Por Canuto  

Hong Kong planea ampliar EnsembleTX para ofrecer liquidación CBDC mayorista durante todo el día y la noche a finales de 2026, mientras prepara pruebas con derivados, letras gubernamentales y stablecoins regulados.
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  • EnsembleTX podría ofrecer liquidación con CBDC mayorista las 24 horas para depósitos tokenizados a finales de 2026.
  • HKEX y la HKMA preparan transacciones de valor real con e-HKD para operaciones de derivados fuera del horario bancario.
  • La autoridad monetaria probará usos para más de HK$1,3 billones en Letras del Fondo de Cambio y promoverá stablecoins regulados.

Hong Kong prepara una ampliación de su infraestructura financiera digital para permitir liquidaciones con moneda digital de banco central, o CBDC, durante las 24 horas del día. El objetivo, previsto para finales de 2026, se desarrollará bajo EnsembleTX, la fase piloto del Project Ensemble, y estará enfocado inicialmente en depósitos tokenizados y operaciones entre instituciones financieras.

El plan busca resolver una tensión que acompaña a la tokenización: las redes de registros distribuidos pueden operar continuamente, pero el movimiento del dinero de banco central todavía depende de horarios y sistemas de pago convencionales. Según el Discurso sobre Políticas de 2026 de Hong Kong, la Autoridad Monetaria de Hong Kong, conocida como HKMA, seguirá ampliando las pruebas para que los bancos tengan acceso a dinero central tokenizado fuera del horario habitual.

EnsembleTX se prepara para operar las 24 horas

EnsembleTX ha realizado durante 2026 transacciones de valor real con activos digitales y depósitos tokenizados, mientras la HKMA mejora progresivamente el entorno de prueba. La siguiente etapa pretende combinar el dinero bancario comercial tokenizado utilizado por las instituciones participantes con un activo de liquidación emitido por el banco central.

La diferencia entre ambos instrumentos resulta fundamental para entender el proyecto. Los depósitos tokenizados representan dinero de bancos comerciales, mientras que la CBDC mayorista proporciona dinero de banco central para liquidar operaciones entre entidades financieras participantes, reduciendo la dependencia de los ciclos operativos tradicionales.

Hong Kong inició las transacciones en vivo después de que las fases anteriores del Project Ensemble examinaran cómo podían utilizarse conjuntamente los depósitos bancarios comerciales tokenizados y otros activos digitales. Sin embargo, la liquidación interbancaria continuó dependiendo al comienzo de la infraestructura convencional, lo que dejó una brecha entre la disponibilidad permanente de los sistemas distribuidos y las horas en que podía moverse el dinero central.

La HKMA señaló en su informe anual de 2025 que EnsembleTX funcionaría durante todo 2026 y que el entorno piloto se actualizaría de forma gradual para respaldar liquidaciones en dinero central tokenizado sobre una base 24/7. Las pruebas anteriores de e-HKD sirvieron como base para esa evolución, después de que 11 proyectos probaran en 2025 distintos usos de la moneda digital y los depósitos tokenizados.

La CBDC mayorista llegará a los derivados fuera de horario

El segundo gran caso de uso se desarrolla junto con Hong Kong Exchanges and Clearing, o HKEX, y apunta a la negociación de derivados fuera del horario bancario normal. Ambas instituciones preparan transacciones de valor real con una solución de pago basada en CBDC mayorista, también previstas para 2026, aunque cualquier despliegue amplio dependerá de la aprobación regulatoria y de la preparación del mercado.

El proyecto examina si los participantes de compensación pueden utilizar e-HKD para transferir el margen anticipado durante las horas en que los bancos normalmente no procesan estas operaciones. En el procedimiento vigente, las entidades que buscan que ese margen sea reconocido para una sesión de negociación fuera de horario deben presentar sus solicitudes de depósito ante HKFE Clearing Corporation antes de las 3 p. m.

El piloto permite que las empresas participantes realicen transacciones de valor real de manera voluntaria, lo que ofrece una evaluación práctica del sistema antes de considerar una adopción más extensa. La iniciativa también pone a prueba si la CBDC puede aportar mayor flexibilidad y oportunidad a mercados que necesitan responder rápidamente a las exigencias de margen y liquidación.

Vanessa Lau, directora de operaciones de HKEX, describió el proyecto como una forma de ofrecer una opción de pago más flexible y oportuna fuera del horario comercial regular. Howard Lee, director ejecutivo adjunto de la HKMA, lo presentó como una prueba de CBDC mayorista en un entorno de mercado en vivo, una diferencia importante frente a los experimentos puramente técnicos o de laboratorio.

Más de HK$1,3 billones en Letras del Fondo de Cambio

La estrategia de tokenización de Hong Kong también alcanza instrumentos de deuda pública. La HKMA prepara pruebas que involucran más de HK$1,3 billones en Letras del Fondo de Cambio antes de finales de 2026, con el propósito de estudiar cómo funcionarían estos instrumentos tokenizados y cómo podrían utilizarlos los bancos para administrar sus activos y pasivos durante todo el día.

La cifra no significa que todo ese volumen vaya a tokenizarse en una sola emisión. El Discurso sobre Políticas describe pruebas operativas con un conjunto de Letras del Fondo de Cambio cuyo valor supera HK$1,3 billones, una precisión que evita interpretar el proyecto como una colocación única de esa magnitud.

Hong Kong ya trasladó parte de su deuda gubernamental e institucional a infraestructuras digitales. En junio, la HKMA formó un grupo de expertos en bonos tokenizados con la participación de JPMorgan, HSBC, Standard Chartered, UBS, Ant Digital, HashKey Group y otras instituciones, después de que la ciudad hubiera emitido más de HK$6.800 millones en bonos gubernamentales tokenizados mediante varias ofertas.

Más tarde ese mes, Hong Kong Mortgage Corporation colocó un bono digital de HK$12.000 millones, que describió como la mayor emisión de bonos digitales del mundo. Las órdenes alcanzaron aproximadamente HK$24.000 millones procedentes de más de 100 cuentas institucionales de Hong Kong, China continental y mercados extranjeros, según los datos incluidos en el programa de políticas.

El documento también indicó que los bonos digitales emitidos en Hong Kong representaron casi el 50% del mercado global entre 2025 y la primera mitad de 2026. Las autoridades pretenden regularizar estas emisiones y estudiar cómo pueden utilizarse las monedas digitales para liquidar operaciones, pagar dividendos y procesar redenciones.

Stablecoins regulados para fondos tokenizados

La CBDC mayorista no será la única vía de liquidación dentro del marco de activos digitales de Hong Kong. El gobierno también planea promover stablecoins regulados para liquidar fondos del mercado monetario tokenizados y permitir que estos activos se negocien en plataformas de activos virtuales con licencia.

El mercado ya cuenta con un ejemplo institucional en funcionamiento. Anchorpoint Financial inició en agosto el despliegue gradual de HKDAP, una stablecoin respaldada por dólares de Hong Kong que ofrece a distribuidores institucionales e inversores profesionales herramientas para pagos, conversión de dinero fiduciario y liquidación de activos tokenizados.

Standard Chartered se convirtió posteriormente en el primer distribuidor bancario de HKDAP. El banco planea introducir durante el cuarto trimestre de 2026 servicios de suscripción y liquidación para fondos del mercado monetario tokenizados, además de colaborar con gestores de activos internacionales y de Hong Kong.

La Ordenanza de Stablecoins de Hong Kong está vigente desde el 1 de agosto de 2025 y establece requisitos de licencia de la HKMA sobre reservas, redención, gobernanza, gestión de riesgos y controles contra el lavado de dinero. Anchorpoint recibió una licencia de emisor en abril de 2026, antes de comenzar las pruebas en vivo y el despliegue institucional gradual de HKDAP.

La HKMA también prevé ampliar el uso de los depósitos tokenizados más allá de los mercados financieros nacionales. El Discurso sobre Políticas señaló que la autoridad trabajará con China continental en casos de uso relacionados con financiación del comercio, con transacciones piloto programadas para completarse antes de finales de 2026.

En conjunto, los planes muestran que Hong Kong está construyendo varias vías de liquidación digital, cada una con una función distinta. La CBDC mayorista apunta al dinero de banco central entre instituciones, los depósitos tokenizados representan dinero comercial y los stablecoins regulados buscan facilitar operaciones específicas con fondos y activos digitales.

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