Por Canuto  

El Tesoro de EE. UU. ha propuesto nuevas reglas que definen cuándo se emiten, ofrecen o venden stablecoins de pago en el país, bajo la Ley GENIUS que entra en vigor en enero de 2027. La propuesta establece requisitos de licencia y restricciones para emisores extranjeros, además de abrir un período de comentarios públicos de 60 días.
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  • Reglas de licencia: Los emisores de stablecoins en EE. UU. necesitarán una licencia federal o estatal bajo la Ley GENIUS, que entra en vigor el 18 de enero de 2027.
  • Stablecoins extranjeras: Habrá restricciones separadas para los tokens emitidos fuera del país, con requisitos de reciprocidad y cumplimiento legal para acceder al mercado estadounidense.
  • Comentarios públicos: El Tesoro abrió un período de 60 días para recibir opiniones de empresas y partes interesadas, en medio de un retraso regulatorio que ya incumplió el plazo de julio.

El Tesoro propone reglas para stablecoins bajo la Ley GENIUS

El Departamento del Tesoro de EE. UU. publicó el 17 de agosto un Aviso de Propuesta de Reglamentación que define los límites de lo que califica como emitir, ofrecer o vender una stablecoin de pago “en los Estados Unidos”. Esta distinción es crucial porque determina cuándo un emisor debe obtener una licencia federal o estatal bajo la Ley GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), firmada por el presidente Donald Trump el 18 de julio de 2025. La propuesta busca dar a las empresas “certeza regulatoria” mientras apoyan la innovación y mantienen la posición del dólar como moneda de reserva global, según el secretario del Tesoro, Scott Bessent.

La Ley GENIUS creó un régimen federal para las stablecoins, con caminos separados para emisores supervisados federalmente y emisores regulados por el estado que califiquen. Estableció requisitos de reserva, redención, cumplimiento y divulgación, y fijó una fecha efectiva esperada para el 18 de enero de 2027. Ese día, las empresas no podrán emitir stablecoins de pago en EE. UU. sin una licencia, y la definición que el Tesoro haga de “emisión doméstica” determinará qué empresas necesitan autorización.

La propuesta más reciente avanza el proceso iniciado con un Aviso Avanzado de Propuesta de Reglamentación de septiembre de 2025, en el que la agencia ya había buscado opiniones sobre las mismas preguntas jurisdiccionales. Ahora, el Tesoro específica cuándo una empresa de activos digitales ha ofrecido o vendido una stablecoin a una persona en EE. UU., afectando directamente a intercambios y plataformas de negociación. El período de comentarios públicos durará 60 días desde la publicación en el Registro Federal.

Requisitos de licencia y supervisión estatal

Además de las restricciones de la Sección 3, los reguladores han desarrollado otros componentes de la Ley GENIUS. La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) describió su marco propuesto en febrero, cubriendo activos de reserva, redenciones, capital, liquidez, custodia, gestión de riesgos y supervisión. También incluyó procedimientos para aplicaciones y la liquidación de operaciones. En abril, el Tesoro propuso reglas para determinar si los sistemas regulatorios estatales son suficientemente similares al marco federal, lo que permitiría a los emisores con menos de USD $10 mil millones en circulación permanecer bajo supervisión estatal calificada.

Los requisitos de cumplimiento se han desarrollado por separado. El Tesoro propuso reglas contra el lavado de dinero (AML) que colocarían a los emisores permitidos bajo la Ley de Secreto Bancario, exigiéndoles sistemas para identificar actividad sospechosa y tomar medidas como bloquear, congelar o rechazar transacciones. También necesitarían una persona designada con sede en EE. UU. responsable de los sistemas de cumplimiento. Los reguladores federales han propuesto requisitos de identificación de clientes, mientras que los bancarios desarrollan estándares para reservas, capital, redenciones, custodia y controles operativos.

Sin embargo, el proceso regulatorio ha tomado más tiempo del previsto. Los reguladores incumplieron el plazo de julio para completar las regulaciones clave de la Ley GENIUS, con varios paquetes aún en forma propuesta cuando pasó el 18 de julio de 2026. El marco principal de la OCC seguía sin completarse, y las reglas de la FDIC sobre emisores vinculados a bancos supervisados también estaban en proceso. El incumplimiento no retrasa automáticamente la fecha efectiva de enero de 2027, por lo que los posibles emisores continúan preparándose para licencias, gestión de reservas, redención y verificación de clientes.

Restricciones para stablecoins extranjeras

Las stablecoins emitidas en el extranjero también caen dentro de la propuesta más reciente. Bajo la Ley GENIUS, los proveedores de servicios de activos digitales no pueden ofrecer, vender o poner a disposición una stablecoin de pago emitida en el extranjero a menos que su emisor pueda cumplir con órdenes legales y satisfaga requisitos sobre arreglos recíprocos entre EE. UU. y la jurisdicción del emisor. El Tesoro tiene la tarea de determinar si los sistemas regulatorios extranjeros son comparables a los requisitos estadounidenses.

A partir del 18 de julio de 2028, se aplicará una restricción adicional: los proveedores de servicios de activos digitales no podrán ofrecer o vender stablecoins de pago a personas en EE. UU. a menos que los tokens hayan sido emitidos por un emisor con licencia. Esto significa que las definiciones del Tesoro de “oferta o venta” y de una persona “en los Estados Unidos” son críticas para intercambios y plataformas de negociación. Las empresas que hacen que las stablecoins sean accesibles a clientes estadounidenses deberán asegurarse de que sus tokens cumplan con los requisitos de licencia, o se arriesgan a violar la ley.

El Tesoro ha abierto un período de comentarios de 60 días para esta propuesta, pidiendo a emisores, proveedores de servicios de activos digitales y otras partes interesadas que envíen sus observaciones. Los comentarios se centrarán en los límites geográficos y transaccionales que determinan si la actividad de stablecoins cae bajo la ley estadounidense. El departamento considera que las definiciones propuestas son necesarias para dar certeza operativa a un mercado que, hasta ahora, ha operado en una zona gris regulatoria.

Contexto y próximos pasos

La Ley GENIUS se enmarca en un esfuerzo más amplio de la administración Trump para posicionar a EE. UU. como líder en innovación cripto, después de años de incertidumbre regulatoria. La ley fue diseñada para crear un marco federal claro, pero su implementación ha enfrentado retrasos. Los reguladores federales no cumplieron el plazo de un año para emitir las reglas finales, lo que genera dudas sobre si el cronograma se mantendrá.

A pesar de los retrasos, la fecha efectiva del 18 de enero de 2027 sigue en pie. Los emisores de stablecoins, tanto nacionales como extranjeros, deben prepararse para cumplir con los requisitos de licencia, reservas, redención y cumplimiento. El período de comentarios actual es una oportunidad para que la industria influya en las definiciones finales, especialmente en lo que respecta a la jurisdicción y las restricciones para tokens extranjeros.

El Tesoro también trabaja en paralelo en otras reglas, como las de la Sección 3 sobre emisión y venta, y en la evaluación de sistemas regulatorios estatales. La complejidad del proceso refleja la importancia económica de las stablecoins, cuyo mercado ha crecido significativamente. La claridad regulatoria podría impulsar la adopción, mientras que una regulación demasiado estricta podría llevar a que emisores se reubiquen en otras jurisdicciones.

La propuesta actual es un paso más hacia la implementación completa de la Ley GENIUS, y las decisiones que tome el Tesoro en los próximos meses moldearán el futuro de las stablecoins en EE. UU. y su interacción con el mercado global.


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