Por Canuto  

PayPal, antiguo favorito de Wall Street, analiza una oferta de compra por USD $53.000 millones mientras enfrenta menor crecimiento, una competencia más intensa y el avance de Apple Pay.
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  • Stripe y Advent International ofrecieron adquirir PayPal por USD $53.000 millones, pero la junta considera insuficiente el precio de USD $60,50 por acción.
  • La cuota de Apple Pay en Estados Unidos superó a la de PayPal en 10 puntos porcentuales, según PYMNTS Intelligence.
  • La compañía estudia si puede crear más valor como negocio integrado o mediante la venta separada de activos como Venmo.

PayPal enfrenta un giro inesperado

Hace cinco años, PayPal era uno de los grandes favoritos de Wall Street y un referente mundial de los pagos digitales. Desde entonces, su acción perdió terreno, el crecimiento se desaceleró y la competencia modificó con rapidez la forma en que consumidores y empresas pagan.

El nuevo escenario quedó expuesto esta semana, cuando Stripe y el fondo de compra Advent International presentaron una oferta de USD $53.000 millones para adquirir la compañía. La junta directiva analiza la propuesta, aunque considera que USD $60,50 por acción no refleja todo el valor del negocio.

Reuters informó que algunos miembros de la junta incluso evalúan si la propuesta merece abrir negociaciones formales. La discusión refleja el cambio de percepción sobre una empresa que durante años simbolizó la expansión del comercio electrónico y los pagos por correo electrónico.

PayPal nació en 1998 en San José, California, antes de la llegada del iPhone y de la popularización de las billeteras móviles. eBay adquirió la compañía en 2002, y PayPal volvió a cotizar como empresa independiente tras su escisión en 2015.

El crecimiento llevó su valor de mercado hasta USD $360.000 millones en 2021. Sin embargo, la empresa no pudo mantener el mismo ritmo, mientras rivales tecnológicos y nuevos participantes ampliaron sus productos y capturaron parte del mercado.

Competencia y oportunidades perdidas

Apple Pay, Google Pay y Samsung Pay desplegaron nuevas alternativas para pagar desde teléfonos inteligentes. Stripe y Affirm también avanzaron con soluciones dirigidas a comercios, crédito y nuevas experiencias de compra.

El año pasado, la cuota de Apple Pay en Estados Unidos superó a la de PayPal en 10 puntos porcentuales, según PYMNTS Intelligence. El dato muestra cómo una compañía nacida antes de los teléfonos inteligentes perdió terreno en el mismo ecosistema móvil que ayudó a impulsar.

Dan Dolev, analista senior de Mizuho, sostuvo que PayPal pudo haber optado por concentrarse demasiado en ser el botón de pago más grande del mundo. En su opinión, esa posición redujo el incentivo para explorar con mayor decisión la banca digital y el comercio.

“¿Por qué molestarse en convertirse en un banco digital si puedes ser simplemente el botón de pago más grande del mundo?”, dijo Dolev. El analista agregó que la empresa pudo haberse acostumbrado a los beneficios de su posición histórica sin ampliar suficientemente sus fuentes de crecimiento.

PayPal también quedó rezagada en inteligencia artificial y comercio agente, un segmento donde agentes automatizados negocian y completan compras en nombre de los usuarios. La empresa enfrentó además dificultades para convertir productos como comprar ahora y pagar después en motores sostenibles de expansión.

Presión sobre el modelo de negocio

Owen Lau, analista de Clear Street en Nueva York, señaló que PayPal priorizó ganar cuota de mercado mediante precios agresivos. Según su evaluación, esa estrategia no permitió cobrar lo suficiente para producir retornos atractivos.

Clear Street inició esta semana la cobertura de PayPal con una calificación de mantener y un precio objetivo de USD $61 por acción. El viernes, la acción cerró en USD $57,09, una diferencia limitada frente a la valoración planteada por la firma.

Lau también observó una desaceleración en partes importantes del negocio, incluido Venmo. La base de usuarios de PayPal se estancó, lo que trasladó la prioridad desde captar nuevos clientes hacia aumentar los ingresos generados por los usuarios existentes.

“Solo quieren ganar cuota de mercado”, afirmó Lau. “No están cobrando apropiadamente, y están perdiendo impulso en otras partes del negocio.” Sus comentarios resumen la tensión entre volumen de transacciones, rentabilidad y capacidad de innovación.

La situación corporativa añadió incertidumbre. PayPal tuvo tres directores ejecutivos en cuatro años y comenzó en marzo su segundo proceso de reestructuración desde la salida de Dan Schulman, quien dirigió la empresa durante un periodo prolongado.

Una junta que exige una valoración mayor

En febrero, al nombrar a un nuevo director ejecutivo, PayPal reconoció que debía reforzar su posición frente a competidores y dentro del panorama general de la industria. La compañía afirmó que el ritmo de cambio y ejecución no estuvo alineado con las expectativas de la junta.

Enrique Lores asumió como director ejecutivo en marzo, pero no ha comentado si PayPal buscaría una venta. Su llegada coincidió con una etapa en la que la empresa intenta combinar la reestructuración con una defensa de su valor independiente.

Durante el año pasado, un acuerdo con OpenAI para integrar la billetera digital y el procesamiento de PayPal en ChatGPT provocó diferencias entre la junta y el equipo ejecutivo liderado por Alex Chriss. La junta pidió retrasar el acuerdo, y Chriss dejó el cargo después del nombramiento de Lores.

Las personas familiarizadas con las deliberaciones sostienen que la junta difícilmente respaldará una operación de USD $53.000 millones en las condiciones actuales. Parte del debate gira en torno a si PayPal puede alcanzar los hitos de su último plan de reestructuración y obtener una valoración superior.

La empresa también debe decidir cómo presentar su ecosistema ante los compradores. Sus más de 400 millones de cuentas de consumidores, su negocio de pagos para comerciantes y activos como Venmo podrían valer más unidos o separados, según la estrategia que adopten las partes.

Una oferta con margen para crecer

Los analistas de Wall Street creen que Stripe y Advent International tienen capacidad financiera para elevar su propuesta. Reuters reportó que ambos reunieron USD $17.000 millones en capital y obtuvieron USD $50.000 millones en financiamiento bancario.

Ese respaldo no garantiza una oferta mayor, pero les permite negociar desde una posición de fuerza. La decisión dependerá de cuánto valor asignen a la red de consumidores, la infraestructura comercial y los datos asociados con las operaciones de PayPal.

Los resultados trimestrales de PayPal podrían influir en el siguiente movimiento. Un reporte débil aumentaría la presión sobre la junta y fortalecería el argumento de los compradores, mientras que unas cifras sólidas podrían estimular una propuesta más elevada.

Los analistas consideran poco probables las ofertas rivales por PayPal. Morgan Stanley señaló que la propuesta de Stripe y Advent International ofrece el camino más creíble para materializar valor, debido a la fuerte competencia por las billeteras digitales y a la madurez de la base de clientes.

La junta deberá equilibrar dos riesgos opuestos. Rechazar una oferta insuficiente podría abrir tiempo para que la reestructuración produzca resultados, pero aceptar una venta con descuento podría cerrar una oportunidad de recuperación para una compañía que todavía conserva una amplia infraestructura de pagos.

El futuro de PayPal y sus activos

El caso de PayPal muestra cómo las ventajas de ser pionero pueden reducirse cuando el mercado cambia con rapidez. La empresa construyó una marca global y una red extensa, pero ahora debe demostrar que esos activos pueden traducirse en crecimiento y rentabilidad.

Venmo representa una de las piezas más visibles de esa discusión. Su desaceleración preocupa a los analistas, aunque su reconocimiento entre consumidores puede convertirla en un activo atractivo para una venta independiente o para una estrategia renovada.

La inteligencia artificial añade otra dimensión al proceso. La demora en comercio agente puede limitar la relevancia de PayPal en una etapa donde los asistentes digitales podrían participar directamente en la búsqueda, negociación y compra de productos.

El desafío no consiste únicamente en defender una valoración bursátil. PayPal debe convencer a inversores, comerciantes y usuarios de que todavía puede innovar sin sacrificar márgenes, mejorar sus productos y competir con plataformas integradas en los teléfonos.

Por ahora, la propuesta de Stripe y Advent International convirtió una crisis de ejecución en una negociación estratégica. La decisión final dependerá del precio, de los próximos resultados y de la confianza de la junta en que PayPal pueda volver a convertirse en una empresa independiente de alto crecimiento.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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