Por Canuto  

El repunte de las acciones vinculadas a chips de memoria ha sido uno de los grandes motores bursátiles de la era de la IA, pero varios gestores advierten que el mercado podría estar subestimando un viejo riesgo: la histórica tendencia del sector a alternar entre escasez, euforia y correcciones severas.
***

  • Samsung y SK Hynix han subido 114% y 186% en lo que va de 2026, impulsadas por la demanda de memoria HBM para IA.
  • Gestores de fondos y estrategas advierten que la industria sigue siendo cíclica y vulnerable a una corrección si aumenta la oferta o se modera la demanda.
  • Corea del Sur enfrenta un riesgo adicional, ya que Samsung y SK Hynix ya representan más del 50% del índice Kospi.

 

El auge de la inteligencia artificial ha convertido a las acciones de fabricantes de memoria en algunas de las apuestas favoritas del mercado global. Sin embargo, mientras los precios siguen avanzando, varios inversionistas profesionales están alertando que la narrativa de una nueva era sin ciclos podría estar siendo exagerada.

La discusión gira en torno a si la industria de memoria, históricamente marcada por fases de sobreoferta y caídas bruscas, realmente dejó atrás ese patrón. Para muchos participantes del mercado, la explosión de la demanda de chips de alto ancho de banda, conocidos como HBM, habría cambiado las reglas del juego, reporta CNBC.

Ese optimismo ha sido visible en las cotizaciones. Samsung y SK Hynix, dos de los mayores productores de HBM del mundo, acumulan ganancias de 114% y 186% en lo que va de 2026, respectivamente. En Estados Unidos, Micron Technology y SanDisk también han registrado alzas de 141% y 156% en el mismo período.

El repunte no solo ha beneficiado a empresas individuales. También ha empujado a mercados enteros, especialmente al de Corea del Sur, donde el peso de los fabricantes de memoria dentro del índice accionario es extraordinariamente alto.

La tesis alcista detrás del auge

Desde el lanzamiento de ChatGPT en diciembre de 2022, la industria de memoria ha vivido un período de crecimiento sostenido. La razón principal ha sido la necesidad de más capacidad y mayor velocidad para entrenar y ejecutar grandes modelos de lenguaje, una demanda que favoreció de forma directa a los proveedores de HBM.

La tesis central del mercado alcista sostiene que la vieja ciclicidad del negocio habría sido alterada por la IA. En el pasado, la demanda de almacenamiento tendía a fluctuar con fuerza, mientras la oferta permanecía relativamente fija, lo que producía largos periodos de auge y caída.

Ahora, varios ejecutivos del sector argumentan que la IA creó una escasez estructural de oferta. Bajo esa lectura, los precios de la memoria podrían mantenerse elevados durante años, en lugar de colapsar cuando se expanda la capacidad de producción, como ocurrió en ciclos anteriores.

Pero no todos compran esa narrativa. Según el reporte original de la CNBC, varios gestores de fondos sostienen que ese argumento suena familiar y que suele reaparecer justo antes de que el ciclo se dé la vuelta.

William de Gale, gestor de carteras en BlueBox Asset Management, fue especialmente directo al describir el sector. Dijo que la industria tiende a registrar “enormes subidas y bajadas” y añadió que, a largo plazo, se trata de una industria “bastante horrible”.

Para De Gale, cada vez que el mercado afirma que el ciclo de memoria desapareció y que el negocio se convirtió en un generador de valor estable a largo plazo, el desenlace suele ser negativo. Su advertencia resume el temor de una parte del mercado: que el entusiasmo actual esté ignorando una lección histórica.

La innovación también puede reducir la demanda

Otro factor que alimenta la cautela es la velocidad a la que evoluciona la propia inteligencia artificial. Aunque hoy la oferta de chips de memoria sigue muy ajustada, nuevas técnicas podrían reducir la cantidad de memoria necesaria para operar modelos avanzados.

Un caso citado en la cobertura fue TurboQuant, un método de compresión presentado por Google de Alphabet el 24 de marzo. Según la empresa, esta técnica podría reducir seis veces la memoria requerida para ejecutar grandes modelos de lenguaje.

La relevancia de ese anuncio es clara. Si los laboratorios de IA logran desarrollar sistemas más eficientes, el consumo de memoria podría crecer a un ritmo menor al que hoy descuenta el mercado. Y eso tendría efectos directos sobre las valoraciones de las firmas más expuestas al auge de HBM.

Deutsche Bank señaló en una nota del martes que los inversionistas deberían seguir preparándose para una disrupción continua relacionada con la IA. El banco destacó que TurboQuant ya provocó una fuerte caída en las acciones de los mayores proveedores de memoria tras su lanzamiento.

Aun así, los analistas de Deutsche Bank matizaron esa lectura. Afirmaron que todavía está por verse si TurboQuant generará un cambio estructural en la demanda. En otras palabras, el mercado ya recibió una señal de riesgo, pero aún no hay claridad sobre si se trata de un ajuste temporal o de una transformación más profunda.

Para lectores menos familiarizados con el sector, este punto es clave. En semiconductores, no solo importa cuánto crece la demanda, sino también cuán eficientemente se usan los componentes. Una innovación de software o de arquitectura puede alterar de forma brusca la necesidad de hardware.

Valuaciones exigentes y riesgo de corrección

Jon Cunliffe, director de la oficina de inversiones de JM Finn, advirtió que existe margen para que la producción aumente de forma importante durante los próximos tres años. Eso podría aliviar las actuales restricciones de oferta, sobre todo si la demanda de IA empieza a crecer a un ritmo más normal.

Su comentario apunta a uno de los mayores riesgos del momento. Las valoraciones actuales parecen asumir que los precios seguirán altos durante mucho tiempo, que las compañías mantendrán una fuerte disciplina para evitar sobreinvertir y que los márgenes continuarán siendo mucho mejores que en el pasado.

Ese escenario exige que varias condiciones favorables se mantengan al mismo tiempo. Si una falla, ya sea por una desaceleración de la demanda o por una expansión más rápida de la capacidad, el sector podría enfrentar una corrección significativa.

Cunliffe también subrayó que en las últimas semanas se observó un alto grado de concentración del impulso en el sector. Eso, en su opinión, ha dejado a estas acciones particularmente vulnerables frente a una toma de ganancias o un cambio repentino de sentimiento.

Andrew Lapping, director de inversiones de Ranmore Fund Management, formuló una advertencia similar. Señaló que es difícil predecir exactamente cuándo la oferta de memoria podría superar a la demanda, pero considera prudente actuar con cautela cuando se valora una industria de retornos históricamente promedio como si fuera a generar retornos muy altos en el futuro.

Lapping resumió su escepticismo con una frase contundente sobre la posibilidad de un cambio estructural duradero en el sector: “Un leopardo no suele cambiar sus manchas”. La idea de fondo es que el negocio puede estar viviendo un súper ciclo, pero eso no significa que su ADN económico haya cambiado por completo.

Corea del Sur, especialmente expuesta

El caso de Corea del Sur merece atención aparte por el grado de concentración del mercado. Samsung y SK Hynix han sido piezas centrales en la escalada del Kospi durante 2025 y 2026, hasta el punto de representar en conjunto más del 50% de todo el índice.

Esa dependencia implica que una corrección en memoria no afectaría solo a dos compañías, sino a una parte muy relevante del mercado accionario surcoreano. Para gestores globales, ese nivel de concentración puede transformar un rally sectorial en un riesgo sistémico de cartera.

Steve Brice, director global de inversiones de Standard Chartered, comentó el 13 de mayo que cree que el pico de optimismo alrededor de las acciones coreanas “no está demasiado lejos”. Tras una visita a Corea, dijo que estaban aconsejando a sus clientes tomar beneficios en partes de sus carteras y rotar hacia una asignación globalmente diversificada.

Su observación introduce una lectura más amplia. En momentos de euforia, los mercados muy concentrados pueden subir con gran velocidad, pero también suelen ser más sensibles cuando cambia la narrativa. Eso no implica que el rally haya terminado, pero sí que el margen de error es más reducido.

No todos, sin embargo, comparten una visión defensiva. Nomura mantiene una perspectiva positiva y estima que la acción de SK Hynix podría alcanzar KRW 4.000.000 en los próximos 12 meses, mientras que Samsung Electronics llegaría a KRW 590.000.

Si esos objetivos se cumplen, Samsung avanzaría cerca de 20% frente a los niveles actuales y SK Hynix duplicaría su valor. Esa proyección muestra que, pese a las advertencias sobre ciclicidad y concentración, una parte del mercado todavía cree que la escasez de memoria y la demanda de IA tienen recorrido suficiente para sostener nuevas subidas.

En el fondo, el debate no es si la IA está impulsando al sector, porque eso ya es evidente, sino si ese impulso justifica valorar a las empresas como si la antigua lógica de auge y caída hubiera quedado atrás. Por ahora, las ganancias bursátiles respaldan a los optimistas, pero los gestores más cautos recuerdan que en memoria la historia rara vez desaparece del todo.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


ADVERTENCIA: DiarioBitcoin ofrece contenido informativo y educativo sobre diversos temas, incluyendo criptomonedas, IA, tecnología y regulaciones. No brindamos asesoramiento financiero. Las inversiones en criptoactivos son de alto riesgo y pueden no ser adecuadas para todos. Investigue, consulte a un experto y verifique la legislación aplicable antes de invertir. Podría perder todo su capital.

Suscríbete a nuestro boletín

Artículos Relacionados