generan rendimiento ni flujo de caja”, escribió Balchunas, según información publicada por The Block. A diferencia de las acciones o los bonos, añadió, su desempeño no está respaldado directamente por ganancias empresariales, cupones o garantías gubernamentales.

Demanda capaz de producir explosiones de precio

Bitcoin y el oro comparten una expansión limitada de su oferta, aunque funcionan mediante mecanismos distintos.

La emisión máxima de Bitcoin está programada en 21 millones de unidades, mientras la oferta de oro depende de la producción minera y del reciclaje. Cuando la demanda de cualquiera de los dos activos aumenta rápidamente, la oferta no puede reaccionar con la misma velocidad.

Balchunas sostiene que este desequilibrio puede producir “explosiones de precio”. Sin embargo, también advierte que la demanda suele aparecer por oleadas y no mediante una progresión constante.

La misma sensibilidad que impulsa movimientos alcistas intensos puede ocasionar descensos dolorosos cuando cambia la percepción del mercado. BlackRock también advierte en sus materiales de inversión que los activos digitales están sujetos a volatilidad extrema y que su valor depende en buena medida de la aceptación, el desarrollo de la industria y el sentimiento de los participantes.

Esta característica separa a Bitcoin y al oro de activos cuyo valor puede evaluarse mediante ingresos, utilidades o pagos contractuales. Un fondo de acciones conserva exposición a empresas que venden productos y generan beneficios. Un fondo de bonos recibe intereses. Los vehículos de Bitcoin y oro dependen fundamentalmente de la evolución del precio del activo subyacente.

IBIT pasó de USD $100.000 millones a una fuerte contracción

IBIT se convirtió rápidamente en el mayor producto cotizado de Bitcoin del mundo después de su lanzamiento en enero de 2024.

El fondo se aproximó a USD $100.000 millones en activos administrados durante octubre de 2025, cuando Bitcoin alcanzó su máximo histórico. Datos publicados en ese momento situaban sus activos en aproximadamente USD $99.400 millones, después de superar en tiempo récord los umbrales de USD $20.000 millones, USD $50.000 millones y USD $80.000 millones.

Posteriormente, IBIT llegó a superar brevemente los USD $100.000 millones, aunque Balchunas aseguró que permaneció por encima de ese nivel durante apenas unas horas.

La corrección de Bitcoin redujo drásticamente el valor de las tenencias del fondo. Al 16 de julio de 2026, IBIT acumulaba una rentabilidad negativa de 26,6% desde comienzos de año, según datos oficiales de iShares.

El descenso refleja tanto la caída del precio de BTC como las salidas de algunos inversionistas. Bitcoin cotizaba el viernes cerca de USD $63.000, alrededor de 30% por debajo del nivel de comienzos de año y aproximadamente 50% por debajo de su récord de octubre.

GLD ofrece un precedente para Bitcoin

Balchunas encuentra un paralelismo histórico con GLD, el fondo respaldado por oro de State Street que comenzó a negociarse en noviembre de 2004.

En 2011, el auge del oro llevó temporalmente a GLD a superar al SPDR S&P 500 ETF Trust, SPY, y convertirse en el mayor ETF del mundo.

“Creo que existe un paralelismo espiritual entre GLD e IBIT”, escribió Balchunas. Después de aquel máximo, GLD pasó aproximadamente ocho años intentando regresar a niveles equivalentes, según su análisis.

El episodio ilustra que alcanzar un hito extraordinario de activos administrados no garantiza una expansión lineal. El valor de un ETF puede caer durante años si el activo subyacente pierde impulso, aunque el producto continúe operando normalmente y conserve una base amplia de inversionistas.

La comparación tampoco implica que Bitcoin repetirá exactamente el comportamiento del oro. BTC mantiene una volatilidad mayor, una historia más corta y una base de inversionistas distinta. Sin embargo, el caso de GLD muestra cómo una reserva de valor puede experimentar un auge excepcional, seguido por un periodo prolongado de desinterés y recuperación gradual.

Cada ciclo del oro dejó un máximo más alto

La lectura de Balchunas no es completamente negativa. Aunque GLD atravesó años de menor demanda después de 2011, cada nuevo ciclo de los ETF de oro elevó su nivel máximo de activos. El fondo sobrevivió a la corrección, conservó su función como vehículo institucional y volvió a beneficiarse cuando el interés por el metal regresó.

Ese patrón podría servir como referencia para IBIT y los demás ETF de Bitcoin. Una caída desde máximos no necesariamente invalidaría la adopción estructural de los productos, pero sí obligaría a los inversionistas a tolerar periodos largos de desempeño débil.

Balchunas había señalado anteriormente que los inversionistas de ETF mostraron mayor resistencia que muchos operadores nativos de criptomonedas durante las correcciones. En febrero, destacó que Bitcoin había caído más de 40% desde sus máximos mientras los inversionistas retiraban una proporción mucho menor de los activos depositados en los fondos.

Esto sugiere que parte de los compradores utiliza los ETF como una asignación pequeña y de largo plazo dentro de carteras diversificadas, en lugar de mantener una exposición concentrada o apalancada.

El negocio cripto de BlackRock también sintió la caída

La debilidad del mercado afectó la exposición general de BlackRock a los activos digitales, incluso mientras la administradora registró resultados récord en sus negocios tradicionales.

BlackRock cerró el segundo trimestre con USD $15,3 billones en activos totales bajo gestión y USD $192.000 millones en entradas netas, impulsadas principalmente por sus productos de acciones, bonos y ETF.

Sin embargo, The Block informó que los activos digitales administrados por la firma descendieron aproximadamente 40% interanual, hasta cerca de USD $49.000 millones, debido principalmente a la caída de Bitcoin y Ether.

La divergencia muestra que el negocio general de BlackRock puede continuar creciendo mientras sus productos cripto sufren una contracción considerable. También refuerza la idea de que el desempeño de IBIT depende más del precio de Bitcoin que de la fortaleza financiera de su administrador.

Los flujos comenzaron a mostrar alivio

La presión sobre los fondos cripto se moderó recientemente. Los ETF al contado de Bitcoin y Ether en Estados Unidos registraron la semana pasada sus primeras entradas netas semanales desde comienzos de mayo, según The Block.

El cambio todavía no confirma una recuperación sostenida. Los ETF Bitcoin venían de varios meses de retiros y el reciente regreso del capital representa apenas una fracción de las salidas acumuladas.

La principal conclusión del análisis de Balchunas es que los ETF de Bitcoin pueden conservar un enorme potencial sin ofrecer una trayectoria estable. El antecedente del oro muestra que las reservas de valor pueden producir ganancias extraordinarias, perder una parte sustancial de ellas y permanecer estancadas durante años antes de comenzar un nuevo ciclo.

Para los inversionistas, la comparación implica que el crecimiento de IBIT no debe medirse únicamente por su velocidad inicial. La prueba más importante será su capacidad para conservar activos, sobrevivir a largos periodos bajistas y alcanzar nuevos máximos cuando regrese la demanda.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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