Por Canuto  

Lido DAO propuso destinar hasta USD $20 millones de su tesoro en stETH para recomprar LDO, en una maniobra que busca aprovechar lo que considera una valuación históricamente deprimida. La iniciativa también revela un problema más profundo: la escasa liquidez onchain de muchos tokens de gobernanza DeFi y la dificultad de vincular su precio con los fundamentos del protocolo.
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  • Lido DAO quiere usar hasta 10.000 stETH, equivalentes a unos USD $20 millones, para recomprar su token LDO.
  • La propuesta contempla ejecutar compras fuera de cadena mediante exchanges centralizados y creadores de mercado por la baja liquidez onchain.
  • Según la DAO, LDO cotiza con un descuento del 70% frente a su mediana de dos años pese a que Lido mantiene fundamentos sólidos.

 

Lido DAO propuso usar hasta 10.000 stETH de su tesoro, equivalentes a cerca de USD $20 millones con ether rondando los USD $2.000, para recomprar su propio token de gobernanza, LDO. La iniciativa parte de una tesis clara: el mercado estaría valorando a LDO muy por debajo de lo que reflejan los fundamentos operativos del mayor protocolo de staking líquido de Ethereum.

La propuesta, presentada durante el fin de semana por el equipo de Operaciones del Ecosistema de Lido, sostiene que el precio actual del token representa una desalineación inusual frente al desempeño del protocolo. Más allá del posible impacto sobre el mercado, el texto también deja ver una tensión más amplia dentro del sector DeFi: muchos tokens de gobernanza siguen sin encontrar una relación estable entre utilidad, captura de valor y precio.

En términos simples, Lido permite a los usuarios participar en staking de ether sin inmovilizar completamente sus activos, a cambio de recibir stETH. Ese modelo lo convirtió en una pieza central del ecosistema Ethereum y en el mayor actor del segmento de staking líquido. Sin embargo, su token de gobernanza no ha seguido el mismo camino.

LDO tocó un mínimo histórico de USD $0,27 el 7 de marzo y luego cotizaba cerca de USD $0,30, según datos citados por CoinDesk y CoinGecko. A ese nivel, la capitalización de mercado del token se ubica alrededor de USD $258 millones, tras una caída superior al 95% desde el máximo de USD $7,30 alcanzado en 2021.

Una recompra grande para un mercado con poca profundidad

Uno de los puntos más llamativos de la propuesta no es solo el tamaño de la recompra, sino la dificultad práctica para ejecutarla en los mercados descentralizados. Según el texto, la liquidez onchain de LDO ronda apenas USD $90.000 de profundidad dentro de un rango de más o menos 2%, una cifra reducida para un token vinculado a uno de los protocolos más relevantes de DeFi.

Esa métrica de profundidad implica que una operación de ese tamaño podría mover el precio del token en torno a 2%. En otras palabras, una orden significativa tendría un impacto inmediato sobre la cotización. La situación se vuelve todavía más evidente al considerar que un solo lote de 1.000 stETH superaría varias veces la liquidez disponible en cadena.

Ante ese escenario, Lido plantea canalizar las compras fuera de cadena, apoyándose en exchanges centralizados y creadores de mercado. La propuesta autoriza al Comité de Crecimiento de Lido a operar a través de Binance, OKX, Bybit, Gate y Bitget, plataformas que, según el documento, muestran actualmente más de USD $100.000 de profundidad cada una.

También se contempla la posibilidad de recurrir a socios de market making en nombre de la Fundación del Ecosistema Lido para facilitar la ejecución. Aunque para algunos defensores de DeFi esto puede parecer una concesión incómoda, la DAO presenta el esquema como una salida pragmática ante la limitada liquidez onchain de LDO.

La ejecución se haría en lotes de 1.000 stETH. Cada uno requeriría una moción Easy Track por separado, un mecanismo de gobernanza utilizado para operaciones rutinarias o ya aprobadas, con un período de objeción de tres días. El Comité de Crecimiento mantendría discreción sobre el momento y el ritmo de las operaciones para evitar dar señales demasiado precisas al mercado.

Además, el deslizamiento permitido quedaría limitado a 3% por debajo del precio de referencia. Con esto, la DAO intenta equilibrar dos objetivos que no siempre van de la mano: comprar una cantidad relevante de tokens y, al mismo tiempo, evitar una ejecución que termine encareciendo excesivamente la propia recompra.

La tesis de Lido: precio deprimido frente a fundamentos sólidos

El corazón del argumento de Lido es que el mercado ha castigado a LDO mucho más de lo que justificaría el desempeño del protocolo. La relación LDO-ETH se sitúa cerca de 0,00016, lo que representa un descuento del 70% respecto de los niveles que predominaron durante la mayor parte de los últimos dos años.

Ese ajuste contrasta, según la propuesta, con variables operativas más estables. Las recompensas netas del protocolo solo habrían bajado alrededor de 20% en ese mismo período. A la vez, los costos mejoraron 13% interanual y la tasa efectiva de captura del protocolo subió a 6,11% desde 5%.

La relevancia de Lido dentro de Ethereum sigue siendo considerable. El protocolo mantiene la mayor cuota del ether en staking, con cerca de 23%, de acuerdo con cifras de DefiLlama recogidas en el reporte original. Para la DAO, ese liderazgo vuelve todavía más difícil de justificar la brecha entre el valor del negocio y el precio del token de gobernanza.

La propuesta lo resume con una frase contundente: “Esto no es una fluctuación rutinaria. Representa una de las desalineaciones más significativas entre el precio de mercado de LDO y los fundamentos subyacentes del protocolo en la historia del token”.

A precios actuales, la recompra podría absorber cerca de 65 millones de tokens, o aproximadamente 8% de la oferta circulante. En la práctica, eso reduciría de forma importante la cantidad de LDO disponible en mercado, siempre que la operación se ejecute por completo bajo las condiciones planteadas.

El problema de fondo para DeFi y los tokens de gobernanza

Más allá del caso puntual de Lido, la propuesta expone un debate que lleva años dentro de las finanzas descentralizadas. Muchos protocolos generan comisiones, dominan nichos específicos y conservan miles de millones en valor bloqueado, pero sus tokens de gobernanza no necesariamente capturan ese rendimiento de forma directa.

Cuando un token controla decisiones clave o un eventual fee switch, pero no distribuye ingresos de manera explícita, el mercado puede terminar tratándolo más como un activo especulativo que como una representación del negocio subyacente. Ese fenómeno ayuda a explicar por qué varios tokens DeFi han sufrido caídas pronunciadas incluso en protocolos que siguen operando con solidez.

En ese contexto, la recompra de Lido funciona como una señal financiera y política. Por un lado, la DAO intenta aprovechar lo que interpreta como una valuación deprimida. Por otro, sugiere que el mercado podría estar castigando de forma excesiva a los tokens de gobernanza que no traducen automáticamente la fortaleza del protocolo en retornos visibles para los tenedores.

También hay una lectura menos optimista. Si un protocolo líder necesita recurrir a exchanges centralizados para recomprar su propio token, la maniobra evidencia cuán frágil puede ser la liquidez de ciertos activos emblemáticos de DeFi. Esa contradicción entre narrativa descentralizada y ejecución fuera de cadena seguramente alimentará nuevas discusiones dentro del ecosistema.

Por ahora, la apuesta de Lido es directa: tratar la desconexión entre precio y fundamentos como una oportunidad de compra. Que el mercado termine validando esa tesis dependerá no solo del efecto de la recompra, sino de una pregunta más amplia que sigue abierta en DeFi: si los tokens de gobernanza llegarán a cotizar, alguna vez, en función de los fundamentos del protocolo y no solo de la especulación.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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