Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

Para evitar hechos como los ocurridos a mediados del pasado mes de octubre, Ethena Labs presentó una propuesta para recomprar USDe en caso de que el token llegue a cotizarse bajo los USD $0,99 por unidad.

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  • USDe cayó hasta USD $0,6567 en Binance durante un pico bajista del mercado a mediados de octubre.
  • Ethena Labs plantea usar hasta 1,2% de sus reservas, cerca de USD $95 millones, para comprar el token si baja de USD $0,99.
  • El protocolo procesó más de USD $2.000 millones en redenciones en 24 horas sin interrupciones, según datos de la empresa.

 

Ethena Labs presentó una propuesta para implementar un nuevo mecanismo de estabilización destinado a su stablecoin sintética USDe, después de que el token experimentara una fuerte pérdida de paridad a mediados del pasado mes de octubre. A pesar de que el protocolo afirmó conservar solvencia y mantener operativas sus funciones de redención, el precio de la stablecoin en Binance llegó a caer hasta USD $0,6567 para ese momento.

El objetivo central de la propuesta es evitar que episodios de volatilidad extrema en los mercados secundarios provoquen una dislocación grave en el precio de USDe, especialmente cuando las condiciones de negociación se deterioran por falta de liquidez o restricciones operativas, informa Cryptopolitan.

La caída de USDe y las causas atribuidas por Ethena

Ethena reportó que actualmente cuenta con respaldo equivalente a USD $5.000 millones en stablecoins para sostener la paridad de USDe. La mayor parte de esos activos se describen como líquidos y disponibles para cumplir con solicitudes de redención en cualquier momento.

Sin embargo, durante los fuertes movimientos del pasadi 10 de octubre, varios activos digitales sufrieron breves desacoples respecto a su valor esperado, y USDe estuvo entre ellos. La empresa atribuyó la distorsión a una combinación de restricciones a nivel de exchanges y un incremento significativo en las tarifas de gas de Ethereum, lo que dificultó que los creadores de mercado arbitraran el precio del token hasta su valor de redención en USD $1.

La situación se agravó especialmente en Binance, donde el par de negociación USDe/USDT descendió primero por debajo de USD $0,99, hasta desplomarse minutos más tarde a USD $0,6567. Liquidaciones de posiciones con apalancamiento cayeron directamente sobre el libro de órdenes al contado, generando un ciclo acelerado de ventas, más liquidaciones y mayor presión bajista.

En contraste, el impacto fue menor en los mercados descentralizados. En Curve, por ejemplo, USDe solo llegó a cotizar cerca de USD $0,997 en el pool USDe/USDC. Ethena aseguró que gestionó más de USD $2.000 millones en solicitudes de redención en un lapso de 24 horas sin contratiempos, lo que refuerza su argumento de que la desviación fue un fenómeno atribuido a Binance.

El mecanismo propuesto: recompras y quema de USDe con descuento

Para prevenir otro evento similar, Ethena Labs propone usar hasta 1,2% de sus activos de respaldo, cerca de USD $95 millones según la oferta circulante, para comprar USDe en mercados secundarios cuando cotice en USD $0,99 o menos.

La estrategia consistiría en colocar órdenes de compra en libros de órdenes de exchanges centralizados, pero con liquidaciones fuera de esos entornos, evitando así depositar garantías directamente en las plataformas de negociación.

Todo el USDe adquirido sería quemado de forma inmediata. Esto reduciría la oferta circulante, incrementaría la razón de colateralización del token restante y generaría un beneficio neto para el protocolo al recomprar activos por debajo del valor de redención.

Ethena comparó este efecto económico con una redención convencional, como intercambiar USDe por USDT u otra stablecoin, pero aplicada solo en momentos de estrés severo del mercado.

Transparencia, activación limitada y supervisión de riesgos

Ethena aclaró que el mecanismo solo se usaría en dislocaciones anormales, definidas como precios inferiores a USD $0,99, y no como herramienta de mantenimiento continuo del precio.

Además, la organización indicó que publicará pruebas de reservas ad hoc dentro de las 24 horas posteriores a cualquier activación como medida de transparencia. El equipo también señaló que la herramienta podría absorber choques de liquidez causados por el retiro temporal de creadores de mercado durante periodos de tarifas elevadas en Ethereum.

La propuesta se encuentra bajo revisión del Comité de Riesgos de Ethena, que deberá emitir una recomendación antes de su eventual aprobación. Si el plan avanza, el protocolo obtendría la facultad de intervenir en próximos episodios de extrema volatilidad.

USDe no opera como una stablecoin centralizada tradicional, pero su crecimiento y su posición como la tercera stablecoin más grande por capitalización de mercado han incrementado las expectativas de que el protocolo cuente con salvaguardas que reduzcan desviaciones significativas de la paridad.

Artículo escrito con ayuda de un redactor de contenido de IA, editado por Angel Di Matteo / DiarioBitcoin

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