Por Hannah Pérez  

Bernstein considera que el ciclo actual de Bitcoin luce menos emocionante que otros repuntes previos, pero sostiene que esa falta de euforia no debilita su tesis de largo plazo como reserva de valor. La firma señaló que la adopción institucional se ha ampliado mediante ETF, bancos, plataformas de gestión patrimonial y empresas con tesorerías en BTC, incluso cuando los ETF registran salidas netas por USD $2.600 millones en lo que va de 2026.

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  • Bernstein dijo que el ciclo “aburrido” de Bitcoin no invalida su tesis de reserva de valor.
  • Los ETF spot de Bitcoin acumulan USD $2.600 millones en salidas netas en 2026, según el informe.
  • La firma estima que ETF y empresas de tesorería Bitcoin han generado unos USD $12.000 millones en entradas netas este año.

 

Bitcoin (BTC) puede estar atravesando un ciclo menos explosivo, con menor participación minorista y flujos más débiles hacia fondos cotizados en bolsa (ETF), pero eso no cambia su tesis estructural como reserva de valor, según analistas de Bernstein.

La firma de investigación y corretaje sostuvo en una nota a clientes que el ciclo actual de Bitcoin luce “aburrido” en comparación con otros momentos de fuerte especulación, especialmente porque buena parte del apetito minorista se ha desplazado hacia acciones y narrativas vinculadas a inteligencia artificial. Sin embargo, Bernstein considera que esa moderación no debe interpretarse como una señal de deterioro de largo plazo.

“Bitcoin siendo aburrido este ciclo no debería jugar en su contra y no resta valor a la tesis de largo plazo de reserva de valor”, escribieron los analistas liderados por Gautam Chhugani, según informó The Block.

La lectura llega después de varias semanas de presión sobre Bitcoin, que recientemente cayó hacia niveles cercanos a USD $60.000 y todavía cotiza alrededor de 50% por debajo de su máximo histórico de USD $126.000, registrado en octubre de 2025.

ETF salen, tesorerías compran

Bernstein señaló que los flujos netos hacia Bitcoin desde ETF y empresas de tesorería corporativa suman alrededor de USD $12.000 millones en lo que va de 2026, una cifra muy inferior a los aproximadamente USD $60.000 millones registrados en 2025.

El dato muestra una desaceleración clara en la formación de nuevo capital para BTC. Pero también revela un cambio en la composición de la demanda. Los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. acumulan USD $2.600 millones en salidas netas en 2026. Eso implica que las entradas netas del año han sido impulsadas principalmente por empresas que acumulan BTC en sus balances, no por los fondos cotizados.

Para Bernstein, el hecho de que los ETF registren apenas USD $2.600 millones en retiros netos en medio de un mercado dominado por el entusiasmo minorista hacia la inteligencia artificial es casi una señal positiva. La firma interpreta que, aunque el apetito por Bitcoin se ha enfriado, el activo no ha sufrido una fuga institucional desordenada.

Menor beta minorista, estructura más sana

La nota también destaca que el ciclo actual tiene una menor “beta” minorista.

En otras palabras, Bitcoin no está siendo impulsado por la misma intensidad de compra especulativa de inversionistas minoristas que en ciclos anteriores. En 2026, muchos de esos flujos parecen haberse movido hacia acciones de IA, infraestructura tecnológica y otros activos vinculados a la narrativa de automatización y cómputo.

Para algunos analistas, eso podría interpretarse como debilidad. Bernstein lo ve de forma distinta: menos euforia minorista puede implicar una estructura de mercado más sana, con propiedad más diversificada entre tesorerías corporativas, plataformas de gestión patrimonial, fondos de pensión, fondos soberanos, brokerages y bancos privados.

La tesis de fondo es que Bitcoin está madurando como activo. En vez de depender exclusivamente de ciclos de entusiasmo minorista, su base de tenedores se ha expandido hacia instituciones con horizontes más largos y estrategias de asignación más estructuradas.

Adopción institucional más amplia

Bernstein sostuvo que el caso institucional de Bitcoin se ha ampliado a través de varias capas del sistema financiero.

La firma mencionó plataformas de gestión patrimonial, broker-dealers, bancos privados, fondos de pensiones y fondos soberanos como parte de una base cada vez más amplia para BTC. Esto coincide con la tendencia de grandes instituciones financieras a integrar exposición cripto mediante ETF, productos cotizados, cuentas administradas, servicios de custodia y estructuras de tesorería.

El dato on-chain también respalda una lectura de tenencia de largo plazo. Bernstein citó datos de Glassnode que muestran que 61% del suministro circulante de Bitcoin ha permanecido inactivo durante más de un año.

Ese porcentaje sugiere que, pese a la volatilidad reciente, una parte importante de los tenedores no está vendiendo. Para una tesis de reserva de valor, la inactividad de suministro es relevante porque indica convicción o al menos menor disposición a liquidar en caídas de corto plazo.

Strategy sigue como comprador clave

Las empresas con tesorerías Bitcoin han sido el principal contrapeso a las salidas de ETF, con Strategy como actor dominante.

Según Bernstein, Strategy ha recaudado USD $7.500 millones mediante su producto preferente STRC en 2026 para financiar la adquisición de aproximadamente 100.000 BTC. La firma también señaló que la posición de Bitcoin de Strategy, valorada en torno a USD $53.000 millones, cubre en más de 30 veces el dividendo anual en efectivo de USD $1.200 millones asociado a STRC.

Esa lectura se produce justo después de que Strategy generara inquietud en el mercado por una pequeña venta de 32 BTC, la primera divulgada desde 2022. La compañía luego anunció este lunes una nueva compra de 1.550 BTC por alrededor de USD $101 millones, elevando sus tenencias a 845.256 BTC y reforzando el mensaje de que sigue comprometida con la acumulación.

Para Bernstein, la capacidad de empresas como Strategy de seguir captando capital y comprando BTC es una parte central del soporte institucional del mercado, especialmente en un contexto de salidas netas de ETF.

Bitcoin cerca de USD $63.000 tras una semana de presión

Bitcoin subía alrededor de 1% en las últimas 24 horas y cotizaba por encima de USD $63.000 temprano el lunes, según se informó.

El rebote llega después de una semana especialmente difícil para BTC, que cayó a su nivel más bajo en más de dos meses. La presión vino de varios frentes: salidas continuas de ETF al contado, la venta simbólica de Strategy, incertidumbre macroeconómica y una escalada de tensiones entre Estados Unidos e Irán.

El mercado también se vio afectado por una fuerte rotación hacia acciones de inteligencia artificial, que han capturado buena parte del apetito especulativo. Para Bernstein, esa competencia por capital explica parte de la debilidad relativa de Bitcoin, pero no cambia su función potencial como activo de reserva.

Un ciclo menos emocionante, pero más institucional

El concepto de “ciclo aburrido” resume una transición. Bitcoin ya no se comporta solo como el activo de alta beta que atrae oleadas de compradores minoristas en fases de euforia. También se está transformando en un componente de carteras institucionales, balances corporativos y productos financieros regulados.

Eso puede reducir la espectacularidad del ciclo, pero también puede hacerlo más duradero. Una base de propiedad más diversificada podría amortiguar episodios de volatilidad, incluso si limita los repuntes explosivos típicos de ciclos impulsados por retail.

Bernstein sugiere que la falta de entusiasmo minorista no debe confundirse con fracaso de adopción. La adopción, según la firma, se está produciendo en lugares menos visibles: departamentos de tesorería, plataformas de gestión de riquezas, bancos privados, ETF, fondos soberanos y productos regulados.

Capital migra hacia infraestructura de activos digitales

La nota también apunta a otra tendencia: mientras los flujos hacia Bitcoin se moderan, el capital se está moviendo hacia infraestructura de activos digitales vinculada a tokenización de activos del mundo real.

Bernstein mencionó plataformas como Hyperliquid, que han visto crecimiento elevado en volúmenes de mercados de acciones tokenizadas y commodities. Esto sugiere que el capital cripto y financiero no está abandonando por completo el ecosistema digital, sino rotando hacia nuevas capas de infraestructura y mercados tokenizados.

Esa rotación puede explicar por qué Bitcoin luce menos dinámico este ciclo. Parte de la energía especulativa se está distribuyendo entre IA, tokenización, derivados, activos del mundo real y plataformas de trading más complejas.

Reserva de valor bajo prueba

La tesis de Bitcoin como reserva de valor atraviesa una prueba importante.

El activo está alrededor de 50% por debajo de su máximo histórico, los ETF muestran salidas netas en 2026 y el entusiasmo minorista está concentrado en otras narrativas. En una lectura superficial, eso podría parecer una ruptura de la tesis.

Bernstein plantea lo contrario: si Bitcoin puede sostener una base institucional amplia, mantener altos niveles de suministro inactivo y seguir atrayendo acumulación corporativa incluso durante un ciclo más lento, su función como reserva de valor se fortalece gradualmente.

La reserva de valor no se mide solo por subidas rápidas de precio. También se mide por quién mantiene el activo durante caídas, qué instituciones lo integran, cuánta oferta queda fuera del mercado y si la adopción continúa pese a períodos de bajo entusiasmo.

La euforia no es requisito

El análisis de Bernstein deja una conclusión relevante para el mercado: Bitcoin no necesita ser el activo más emocionante de cada ciclo para sostener su tesis.

En 2026, la atención minorista está en inteligencia artificial. Los ETF spot registran salidas. Los precios permanecen lejos de máximos. Pero al mismo tiempo, Bitcoin está más integrado que antes en tesorerías corporativas, productos regulados, plataformas de gestión patrimonial y discusiones de asignación institucional.

Ese cambio puede hacer que el ciclo se sienta menos explosivo, pero también más maduro. La gran pregunta es si esa base institucional será suficiente para estabilizar el precio y sostener el soporte cerca de USD $60.000. Bernstein cree que la tesis de largo plazo sigue intacta. El mercado, por ahora, sigue exigiendo pruebas.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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