Por Canuto  

La moneda japonesa tuvo su mejor desempeño trimestral entre las divisas del G10, pero sigue débil frente al dólar. Sanae Takaichi sostiene que la confianza dependerá de políticas internas, mientras analistas anticipan que el mercado aún teme otra intervención.
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  • Sanae Takaichi dijo que planteó a Donald Trump la subvaluación del yen como un problema durante una conversación el mes pasado.
  • El yen subió 3,3% frente al dólar en el tercer trimestre, aunque el dólar cotizaba a 158,37 yenes el jueves.
  • Analistas consideran que una intervención adicional podría frenar una caída desordenada, pero no garantizaría una recuperación sostenida.

La primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, afirmó que las políticas de su gobierno buscan fortalecer la confianza del mercado en el yen, después de que las medidas adoptadas para respaldar la moneda no consiguieran revertir su debilidad. En declaraciones a Nippon Television, traducidas por Reuters, dijo que comunicó al presidente de Estados Unidos, Donald Trump, el mes pasado que la subvaluación del yen era un problema.

El mensaje llega tras una intervención conjunta de Estados Unidos y Japón y una subida de tasas del Banco de Japón, medidas que apoyaron temporalmente a la moneda. Aunque el yen fue la divisa con mejor desempeño del G10 durante el tercer trimestre, con un avance de 3,3% frente al dólar, su cotización continúa en niveles que mantienen la preocupación de las autoridades y de los operadores.

La intervención dio apoyo, pero no cambió la tendencia

El dólar se negociaba a 158,37 yenes a las 5:57 a. m., hora del Este, el jueves, de acuerdo con los datos citados por CNBC. Ese nivel está por debajo del máximo superior a 163 yenes alcanzado a finales de julio, pero el dólar todavía registra un avance aproximado de 7,65% frente a la moneda japonesa en el último año.

El desempeño trimestral muestra una mejoría reciente, aunque no equivale a una recuperación consolidada. La intervención conjunta de Estados Unidos y Japón para respaldar el yen, junto con el aumento de 25 puntos básicos aplicado por el Banco de Japón en septiembre, contribuyó al avance de la moneda durante el tercer trimestre, según datos de Deutsche Bank.

La diferencia entre ese repunte y el balance anual ayuda a explicar por qué la fortaleza relativa del trimestre no ha disipado las inquietudes. El yen puede haber sido el ganador del G10 en ese período y, a la vez, permanecer débil frente al dólar; para las autoridades, la evolución de fondo importa porque la depreciación eleva los costos de los bienes que Japón compra en el exterior.

Los precios actuales también reflejan las expectativas de los participantes del mercado sobre posibles medidas oficiales. Kit Juckes, estratega jefe de divisas de Societe Generale, escribió que existe una percepción fuerte de que podría producirse otra intervención en el par USD/JPY en un futuro próximo, y que las cotizaciones expresan la cautela de los inversores ante la posibilidad de que esa decisión los tome por sorpresa.

El mercado pone a prueba la respuesta del gobierno

Takaichi negó que la política económica de su administración tenga como objetivo manipular los tipos de cambio. En cambio, dijo que busca elevar el potencial de crecimiento del país y ampliar la capacidad de suministro de la economía mediante inversiones ambiciosas en gestión de crisis y sectores considerados áreas de crecimiento.

La primera ministra sostuvo que esas iniciativas podrían mejorar la competitividad global de Japón y, por esa vía, contribuir a que el mercado confíe más en el yen. La explicación apunta a una respuesta de largo plazo: en lugar de depender únicamente de compras de moneda para sostener su cotización, el gobierno busca asociar la divisa con perspectivas económicas más sólidas.

Sin embargo, los estrategas de OCBC Group Research Sim Moh Siong y Christopher Wong advirtieron que la valuación barata del yen ha hecho poco para aliviar las presiones de depreciación. A su juicio, la amenaza de nuevas intervenciones podría limitar una caída desordenada, pero una actuación aislada difícilmente produciría una recuperación duradera si no viene acompañada de cambios en la política interna.

Ese análisis plantea un límite para las acciones directas en el mercado cambiario: pueden influir en el ritmo de una depreciación, pero no necesariamente modifican las razones que llevan a los inversores a vender una moneda. Juckes también señaló que un nuevo repunte de los precios del petróleo podría deteriorar el sentimiento de riesgo, por lo que consideró que la cautela seguía justificada.

Importaciones, inflación y deuda complican el panorama

La debilidad del yen supone un problema económico interno porque encarece las importaciones y contribuye a las presiones inflacionarias generales. Cuando la moneda pierde valor frente al dólar, Japón necesita más yenes para pagar bienes cotizados en esa divisa; ese efecto ayuda a explicar por qué la cotización no es solo un asunto de operadores, sino también una preocupación para las autoridades y los consumidores.

Los críticos de Takaichi atribuyen parte de la presión sobre la moneda y del aumento de los rendimientos de los bonos a los planes de gasto de su gobierno. Esa es una crítica política y económica citada en la información, no una conclusión demostrada por los datos presentados; aun así, muestra cómo las decisiones presupuestarias se han incorporado al debate sobre la confianza en el yen.

La preocupación también tiene una dimensión internacional: se considera que responsables políticos estadounidenses vigilan la debilidad de la moneda porque Japón podría vender parte de sus tenencias de bonos del Tesoro. Japón es el mayor tenedor extranjero de esa deuda, con más de USD $1,1 billones, según el Departamento del Tesoro de Estados Unidos.

Takaichi dijo que el gobierno fijará el gasto en niveles compatibles con una reducción de la relación entre deuda y producto interno bruto, y que administrará apropiadamente el tamaño de las emisiones de bonos. También afirmó que garantizará el financiamiento necesario para responder a las necesidades fiscales, mientras su administración intenta sostener el crecimiento, contener las preocupaciones sobre la deuda y recuperar la confianza en la moneda.


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