Por Canuto  

La comisionada Hester Peirce señaló que ciertas bóvedas cripto y productos de préstamo on-chain podrían entrar en el ámbito de las leyes de valores de Estados Unidos, según su estructura y funcionamiento.

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  • Hester Peirce advirtió que trasladar servicios financieros a una blockchain no los excluye automáticamente de la regulación.
  • Las bóvedas que generan rendimiento mediante staking o préstamos podrían considerarse valores o empresas de inversión en determinadas circunstancias.
  • La comisionada invitó a la industria a dialogar con la SEC para desarrollar estructuras de cumplimiento y posibles actualizaciones regulatorias.

 

Los productos de finanzas descentralizadas que prometen rendimiento enfrentan nuevas preguntas sobre su tratamiento legal en Estados Unidos. Hester Peirce, comisionada de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), ha advertido que algunas bóvedas de criptomonedas y acuerdos de préstamo en cadena podrían quedar sujetos a las leyes federales de valores.

Peirce hizo las declaraciones el miércoles durante la conversación titulada “La perspectiva desde Washington: una conversación con la comisionada de la SEC, Hester Peirce”, organizada por la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros. La funcionaria es conocida en el sector como “Crypto Mom” por su postura favorable hacia una regulación que permita la innovación.

La advertencia no establece que todos las bóvedas o préstamos on-chain sean valores. Su mensaje apunta a que el análisis dependerá de los hechos concretos, del diseño del producto y de la forma en que se ofrecen sus rendimientos o servicios.

La comisionada también alentó a las empresas a trabajar con el regulador desde las primeras etapas del desarrollo. En lugar de buscar mecanismos para eludir las normas, recomendó explorar rutas de cumplimiento que respeten la autoridad legal de la SEC.

La estructura del producto será determinante

Vale señalar que una bóveda o vault de criptomonedas suele agrupar activos y ejecutar estrategias destinadas a producir rendimiento. En estos sistemas, los usuarios pueden depositar fondos mientras contratos inteligentes, operadores o protocolos gestionan las operaciones previstas por el diseño del producto.

Peirce señaló que la tokenización o automatización de un servicio financiero no elimina las reglas que podrían aplicarse a ese servicio. La presencia de una blockchain modifica la infraestructura tecnológica, pero no necesariamente transforma la naturaleza económica de la actividad.

Al respecto, la comisionada indicó que los vaults creados para obtener rendimiento mediante staking o préstamos podrían constituir valores o empresas de inversión en determinadas circunstancias. Esa posibilidad dependería de si existen esfuerzos de gestión o inversiones cubiertas por las leyes federales de valores.

El punto resulta relevante para los protocolos que promocionan rendimientos sin explicar con claridad quién toma las decisiones operativas. Si el resultado depende de la gestión de terceros, la evaluación jurídica podría ser distinta frente a un sistema completamente automatizado y sin una expectativa basada en esfuerzos gerenciales.

La SEC no presentó, en las declaraciones citadas, una clasificación universal para todos los vaults del mercado. Peirce insistió en que cada estructura debe revisarse de acuerdo con sus características específicas y dentro de los límites de la autoridad estatutaria de la agencia.

Préstamos on-chain y diálogo regulatorio

Los acuerdos de préstamo en cadena también podrían calificarse como valores bajo ciertas circunstancias, según Peirce. Además, estas estructuras pueden generar interrogantes relacionados con la asesoría de inversiones o con las normas aplicables a las compañías de inversión.

El préstamo on-chain permite programar transferencias, garantías y liquidaciones mediante contratos inteligentes. Sin embargo, la automatización de esas funciones no resuelve por sí sola quién controla el producto, cómo se administra el riesgo ni qué expectativas se presentan a los participantes.

La comisionada sostuvo que la guía reciente de la SEC aclaró que muchos activos y actividades de criptomonedas no están sujetos a las leyes federales de valores. Al mismo tiempo, remarcó que otras actividades continúan dentro de la jurisdicción de la agencia.

Esta distinción busca evitar una lectura generalizada de la guía. Que determinados activos o actividades queden fuera del alcance de las normas no significa que cualquier producto construido sobre una blockchain reciba el mismo tratamiento.

Peirce invitó a los participantes de la industria a involucrarse con la SEC mientras diseñan nuevos productos. La funcionaria afirmó que la agencia está abierta a considerar actualizaciones regulatorias que permitan la innovación, sin abandonar la protección de los inversionistas ni la integridad de los mercados.

Innovación, derechos y límites de la SEC

El mensaje de Peirce combina una advertencia legal con una invitación al diálogo. Las empresas no deberían asumir que el uso de contratos inteligentes, tokens o infraestructura descentralizada las coloca automáticamente fuera del marco regulatorio estadounidense.

La comisionada también pidió que cualquier análisis respete los límites de la autoridad estatutaria de la SEC. Esto implica que la aplicación de las normas debe basarse en las facultades otorgadas a la agencia y no en una expansión ilimitada de su jurisdicción.

Otro elemento destacado fue la protección de los derechos de libre expresión de los desarrolladores. La observación reconoce que escribir código o crear herramientas tecnológicas puede plantear cuestiones distintas a la oferta de un producto financiero dirigido a inversionistas.

La diferencia entre desarrollar una herramienta y operar una estrategia de inversión puede ser decisiva para el análisis regulatorio. No obstante, la noticia no establece una prueba única para separar ambos escenarios, por lo que la estructura concreta seguirá teniendo un papel central.

La postura expuesta por Peirce mantiene abiertas dos prioridades. Por un lado, busca proteger a los inversionistas y mantener mercados justos, ordenados y orientados a la formación de capital; por otro, reconoce la necesidad de actualizar las reglas cuando el desarrollo tecnológico lo justifique.

Implicaciones para la industria cripto

Para los equipos que desarrollan vaults, la advertencia aumenta la importancia de documentar el funcionamiento del producto. También refuerza la necesidad de explicar qué actividades generan el rendimiento, quién las ejecuta y qué papel desempeñan los usuarios.

Los proyectos de préstamo en cadena podrían enfrentar preguntas similares sobre asesoría, administración y control. La existencia de un contrato inteligente no elimina la posibilidad de que otras entidades o personas influyan en la estrategia y en los resultados económicos.

La recomendación de dialogar con la SEC apunta a una relación más temprana entre reguladores y empresas. Ese acercamiento podría permitir que los productos identifiquen riesgos antes de llegar al mercado y que sus responsables consideren estructuras de cumplimiento desde el inicio.

Peirce también abrió la puerta a que la industria presente sus opiniones sobre posibles cambios regulatorios. La participación de los desarrolladores, operadores e inversionistas podría aportar información sobre los modelos tecnológicos que las normas existentes no contemplan con precisión.

Por ahora, la conclusión central es prudente: la infraestructura blockchain no determina por sí sola la clasificación legal de un producto. La evaluación dependerá de la estructura, las promesas de rendimiento, los esfuerzos de gestión y las actividades que efectivamente realicen sus participantes.

La declaración de Hester Peirce ofrece así una señal doble para el ecosistema. La SEC reconoce que muchas actividades cripto pueden quedar fuera de las leyes de valores, pero advierte que los productos con características financieras tradicionales no dejan de estar regulados solo por operar en cadena.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA.

 


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