Por Hannah Pérez  

Bitcoin atraviesa una fase avanzada del mercado bajista, según analistas de Glassnode, que identifican señales de capitulación entre tenedores de largo plazo y una persistente cotización por debajo de niveles clave de costo. El análisis llega cuando BTC se mantiene sobre USD $62.000 con una caída de 50% desde su máximo histórico.

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  • Bitcoin lleva cinco meses por debajo de su True Market Mean y del costo base de tenedores de corto plazo.
  • Las pérdidas realizadas por tenedores de largo plazo alcanzaron USD $280 millones diarios, su mayor nivel desde diciembre de 2022.
  • Glassnode considera que hay señales de formación de piso, pero aún no una confirmación alcista.
  • Los ETF spot de Bitcoin registraron salidas por USD $84,86 millones el 8 de julio, pese a flujos positivos recientes.

 

 

Bitcoin (BTC) estaría atravesando una fase avanzada de capitulación de tenedores, una condición que históricamente aparece cerca de etapas tardías de mercados bajistas, según un nuevo reporte onchain de Glassnode citado por The Block.

La firma indicó que BTC ha cotizado durante cinco meses consecutivos por debajo de dos métricas clave: el True Market Mean, ubicado en USD $76.600, y el Short-Term Holder Cost Basis, situado en USD $72.200. Bitcoin se mantiene lejos de ambos niveles, lo que Glassnode interpreta como una de las extensiones más prolongadas de “valor profundo” en su historia.

Al momento de edición, BTC ronda los USD $62.700, con un aumento de 1,3% en las últimas 24 horas y de 1,4% en la semana, según datos de CoinMarketCap. La criptomoneda ha oscilado en los últimos días entre aproximadamente USD $58.300 y USD $64.400, sin lograr recuperar todavía los niveles que marcarían una mejora estructural más clara.

Desde su máximo histórico de USD $126.000 registrado en octubre de 2025, Bitcoin acumula una caída cercana a 50%.

Tenedores de largo plazo dominan la presión vendedora

Glassnode identificó a los tenedores de largo plazo como la principal fuente de presión bajista actual.

Según la firma, los inversionistas que compraron cerca del máximo del ciclo y resistieron meses de caída están empezando a salir a medida que el mercado bajista supera su umbral de convicción. Esa capitulación se refleja en el aumento de pérdidas realizadas por este grupo.

Las pérdidas realizadas por tenedores de largo plazo representan ahora 43% del valor realizado total onchain, frente a 15% a comienzos de febrero. El indicador alcanzó recientemente USD $280 millones diarios, su mayor lectura desde diciembre de 2022.

Ese dato es importante porque diciembre de 2022 fue una etapa asociada a capitulación posterior al colapso de FTX, cuando Bitcoin se encontraba cerca de pisos de ciclo. La comparación no garantiza que el mercado actual haya tocado fondo, pero sí sugiere que parte del dolor típico de finales de mercado bajista ya está apareciendo.

Glassnode señaló que cada intento de recuperación ha sido recibido con nueva distribución, a veces intensa, por parte de estos tenedores. Esto ayuda a explicar por qué Bitcoin ha tenido dificultades para recuperar la parte alta de su rango reciente.

El piso aún está “en construcción”

La frase central del análisis es que el proceso de formación de piso está en marcha, pero no confirmado.

Glassnode dijo que las condiciones para un piso están presentes en datos onchain, offchain y de derivados. Sin embargo, la firma advirtió que aún faltan señales decisivas antes de hablar de cambio de régimen.

La métrica Entity-Adjusted Long-Term Holder Realized Loss, suavizada a 30 días, todavía no se ha enfriado desde su máximo reciente. En ciclos anteriores, una caída sostenida de este indicador fue una condición importante para pasar de capitulación a recuperación.

En otras palabras, Bitcoin podría estar en una etapa avanzada del mercado bajista, pero la venta de tenedores de largo plazo aún no ha cedido lo suficiente. Para Glassnode, una compresión sostenida de las pérdidas realizadas por este grupo será una condición previa para considerar más probable el regreso a un entorno alcista.

ETF siguen débiles, aunque con presión menor

La demanda institucional tampoco está plenamente estabilizada.

Glassnode indicó que el promedio de 30 días de flujos netos de fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de Bitcoin pasó a régimen de salidas mensuales a mediados de mayo. Esa presión alcanzó un pico negativo de USD $193 millones diarios a comienzos de junio, antes de moderarse a cerca de USD $89 millones diarios negativos.

La mejora muestra que las salidas se desaceleraron, pero no que la demanda haya vuelto de forma sostenida.

Los ETF de Bitcoin registraron salidas netas por USD $84,86 millones el 8 de julio, según datos de SoSoValue, lo que interrumpió la mejora observada en sesiones anteriores, cuando los fondos habían captado USD $221,72 millones el 2 de julio y USD $265,69 millones el 6 de julio.

QCP Capital señaló que los flujos de ETF habían pasado de una baja de USD $691,7 millones negativos el 25 de junio a entradas positivas en los primeros días de julio, lideradas por fondos como IBIT, FBTC y ARKB. Sin embargo, la firma advirtió que se necesitan más sesiones positivas para confirmar una recuperación duradera.

Volumen de ETF muy por debajo del pico

El volumen diario de negociación de los ETF también sigue deprimido.

Glassnode estimó que el volumen diario se ubica entre USD $650 millones y USD $950 millones, aproximadamente 80% por debajo del pico de USD $4.400 millones registrado en octubre de 2025, cuando Bitcoin alcanzó su máximo histórico.

Este deterioro refuerza la idea de que el interés institucional está lejos de los niveles vistos durante la fase alcista anterior. Los ETF siguen siendo una vía clave para medir demanda de capital tradicional, pero su actividad actual muestra cautela.

La categoría ya venía de un junio severo, cuando los ETF spot de Bitcoin en Estados Unidos registraron salidas netas por USD $4.500 millones, su peor mes histórico desde su debut en enero de 2024.

La recuperación de julio, por ahora, es parcial y frágil.

Ether contrasta con Bitcoin

Mientras los ETF de Bitcoin siguen mostrando flujos mixtos, los ETF spot de Ether tuvieron mejor desempeño reciente.

El 8 de julio, estos fondos registraron entradas netas por USD $70,48 millones, completando una quinta sesión consecutiva de flujos positivos. Este contraste sugiere que parte del capital institucional está mostrando mayor disposición a rotar hacia ETH, o al menos a aprovechar precios deprimidos en ese mercado.

La diferencia es relevante porque Ether también ha sufrido una fuerte corrección en 2026, pero sus ETF parecen haber encontrado mejor tracción de corto plazo que los de Bitcoin durante la última semana.

Aun así, el mercado cripto general sigue condicionado por Bitcoin. Si BTC no estabiliza su rango y no recupera niveles clave, será difícil que el resto del mercado sostenga una recuperación amplia.

Derivados muestran cautela, no euforia

El mercado de derivados ofrece una lectura mixta.

Según Glassnode, el ratio put/call de interés abierto en opciones cayó a 0,56, su nivel más bajo de 2026. Esto sugiere menor demanda relativa de puts frente a calls en términos de interés abierto, lo que podría interpretarse como una inclinación cautelosamente alcista.

Al mismo tiempo, el financiamiento en contratos perpetuos ha promediado muy por debajo de la línea neutral de 0,01%, lo que indica que el mercado no está excesivamente cargado de posiciones largas. En vez de euforia, la estructura sugiere un libro desapalancado y con sesgo moderadamente largo.

Sin embargo, la superficie de opciones todavía refleja riesgo defensivo. El skew de 25 delta, que mide la prima que los operadores pagan por protección bajista, subió a 24% a finales de junio, su lectura más defensiva desde la venta masiva de febrero.

Bitcoin cotiza alrededor de 6% por debajo de su nivel agregado de máximo dolor, ubicado en USD $66.000. Ese descuento se amplió esta semana, aunque aún no alcanza el estrés visto durante febrero.

Irán golpea el intento de recuperación

El proceso de formación de piso coincidió con un nuevo shock geopolítico.

Bitcoin había subido hasta 9,4% durante la semana, pero redujo esa ganancia a cerca de 5% después del deterioro del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán. El presidente Donald Trump dijo el miércoles que el cese al fuego estaba “terminado” tras ataques iraníes contra buques comerciales en el Estrecho de Ormuz.

El Comando Central de Estados Unidos respondió con rondas de ataques contra objetivos iraníes, mientras Irán lanzó ataques contra instalaciones militares estadounidenses en Baréin y Kuwait.

El crudo WTI subió 7,9% durante los últimos siete días, con buena parte del avance vinculada a la nueva tensión. Esa subida del petróleo elevó preocupaciones inflacionarias y afectó activos de riesgo, incluidos Bitcoin, acciones estadounidenses y mercados europeos.

Glassnode señaló que BTC terminó negociándose en línea con el resto de activos de riesgo, mientras el S&P 500 y el Euro Stoxx también giraron a negativo.

Sin colchón monetario claro

QCP Capital advirtió que el mercado enfrenta este shock sin un colchón claro de política monetaria.

El dato de empleo de junio mostró apenas 57.000 nuevos puestos, aproximadamente la mitad de los 110.000 esperados. Además, las revisiones de abril y mayo recortaron 74.000 empleos de estimaciones anteriores.

En otro contexto, un mercado laboral más débil podría aumentar expectativas de recortes de tasas. Pero QCP destacó que el crecimiento salarial aún se mantiene en 3,5% y que la oferta monetaria M2 alcanzó un récord de USD $23,05 billones en mayo, lo que mantiene a la inflación como restricción clave antes del dato de IPC del 14 de julio.

La firma también señaló otros puntos de tensión: la Reserva Estratégica de Petróleo de EE. UU. cayó a su nivel más bajo desde 1983, Strategy vendió Bitcoin por primera vez para financiar dividendos y varios fondos de crédito privado, incluidos Blue Owl, Apollo, Blackstone, HPS, Morgan Stanley y Ares, activaron límites de rescate trimestrales en el segundo trimestre.

“Sin colchón monetario y con amortiguadores adelgazándose en petróleo, cripto y crédito, ¿dónde aparece la primera grieta?”, preguntaron los analistas de QCP.

Tasas e inflación vuelven al centro

Capital.com también ve consecuencias de fondo por la escalada.

Kyle Rodda, analista de la firma, dijo que el deterioro geopolítico tiene implicaciones fundamentales y de prima de riesgo, especialmente por el intento de Irán de afirmar control sobre el tránsito en el Estrecho de Ormuz y por la decisión del Tesoro de EE. UU. de revocar su exención sobre ventas de petróleo iraní.

Según Rodda, los mercados han llegado a valorar una probabilidad implícita cercana a 87% de que la Reserva Federal suba tasas este año, después de que el tramo corto de la curva del Tesoro registrara su mayor salto diario en meses.

Para Bitcoin, esta combinación es delicada. Un shock petrolero puede elevar inflación, fortalecer el dólar, endurecer expectativas de tasas y reducir apetito por activos de riesgo.

Esto limita el margen de recuperación, incluso si los indicadores onchain sugieren capitulación avanzada.

Niveles técnicos clave

En el plano técnico, Bitcoin mantiene una zona de soporte relevante en los bajos USD $60.000.

Daniela Hathorn, de Capital.com, dijo que el rebote desde esa área sigue siendo clave porque actuó como soporte durante la venta reciente. Al alza, identificó los niveles medios de USD $60.000 como primera resistencia, seguidos por máximos previos cerca de USD $70.000.

Una ruptura por debajo del soporte reciente pondría en duda la recuperación de julio y podría reabrir el riesgo de caída hacia niveles más bajos. En cambio, recuperar con fuerza la zona media de USD $60.000 y luego acercarse a USD $70.000 ayudaría a validar la tesis de que el mercado está formando piso.

Glassnode, sin embargo, insiste en que la confirmación depende menos de un rebote puntual y más de tres condiciones: enfriamiento de la capitulación de tenedores de largo plazo, estabilización de flujos institucionales y recuperación sostenida del True Market Mean.

Bitcoin busca piso, pero aún no lo confirma

El diagnóstico general es de transición. Bitcoin muestra señales típicas de etapa avanzada de mercado bajista: pérdidas realizadas elevadas, capitulación de tenedores de largo plazo, cotización prolongada por debajo de bases de costo y derivados menos sobreapalancados.

Pero también enfrenta obstáculos claros: flujos de ETF todavía inestables, demanda institucional débil, presión vendedora de holders antiguos, riesgo geopolítico, petróleo al alza y posible endurecimiento monetario.

Por eso, hablar de “piso en construcción” parece más preciso que declarar un nuevo ciclo alcista. El mercado ha absorbido mucho dolor, pero aún no ha demostrado una recuperación estructural.

Bitcoin cotiza cerca de USD $62.700, conserva una leve ganancia semanal y sigue muy por debajo de los niveles que Glassnode considera necesarios para salir de territorio de valor profundo. La siguiente fase dependerá de si los vendedores de largo plazo finalmente se agotan y si los ETF recuperan una demanda más constante.

Hasta entonces, el mercado puede estar cerca de un piso, pero todavía no tiene confirmación.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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