Por Canuto  

El auge de los centros de datos impulsa a NVIDIA, Broadcom y Dell, cuyos resultados superaron todas las expectativas en medio de la expansión de la inteligencia artificial. Con cifras récord en ingresos y pedidos, estas tres compañías lideran la construcción de la infraestructura de IA, aunque también enfrentan riesgos de concentración y márgenes.
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  • NVIDIA reportó ingresos de centro de datos de USD $75.246 millones, un 92% más interanual.
  • Broadcom guió ingresos de semiconductores de IA de USD $16 mil millones para el tercer trimestre, un crecimiento superior al 200%.
  • Dell elevó su guía de ingresos para servidores optimizados para IA a aproximadamente USD $60 mil millones, con un salto del 144%.

La construcción de fábricas de inteligencia artificial se está acelerando en la segunda mitad de 2026, y agosto ha traído nueva evidencia de que el gasto de capital de los hyperscalers está aumentando. Desde la inversión de USD $3 mil millones de NVIDIA en Lancium, que vincula la computación directamente con la infraestructura eléctrica, hasta anuncios soberanos de IA en Asia, el sector vive un momento de expansión sin precedentes.

El Departamento de Energía de EE. UU. proyecta que los centros de datos representarán hasta el 12% de la demanda eléctrica del país para 2028, y el monitor de mercado independiente de PJM concluyó que el crecimiento de la carga de los centros de datos es la razón principal de las condiciones recientes y esperadas del mercado de capacidad. Este telón de fondo macro explica por qué NVIDIA, Broadcom y Dell, los tres nombres que se presentan a continuación, están viendo crecimientos interanuales de tres dígitos o casi tres dígitos en sus segmentos expuestos a IA.

NVIDIA: sigue siendo el centro de gravedad

NVIDIA cotiza a USD $224,09, con un alza del 20,3% en lo que va del año y del 10,1% en el último mes. El informe del primer trimestre del año fiscal 2027 marcó la pauta: ingresos de USD $81,615 mil millones, un aumento del 85,23% interanual, con un EPS no GAAP de USD $1,87 que superó el consenso en un 5,42%.

El centro de datos es ahora toda la historia. Ese segmento generó USD $75,246 mil millones, un aumento del 92% interanual, con redes creciendo un 199% hasta USD $14,8 mil millones. El margen bruto no GAAP se mantuvo en 75,0%, y la guía del segundo trimestre prevé ingresos de USD $91,0 mil millones ±2%.

El CEO Jensen Huang lo expresó con claridad: “La construcción de fábricas de IA, la mayor expansión de infraestructura en la historia de la humanidad, se está acelerando a una velocidad extraordinaria”. La dirección también obtuvo USD $119 mil millones en compromisos totales relacionados con suministros, una apuesta a que este ciclo continúa.

El caso alcista se sustenta en que las redes están creciendo más rápido que la computación, lo que significa que cada clúster adicional de IA refuerza el control de NVIDIA sobre el rack. El sentimiento compuesto se ha consolidado en 62,3, alcista con confianza media, después de una caída a principios de agosto. Con un P/E de 45 frente a un crecimiento de ingresos del 85%, el múltiplo no está estirado en relación con el crecimiento.

Sin embargo, hay riesgos: la computación del centro de datos en China es cero en la guía, y la dirección señaló un aumento sustancial de impuestos en efectivo en el segundo trimestre. Cualquier pausa de un hyperscaler podría restablecer el múltiplo rápidamente.

Broadcom: la alternativa de silicio personalizado

Broadcom cerró en USD $416,05, con un alza del 20,65% en lo que va del año y del 33,97% en el último año. El segundo trimestre del año fiscal 2026 reportó ingresos de USD $22,19 mil millones, un aumento del 47,9% interanual, con ingresos de semiconductores para IA de USD $10,8 mil millones, un 143% más.

El número a futuro es la señal. El CEO Hock Tan guió que en el tercer trimestre espera que los ingresos de semiconductores de IA crezcan más del 200% interanual a USD $16,0 mil millones. El ingreso total del tercer trimestre se guía en aproximadamente USD $29,4 mil millones, un crecimiento interanual del 84%, con un margen operativo no GAAP cercano al 67%.

El flujo de caja libre alcanzó USD $10,26 mil millones, o el 46% de los ingresos, y los ingresos de semiconductores de IA han escalonado desde USD $5,2 mil millones en el tercer trimestre del año fiscal 2025 hasta USD $8,4 mil millones, luego USD $10,8 mil millones y ahora una guía de USD $16,0 mil millones.

Broadcom es la jugada pura en aceleradores personalizados más conmutación Ethernet de IA, una combinación que los hyperscalers quieren cada vez más junto con GPUs comerciales. La ambición declarada de Tan es superar los USD $100 mil millones en ventas de IA para 2027, un objetivo que la guía del tercer trimestre ya valida.

No obstante, el sentimiento minorista se ha deteriorado, con lectura compuesta de 34,59, bajista. El flujo de noticias sobre la sostenibilidad del gasto de capital de los hyperscalers, incluidas preguntas sobre cómo OpenAI financia sus compromisos de USD $1,4 billones, está pesando en la historia. La concentración de clientes sigue siendo el riesgo estructural.

Dell Technologies: la gráfica del año

Dell Technologies cotiza a USD $484,50, con un alza del 288,46% en lo que va del año y del 246,45% en el último año. No es un error tipográfico. Las acciones subieron un 9,87% solo el 12 de agosto.

Los fundamentos justifican el movimiento. Los ingresos del primer trimestre del año fiscal 2027 alcanzaron USD $43,84 mil millones, un aumento del 87,5% interanual, superando las estimaciones en un 22,58%. El EPS no GAAP de USD $4,86 superó el consenso de USD $2,96 en un 63,99%, una de las mayores sorpresas en el resultado final de la tecnología de gran capitalización en este ciclo.

Los ingresos de servidores optimizados para IA alcanzaron USD $16,13 mil millones, un 757% más interanual, con USD $24,4 mil millones en pedidos de IA reservados en el trimestre. La dirección elevó la guía para el año fiscal 2027 a USD $165 mil millones a USD $169 mil millones en ingresos, con ingresos de servidores optimizados para IA ahora guiados en aproximadamente USD $60 mil millones, un 144% más interanual.

Dell es la plataforma que los hyperscalers, neoclouds y soberanos realmente utilizan. Con un backlog de servidores de IA de USD $43 mil millones al entrar al año fiscal 2027 y un aumento del dividendo del 20% más USD $10 mil millones añadidos a las recompras, el retorno de capital escala con las ganancias. Con un P/E de 27 frente a un crecimiento de ingresos del 87%, el múltiplo aún está rezagado frente a sus pares.

El riesgo principal es la compresión del margen bruto, que pasó de 21,1% a 17,8% debido al cambio en la mezcla de servidores de IA. Dell tiene un patrimonio neto negativo de USD $1,4 mil millones junto con una deuda significativa. Si la velocidad de pedidos de IA se normaliza, la matemática de márgenes impulsada por la mezcla corta en ambos sentidos.

Lo que hay que vigilar a continuación

Dos puntos de datos remodelan la tesis en las próximas semanas: el informe del segundo trimestre del año fiscal 2027 de NVIDIA, contra la guía de USD $91,0 mil millones, y la capacidad de Broadcom para alcanzar la marca de USD $16,0 mil millones en semiconductores de IA en el tercer trimestre. Si ambos se concretan, la narrativa de fábricas de IA tiene otro trimestre de recorrido.

Si alguno falla, la compresión de múltiplos no será selectiva. El contexto macro, con el Departamento de Energía proyectando que los centros de datos consumirán hasta el 12% de la demanda eléctrica de EE. UU. para 2028, sugiere que la demanda estructural sigue intacta. Pero la concentración de clientes en los tres nombres y la dependencia de la continuidad del gasto de los hyperscalers son factores que los inversores no deben ignorar.

La historia de la infraestructura de IA está lejos de terminar, pero las valoraciones actuales ya descuentan un crecimiento acelerado. Los próximos resultados trimestrales serán la prueba de fuego para confirmar si este rally tiene fundamentos sólidos o si se trata de una burbuja en formación.


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