Por Canuto  

La red  Bitcoin vive un momento insólito: mientras el precio se mantiene cerca de máximos históricos, la actividad en cadena se reduce, dominada ahora por grandes entidades. Hay menos actividad, pero las transacciones son de mayor tamaño. 

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  • El conteo de transacciones en la red Bitcoin cae, pero el volumen liquidado alcanza máximos históricos
  • Los datos indican el dominio de grandes entidades y marcan un cambio de dinámica sin precedente para Bitcoin.
  • Las comisiones para mineros disminuyen, una diferencia crucial respecto a ciclos alcistas anteriores.
  • Los ETF Bitcoin al contado reflejan el apetito institucional y son factores cruciales de la nueva dinámica. 

 

En medio de un ciclo alcista, muchos esperaban ver a la red Bitcoin (BTC) al máximo de su capacidad. Sin embargo, el panorama actual sorprende con una actividad en cadena inusualmente baja a pesar de los precios elevados.

Esta desconexión ha sido analizada recientemente a fondo por expertos de Glassnode, quienes resaltan que, si bien el precio de Bitcoin se mantiene firmemente por encima del nivel psicológico de USD $100.000, a un 9% de su récord histórico cercano a USD $112.000, el nivel de transacciones en cadena no acompaña este auge, con la red luciendo como una «ciudad fantasma».

A lo largo de 2023 y 2024, el conteo de transacciones mostró una tendencia alcista constante, logrando un pico de 734.000 operaciones diarias. Pero esta cifra ha caído dramáticamente desde enero de 2025, con las transacciones diarias fluctuando entre 320.000 y 500.000, una contracción notable respecto a máximos pasados, refleja el informe de Glassnode.

La principal caída se atribuye a una reducción sostenida en las transacciones no monetarias, aquellas relacionadas con Ordinals, Runes y las inscripciones en general, cuyos picos de demanda entre julio y diciembre de 2024 elevaron artificialmente el total de operaciones. Por el contrario, las transacciones monetarias, que representan movimientos de valor real, se mantuvieron estables.

Pocas transacciones, pero de gran tamaño

A pesar de la disminución en el número de transacciones, el volumen económico liquidado en la red Bitcoin permanece robusto. Los datos indican un promedio anual de USD $7.500 millones transferidos cada día, con picos de hasta USD $16.000 millones en momentos de rally.

Estos valores reflejan que, aunque hay menos movimientos, cada transacción en la red Bitcoin mueve montos significativamente mayores que en ciclos previos. Este fenómeno se refleja en el tamaño individual por transacción, que ahora promedia los USD $36.200.

En particular, un 89 % del volumen de la red corresponde a transferencias superiores a USD $100.000, un salto considerable desde el 66 % registrado en noviembre de 2022. En contraste, las transacciones entre USD $0 y USD $100.000 han reducido su proporción a apenas un 11 %. Cada subgrupo de pequeña y mediana escala ha disminuido drásticamente su participación en el mosaico en cadena, confirmando que la red está cada vez más enfocada en operaciones de gran escala e institucionales.

Comisiones bajas y actividad fría en cadena

Tradicionalmente, un mercado alcista en Bitcoin solía ir acompañado de un repunte en las comisiones de la red, resultado de la congestión y de una demanda acelerada por espacio en bloques.

No obstante, los últimos meses muestran un giro radical de esta dinámica: las comisiones diarias para los mineros han disminuido y promedian apenas USD $558.000, marcando mínimos históricos para un ciclo de picos de precios. La falta de presión en las comisiones reafirma que el número de usuarios compitiendo por la inclusión de sus transacciones ha disminuido considerablemente.

En otras palabras, estos resultados hablan de un enfriamiento de la actividad en la red. Según Glassnode, esta situación ilustra un ecosistema donde el uso en cadena es atípicamente bajo en comparación con momentos históricos cuando Bitcoin alcanzaba nuevos récords de precio.

Migración hacia los intercambios y auge de derivados

Uno de los cambios más marcados en el ecosistema Bitcoin es el crecimiento de los volúmenes negociados fuera de la cadena.

Los intercambios centralizados se consolidan como lugares primordiales para el descubrimiento de precios y la mayor parte del flujo comercial, desplazando gradualmente el protagonismo del Blockchain público.

El volumen spot en plataformas de intercambio promedió USD $10.000 millones diarios el último año, llegando a picos de USD $23.000 millones, cifras similares o superiores al volumen liquidado a través de la cadena.

Sin embargo, el mercado de derivados (futuros y opciones) ha experimentado el crecimiento más espectacular.

El volumen diario de futuros en 2024 superó los USD $57.000 millones y llegó a un máximo asombroso de USD $122.000 millones. El volumen de opciones también se incrementó sustancialmente, alcanzando USD $2.400 millones en promedio y hasta USD $5.000 millones diarios en los momentos de mayor volatilidad.

Sumando estos componentes, Glassnode determina que el volumen combinado de spot, futuros y opciones supera con regularidad entre 7 y 16 veces al volumen liquidado en cadena. Tal migración implica que ahora muchos de los indicadores tradicionales sobre la actividad de la red Blockchain pueden no reflejar cabalmente la dinámica presente en el mercado.

El apetito institucional por los ETF Bitcoin

Este cambio también coincide con la llegada de nuevos vehículos regulados de inversión tradicional que ofrecen a los inversores exposición a Bitcoin si la interacción directa o personal del activo.

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado del mercado estadounidense, que se lanzaron en enero de 2024, han atraído hasta ahora más de USD $46 mil millones en entradas netas acumuladas desde su aprobación. Este crecimiento es una señal de una creciente demanda institucional de Bitcoin por parte de inversores que optan por formas más tradicionales de negociar la criptomoneda.

En este contexto, tiene sentido que la actividad en cadena de Bitcoin se desacelere, mientras que el tamaño de las transacciones se hace cada vez más grande, dado que inversores de alto perfil ahora mueven mayores cantidades y lo hacen más allá de la red.

“Obviamente, existe el factor institucional en el que a medida que ingresan más y más instituciones, estamos viendo cómo se negocian tamaños más grandes y mucho apetito de todo tipo de instituciones, desde oficinas familiares hasta administradores de activos, fondos de pensiones y fondos soberanos“, dijo a Bloomberg George Mandres, alto operador de volatilidad y derivados en XBTO Trading LLC.

Bitcoin madura hacia un almacén de valor

El análisis de Glassnode concluye que estamos ante un ciclo diferente. La economía Bitcoin, cerca de máximos históricos, exhibe una sorprendente baja en actividad on-chain, principalmente por la caída de transacciones no monetarias. Los ingresos mineros por comisiones, también en mínimos históricos, refuerzan la idea de un uso más especializado y concentrado de la red.

La gran cantidad de volumen migrado fuera de la cadena y la sofisticación de los mercados evidencian la maduración del sector. La demanda institucional en los ETF Bitcoin al contado es un reflejo de esta tendencia.

Los hallazgos dan cuenta de un momento cambiante para el rol de Bitcoin dentro del sistema financiero global, instalándose como un activo reconocido de valor en lugar de un mecanismo de cambio o un activo meramente de comercio especulativo. Todo esto hace que las métricas tradicionales ahora requieran ser analizadas con una mirada mucho más crítica y multidimensional.

“Cuando miramos en términos de los datos en cadena en la cadena de bloques de Bitcoin en lugar de en los mercados financieros, estamos viendo un mayor uso de Bitcoin como un almacén de valor en lugar de un medio de intercambio“, comentó Zach Pandl, jefe de investigación en Grayscale a Bloomberg. “Y si Bitcoin va a ser oro digital a largo plazo, esto puede continuar”.

En términos más inmediatos, BTC se ha deslizado en las últimas horas. Aunque resiste en el rango de USD $100.000, donde ha permanecido durante más de 40 días, los analistas han advertido que podría enfrentar el riesgo de perder el nivel de resistencia clave a corto plazo.

Artículo redactado con IA, editado por un humano para mayor precisión / DiarioBitcoin

Imagen generada con herramienta de IA, con licencia de uso libre

 


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