Por Hannah Pérez  

El Banco de Inglaterra publicó una declaración de política y un borrador de Código de Prácticas para emisores de stablecoins sistémicas denominadas en libras esterlinas. La nueva propuesta abandona los límites de tenencia por usuario y empresa planteados previamente, y los reemplaza por una salvaguarda temporal de emisión de GBP £40.000 millones, equivalentes a unos USD $52.900 millones, por cada stablecoin.

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  • El Banco de Inglaterra retiró su propuesta de imponer límites de tenencia individuales para stablecoins sistémicas en libras esterlinas.
  • El nuevo marco contempla una salvaguarda temporal de emisión de GBP £40.000 millones por cada stablecoin.
  • Los emisores podrán mantener 70% de las reservas en deuda pública británica de corto plazo y 30% en depósitos no remunerados en el banco central.
  • La consulta pública estará abierta hasta el 22 de septiembre, con el objetivo de finalizar el código antes de que termine 2026.

 

 

El Banco de Inglaterra dio a conocer este lunes una nueva declaración de política y un borrador de Código de Prácticas para emisores de stablecoins sistémicas denominadas en libras esterlinas, en un ajuste relevante para el futuro de los pagos digitales regulados en Reino Unido.

El cambio más destacado es la eliminación de los límites de tenencia que habían sido propuestos previamente para usuarios individuales y empresas. En lugar de restringir cuánto podía mantener cada participante, el banco central optó por una salvaguarda temporal de emisión de GBP £40.000 millones, unos USD $52.900 millones, por cada stablecoin sistémica.

La medida responde a críticas de la industria, que consideraba que los topes de tenencia podían dificultar el uso práctico de estos instrumentos como medio de pago. Bajo el nuevo enfoque, el control se concentra en el tamaño total de cada emisión y no en el saldo de cada usuario, una fórmula que el Banco de Inglaterra considera más compatible con la supervisión de emisores sistémicos.

Qué stablecoins entran bajo el régimen sistémico

El Banco de Inglaterra define como stablecoins sistémicas en libras esterlinas a aquellos tokens usados ampliamente en pagos que, en caso de interrupción, podrían representar riesgos para la estabilidad financiera del Reino Unido o afectar la confianza en el sistema financiero.

Esto significa que no todas las stablecoins quedarían bajo la supervisión directa del banco central. Las stablecoins que no sean designadas como sistémicas y que se utilicen principalmente para operaciones con criptoactivos, como USDT y USDC, permanecerán bajo la supervisión exclusiva de la Autoridad de Conducta Financiera, conocida como FCA.

La distinción es clave. El Banco de Inglaterra busca regular de forma más estricta a los emisores que puedan llegar a desempeñar un papel relevante en pagos cotidianos o infraestructura financiera, mientras que los tokens usados principalmente dentro del mercado cripto seguirían bajo el marco de conducta y custodia de la FCA.

Reservas: más deuda pública y menos depósitos en el banco central

El borrador también modifica la composición exigida para los activos de respaldo. Los emisores sistémicos podrán mantener hasta 70% de sus reservas en deuda pública británica de corto plazo, con vencimiento residual de hasta seis meses. El porcentaje representa un aumento frente al 60% propuesto en noviembre de 2025.

El 30% restante deberá mantenerse como depósitos no remunerados en el Banco de Inglaterra, por debajo del 40% contemplado en la versión anterior. Esta estructura busca equilibrar dos objetivos: permitir que los emisores tengan un modelo económico más viable, al poder obtener rendimiento sobre una parte de las reservas, y preservar una base líquida y segura en el banco central para escenarios de estrés.

El Banco de Inglaterra también exigirá que los emisores mantengan capital equivalente al mayor monto entre seis meses de gastos operativos o el costo de planes de recuperación y liquidación ordenada. Además, las reservas deberán mantenerse en estructuras fiduciarias diseñadas para proteger a los tenedores tanto en condiciones normales como en escenarios de falla del emisor.

Reembolsos en 24 horas y sin intereses para usuarios

Otro elemento central del marco es la obligación de procesar reembolsos tan pronto como sea practicable y dentro de un plazo máximo de 24 horas desde la recepción de una solicitud completa. Para el Banco de Inglaterra, una solicitud completa ocurre cuando el emisor ha recibido la petición, completado los controles antilavado de dinero y conocimiento del cliente, y recibido las monedas en su billetera.

El banco central también confirmó que los emisores de stablecoins sistémicas no podrán pagar intereses sobre las tenencias de los usuarios. Esta restricción busca mantener la función principal de estos instrumentos como medio de pago y evitar que compitan directamente con depósitos bancarios tradicionales.

Sin embargo, el Banco de Inglaterra aclaró que las recompensas basadas en actividad y otros incentivos no relacionados con intereses pueden estar permitidos, siempre que sean consistentes con el uso de las stablecoins como medio de pago.

Coinbase celebra el marco, pero advierte dudas pendientes

Katie Harries, directora de políticas de Coinbase para Europa, dijo a The Block que las reglas del Banco de Inglaterra ofrecen uno de los regímenes de stablecoins más sólidos del mundo. La ejecutiva destacó la composición de reservas, los requisitos de capital, el acceso a depósitos en el banco central y la existencia de un respaldo de liquidez como elementos positivos del marco.

No obstante, Harries señaló dos preguntas pendientes. La primera es qué significa exactamente que el límite de emisión por moneda sea “temporal”, especialmente porque Reino Unido sería el único país en imponer un tope de emisión a stablecoins denominadas en su propia moneda. La segunda es si estos instrumentos podrán utilizarse para liquidación en mercados mayoristas centrales.

Para Coinbase, esa segunda cuestión es especialmente importante. Sin un papel claro de las stablecoins en la liquidación de mercados financieros mayoristas, las ambiciones británicas de tokenización podrían quedar limitadas, incluso si el país logra construir un marco robusto para pagos digitales.

Consulta hasta septiembre y régimen operativo en 2027

El Banco de Inglaterra recibirá comentarios de la industria hasta el 22 de septiembre. La autoridad monetaria espera finalizar el Código de Prácticas antes de que termine 2026, con el objetivo de que los emisores sistémicos reconocidos puedan comenzar a operar bajo el nuevo régimen en 2027.

La actualización muestra un giro pragmático en la postura británica. El banco central mantiene exigencias estrictas sobre reservas, capital, reembolsos y protección de usuarios, pero suaviza medidas que podían limitar la adopción comercial de las stablecoins en libras esterlinas.

El resultado es un marco que intenta posicionar a Reino Unido entre dos prioridades difíciles de conciliar: abrir espacio a la innovación en pagos digitales y tokenización, sin permitir que nuevas formas privadas de dinero escalen sin controles suficientes para la estabilidad financiera.

Imagen de Unsplash

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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