SEC allana el camino para acciones tokenizadas 24/7 en EE. UU.

La SEC de EE. UU. trabaja en una exención que podría permitir la negociación de acciones tokenizadas las 24 horas, los fines de semana y días festivos. Atkins apoyaría la medida, pero las reglas aún no están definidas y persisten dudas sobre custodia y vigilancia.
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• La SEC prepara una “exención de innovación” para probar valores tokenizados en plataformas calificadas.
• La negociación 24/7 de acciones tokenizadas es el objetivo, pero aún no hay marco final ni fecha de implementación.
• La medida no cambia el estatus legal de las acciones tokenizadas, que siguen siendo valores bajo la ley de EE. UU.

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) está dando los primeros pasos para crear una vía regulatoria que permita a plataformas calificadas negociar acciones estadounidenses tokenizadas durante las 24 horas del día, los siete días de la semana. La agencia estaría desarrollando una “exención de innovación” que ofrecería un alivio temporal a firmas seleccionadas para probar estos valores bajo condiciones definidas, mientras se diseñan reglas permanentes. La iniciativa, reportada por crypto.news, se alinea con los comentarios del presidente de la SEC, Paul Atkins, quien ha mostrado respaldo al uso de la autoridad de exención para llevar más actividad financiera a las redes blockchain.

Según la propuesta, las plataformas aprobadas podrían ofrecer versiones digitales de acciones que cotizan en EE. UU. y procesar transacciones fuera del horario tradicional de las bolsas (9:30 a. m. a 4:00 p. m., hora del Este, en días hábiles). La comisionada Hester Peirce dijo en marzo que el personal de la SEC estaba desarrollando una exención para facilitar la “negociación limitada de ciertos valores tokenizados”, una medida que describió como más limitada que la exención general discutida por el Comité Asesor de Inversores. Sin embargo, no se ha anunciado ningún marco final, criterios de elegibilidad ni fecha de implementación, por lo que los inversores no pueden asumir que las versiones tokenizadas de todas las acciones estadounidenses estarán disponibles de inmediato para negociación continua.

¿Qué implica la exención para los mercados?

La negociación continua en blockchain podría ofrecer a los inversores acceso fuera del día de mercado normal, pero la SEC aún tendría que resolver cómo manejan los corredores la mejor ejecución, las divulgaciones y el enrutamiento de órdenes cuando el mercado bursátil subyacente está cerrado. La formación de precios quedaría repartida entre centros de negociación blockchain y convencionales, lo que genera preguntas sobre la protección al inversor. La naturaleza del token también es clave: un token respaldado por el emisor puede representar el mismo valor registrado mediante un nuevo sistema de propiedad, mientras que un producto creado por un tercero podría solo seguir el precio de una acción o proporcionar un derecho contractual contra la plataforma, sin otorgar propiedad directa.

En julio, dos grupos de agentes de transferencia pidieron a la SEC que diferencian las acciones respaldadas por el emisor de los tokens no afiliados, advirtiendo que algunas estructuras de terceros pueden no otorgar a los compradores derechos de voto ni el mismo derecho legal a los dividendos que los accionistas registrados. El Comité Asesor de Inversores de la SEC también expresó preocupaciones similares en marzo, oponiéndose a una exención general y solicitando divulgaciones claras de propiedad, supervisión regulatoria de los intermediarios y protecciones para ofrecer condiciones de ejecución justas.

La SEC aún debe decidir qué firmas califican, qué actividades pueden realizar y qué reglas existentes siguen siendo obligatorias. Un centro de negociación basado en blockchain puede procesar transferencias de forma continua, lo que permitiría que valores elegibles cambien de manos durante las noches, los fines de semana y los días festivos. La agencia también tendría que determinar cómo se aplican las leyes federales de valores a estas operaciones, en particular en lo que respecta a la custodia y la vigilancia del mercado.

Las acciones tokenizadas siguen siendo valores de EE. UU.

Poner una acción en una blockchain no cambia su estatus según la ley estadounidense, como lo señaló Paul Atkins en un discurso de noviembre de 2025, donde afirmó que la realidad económica, y no la etiqueta de token, determina cómo se aplican las normas federales de valores a un activo. Un token que representa una acción de una empresa pública seguiría siendo, por tanto, un valor. Dependiendo de la estructura, las plataformas involucradas en la emisión, negociación, custodia o liquidación podrían enfrentar requisitos que cubren el registro de corredores de bolsa, las reglas de bolsas o sistemas de negociación alternativos, los registros de agentes de transferencia y la compensación.

La custodia presenta otro problema, porque un token de blockchain y la acción subyacente deben permanecer debidamente vinculados, y si un tercero mantiene acciones convencionales y emite un token separado respaldado por ellas, los reguladores deben decidir cómo pueden los compradores verificar el respaldo y recuperar los activos en caso de quiebra del emisor o custodio. La vigilancia del mercado requerirá sus propios controles, ya que la SEC debe decidir cómo los centros de negociación participantes detectan la manipulación, comparten información de operaciones y gestionan las transacciones que ocurren cuando las principales bolsas de EE. UU. están cerradas. También podría ser necesario abordar si la liquidación en blockchain puede operar junto con los sistemas existentes de custodia y post-negociación de Depository Trust Company (DTCC).

La exención propuesta no ha cambiado los requisitos actuales. El 14 de agosto, la SEC canceló una reunión pública que estaba programada para considerar un régimen de oferta a medida para ciertos contratos de inversión que involucran criptoactivos, citando un problema de agenda imprevisto. La reunión cancelada no equivalió a una votación sobre la aprobación general de la negociación de acciones tokenizadas 24/7, y el aviso público de la SEC indicó que la reunión se refería a reglas de registro y oferta para ciertos contratos de inversión relacionados con criptoactivos, mientras que la exención para valores tokenizados sigue siendo un proyecto de política separado en desarrollo.

DTCC y Nasdaq ya prueban la tokenización

Partes del mercado estadounidense ya han recibido permiso limitado para probar valores tokenizados. En diciembre de 2025, el personal de la SEC emitió una carta de no acción que permite a Depository Trust Company (DTC) operar un servicio definido de tokenización durante tres años bajo condiciones específicas, con un universo de activos elegibles que incluye acciones del Russell 1000, fondos cotizados en bolsa de índices principales y valores del Tesoro de EE. UU. La carta de no acción indica que el personal de la SEC no recomendaría una acción de cumplimiento con base en los hechos presentados, pero no crea una regla industrial permanente ni autoriza a todas las empresas a ofrecer servicios similares.

DTCC ha reunido a más de 100 miembros y socios para su trabajo de tokenización, según una actualización del proyecto de agosto, entre los que se incluyen instituciones financieras tradicionales y empresas de blockchain que prueban acciones tokenizadas, valores del Tesoro, garantías, préstamos de valores y procesos de margen. Las pruebas de producción anteriores examinaron si los activos regulados podían moverse entre redes blockchain sin dejar de estar conectados a los registros de custodia y propiedad establecidos. DTC, la subsidiaria depositaria de DTCC, brinda custodia y servicios de activos por más de USD $114 billones en valores, aunque esa cifra representa su negocio total y no el valor programado para tokenización.

Nasdaq también ha incursionado en la negociación regulada basada en blockchain, con un piloto aprobado por la SEC en marzo de 2026 que permite a participantes seleccionados negociar ciertas acciones tokenizadas junto con acciones convencionales. Bajo la estructura de Nasdaq, las versiones tokenizadas y tradicionales tienen los mismos derechos y precios, y el piloto cubre valores elegibles del Russell 1000 y ETF vinculados a los principales índices, manteniendo los productos dentro del sistema de mercado nacional existente en lugar de crear tokens no relacionados que sigan acciones. NYSE también ha presentado cambios de reglas para valores tokenizados, con enmiendas en abril para permitir que los valores se negocien en forma tokenizada, añadiendo otro modelo de mercado regulado para que la comisión lo evalúe.

Cambios en la Regulación NMS podrían afectar a los centros en cadena

Al mismo tiempo, la SEC está considerando enmiendas a la Regulación NMS, el conjunto de reglas que controla cómo se mueven las órdenes de acciones estadounidenses entre los centros de negociación. Los cambios propuestos incluyen derogar la Regla 611 y la Regla 610(e), que rigen la protección de órdenes y las tarifas de acceso en el sistema de mercado nacional. Ondo Finance apoyó la derogación propuesta en una carta del 11 de agosto dirigida a la secretaria de la SEC, Vanessa Countryman, argumentando que las reglas existentes favorecen los libros de órdenes continuos y pueden restringir los sistemas de ejecución alternativos que utilizan diferentes modelos de negociación.

La Regla 611 generalmente exige que los centros de negociación impidan ejecuciones a precios inferiores a las cotizaciones protegidas mostradas en otros lugares. Ondo dijo a la comisión que eliminar la disposición podría dar a los sistemas de ejecución basados en subastas, basados en blockchain y otros, más espacio para operar junto a los libros de órdenes convencionales. La empresa también pidió a la SEC que corrigiera partes de su análisis económico antes de adoptar las enmiendas, en una presentación realizada bajo el Release No. 34-105655 y el File No. S7-2026-20 como parte del proceso de comentarios públicos de la comisión.

El panorama regulatorio para las acciones tokenizadas sigue evolucionando, con múltiples actores del mercado presionando por mayor claridad y flexibilidad. La SEC, bajo el liderazgo de Atkins, parece dispuesta a explorar estas vías, pero aún quedan muchos detalles por resolver antes de que los inversores vean un mercado totalmente operativo las 24 horas. La interacción entre la innovación tecnológica y la protección del inversor será clave en los próximos meses.

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