Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

Paradigm y el Hyperliquid Policy Center solicitaron al Tesoro de EE. UU. modificar una propuesta regulatoria vinculada a stablecoins. Ambas organizaciones advierten que ciertas obligaciones podrían responsabilizar a los emisores por transacciones que no pueden controlar en redes públicas y terminar expulsando a las stablecoins reguladas del ecosistema DeFi.

 

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  • Paradigm y HPC respaldan gran parte de la propuesta, pero rechazan responsabilidades excesivas sobre operaciones en mercados secundarios.
  • Argumentan que los emisores no pueden supervisar ni controlar todas las transacciones realizadas mediante contratos inteligentes en blockchains abiertas.
  • Advierten que reglas demasiado estrictas podrían empujar a los emisores regulados fuera de DeFi y favorecer alternativas offshore.
  • El debate ocurre durante la fase de implementación de la ley GENIUS, aprobada para regular el mercado de stablecoins en Estados Unidos.

 

La firma de capital de riesgo Paradigm y el Hyperliquid Policy Center (HPC), organización enfocada en políticas públicas para finanzas descentralizadas, enviaron una carta conjunta al Departamento del Tesoro de Estados Unidos solicitando ajustes a una propuesta regulatoria relacionada con las stablecoins.

El documento responde a una iniciativa presentada en abril por la Red de Control de Delitos Financieros (FinCEN) y la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC), organismos que buscan implementar disposiciones de la ley GENIUS. Dicha legislación establece un marco regulatorio para los emisores de stablecoins y los equipara parcialmente a instituciones financieras bajo ciertas normas contra el lavado de dinero.

Aunque ambas organizaciones expresaron su apoyo general a la propuesta, señalaron que algunos aspectos podrían generar efectos no deseados para los protocolos descentralizados y las blockchains públicas, detalla The Block.

El foco del debate está en el mercado secundario

Según Paradigm y HPC, la propuesta de FinCEN acierta al concentrar la mayor parte de las obligaciones regulatorias en el mercado primario, es decir, el punto donde los emisores interactúan directamente con sus clientes y aplican procedimientos de conocimiento del usuario (KYC). Sin embargo, consideran problemático extender responsabilidades similares al mercado secundario, donde las stablecoins circulan libremente entre direcciones de blockchain y contratos inteligentes.

Las organizaciones sostienen que, en estos entornos abiertos, los emisores solo pueden observar información limitada, como direcciones y montos transferidos, sin capacidad real para controlar cada interacción. Por ello, argumentan que imponer obligaciones de cumplimiento sobre operaciones ejecutadas mediante contratos inteligentes equivaldría a establecer una responsabilidad objetiva sobre actividades que los emisores no pueden supervisar ni impedir de forma efectiva.

Temor a una salida de las stablecoins reguladas de DeFi

Uno de los principales argumentos expuestos en la carta es que la propuesta de OFAC podría generar incentivos para que los emisores limiten sus stablecoins a entornos permissionados o cerrados. Según HPC y Paradigm, una regulación excesivamente estricta obligaría a los emisores estadounidenses a evitar redes abiertas y protocolos DeFi para reducir riesgos regulatorios.

Las organizaciones advierten que ese escenario dejaría espacio para que alternativas emitidas desde jurisdicciones offshore o menos reguladas ocupen el vacío dentro de las finanzas descentralizadas.

En la carta, los firmantes señalan que una interpretación demasiado amplia de las obligaciones podría revertir el impulso regulatorio favorable que la industria ha experimentado durante la administración Trump y devolver al sector a un entorno similar al denominado “criptoinvierno regulatorio” de años anteriores.

Propuestas para modificar la regulación

Como parte de sus recomendaciones, Paradigm y HPC pidieron revisar la definición de “actividad relacionada con stablecoins de pago”, con el objetivo de delimitar con mayor precisión qué operaciones deberían estar sujetas a supervisión.

También solicitaron reconsiderar el tratamiento que OFAC propone para las interacciones mediante contratos inteligentes, uno de los puntos más controvertidos del borrador regulatorio.

Las observaciones llegan en un momento clave para la implementación de la ley GENIUS. Tras la aprobación legislativa, las agencias federales avanzan ahora en la elaboración de normas específicas que determinarán cómo se aplicará el nuevo marco regulatorio al ecosistema de stablecoins.

Hyperliquid busca influir en el debate regulatorio

El Hyperliquid Policy Center fue creado en febrero con apoyo de la Fundación Hyperliquid, que aportó aproximadamente USD $29 millones en tokens HYPE para financiar sus actividades.

La organización es dirigida por Jake Chervinsky, una de las figuras más reconocidas del sector en materia de regulación cripto en Estados Unidos.

La participación conjunta de HPC y Paradigm refleja el creciente interés de actores relevantes de la industria por influir en los detalles de implementación de la ley GENIUS, especialmente en áreas sensibles como la interacción entre stablecoins reguladas y protocolos descentralizados.

Para muchos participantes del sector, el resultado de este proceso definirá si las stablecoins estadounidenses pueden seguir operando de forma amplia dentro de DeFi o si una parte importante de esa actividad migrará hacia plataformas y emisores ubicados fuera de la jurisdicción estadounidense.

Imagen original de Unsplash.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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