Por Canuto  

La FCA analiza una posible exención para ciertos tokens respaldados por oro físico, una medida que podría ampliar el acceso, facilitar el uso de lingotes como garantía y ayudar a Londres a defender su liderazgo frente a China.
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  • La FCA estudia sacar ciertos tokens de oro del régimen británico de esquemas de inversión colectiva y fondos alternativos.
  • Londres concentra cerca del 70% del comercio mundial de oro, mientras China impulsa un centro rival de lingotes.
  • El Banco de Inglaterra evalúa aceptar activos tokenizados como garantía y dentro de su marco de financiamiento en libras.

La Financial Conduct Authority, FCA, analiza si ciertos activos de oro tokenizado deberían quedar fuera del marco normativo británico para fondos, una decisión que podría modificar la forma en que los lingotes almacenados en Londres circulan dentro de los mercados digitales. La propuesta busca resolver una incertidumbre regulatoria que, según participantes de la industria, ha frenado el desarrollo de productos vinculados con oro físico y tecnología blockchain.

La autoridad financiera británica presentaría la idea el lunes, de acuerdo con la información citada por BeInCrypto a partir de un reporte del Financial Times. Todavía no existe una decisión definitiva, y el alcance de cualquier cambio dependerá de las conversaciones que la FCA mantenga con el Tesoro del Reino Unido sobre una posible exención específica.

El debate ocurre mientras Londres intenta conservar su posición central en el mercado internacional del oro y otros centros financieros buscan atraer parte de esos flujos. Una apertura regulatoria podría beneficiar tanto a emisores como a instituciones que buscan utilizar lingotes como garantía, aunque aún no está claro si la medida alcanzaría a compradores minoristas o solo a operadores mayoristas.

Una frontera regulatoria que frena al oro tokenizado

El oro tokenizado representa, mediante un registro en blockchain, un derecho sobre lingotes físicos que un emisor mantiene en una bóveda. Esa estructura combina la exposición a un activo tradicional con una representación digital que puede dividirse y transferirse con mayor facilidad, pero también plantea dudas sobre qué normas deben aplicarse a quienes ofrecen y distribuyen los tokens.

Los participantes de la industria han advertido a la FCA que no existe suficiente claridad sobre si estos instrumentos entran en el régimen de esquemas de inversión colectiva, conocido como CIS, o en las reglas aplicables a los fondos de inversión alternativos, identificadas como AIF. Ambos marcos imponen restricciones sobre quién puede adquirir determinados productos, por lo que una clasificación amplia podría limitar el acceso y elevar la complejidad operativa.

Ante esa preocupación, el regulador contempla trabajar con el Tesoro en una exención diseñada específicamente para el oro tokenizado. La excepción podría cubrir determinados tokens respaldados por oro o componentes de la infraestructura del mercado, aunque la FCA ha señalado que los funcionarios todavía no han tomado una decisión sobre el diseño final ni sobre los activos que quedarían incluidos.

La lógica económica de la propuesta está relacionada con la capacidad de la tokenización para convertir un activo físico, fragmentado y operacionalmente complejo en una representación digital más sencilla de dividir, negociar y transferir. La FCA sostiene, según el reporte citado, que el oro no enfrenta exactamente las mismas condiciones que las acciones o los títulos de deuda, porque esos instrumentos ya cuentan con infraestructuras electrónicas maduras para su emisión, negociación y liquidación.

Londres defiende su papel en el mercado mundial

La importancia de la discusión supera el caso de algunos productos cripto, debido al peso histórico de Londres en el comercio internacional de oro. El World Gold Council estima que la capital británica concentra cerca del 70% de los volúmenes globales de negociación, una posición que convierte cualquier cambio en la infraestructura de sus bóvedas y mercados en un asunto de relevancia nacional.

La tokenización podría ofrecer una nueva vía para movilizar reservas que permanecen dentro de bóvedas y que, bajo estructuras tradicionales, requieren procesos más lentos para cambiar de propietario o respaldar operaciones financieras. En ese escenario, la representación digital no sustituiría necesariamente al lingote físico, sino que funcionaría como una capa de registro y transferencia sobre un activo que continúa almacenado.

La presión competitiva también procede de Asia, donde China está construyendo un centro rival de lingotes y busca atraer los mismos flujos relacionados con negociación, custodia y financiamiento. Para Londres, facilitar el uso de activos tokenizados podría convertirse en una herramienta para mantener la actividad dentro de su ecosistema financiero, aunque una exención demasiado amplia también abriría preguntas sobre protección al consumidor y supervisión.

El dilema regulatorio consiste en equilibrar innovación y control sin crear un tratamiento que beneficie únicamente a los actores con mayor capacidad financiera. Una regla dirigida solo a operaciones institucionales podría acelerar el uso del oro como garantía, mientras que una apertura a clientes minoristas exigiría precisar información, custodia, derechos de propiedad y riesgos de contraparte, aspectos que la propuesta todavía no define.

El crecimiento de XAUT y PAXG eleva la presión

Los dos principales tokens de oro mencionados en el reporte se emiten fuera del perímetro regulatorio del Reino Unido. Tether Gold, cuyo ticker es XAUT, respalda activos distribuidos por un valor de USD $2.630 millones, mientras Pax Gold, identificado como PAXG, respalda USD $1.870 millones, según los datos de RWA.xyz citados en la información original.

La actividad de transferencia también ha aumentado en ambos mercados, lo que muestra que existe una demanda efectiva por representaciones digitales de oro, más allá de la discusión conceptual sobre blockchain. El volumen mensual de transferencias de XAUT llegó a USD $3.700 millones y subió 10,91% en 30 días, mientras PAXG alcanzó USD $1.610 millones con un incremento de 14,10% durante el mismo periodo.

Estas cifras ayudan a explicar por qué la FCA considera que una mayor claridad podría liberar una parte más amplia de las reservas de lingotes de Londres para utilizarlas como garantía. Sin embargo, el tamaño de los mercados de XAUT y PAXG no significa por sí mismo que todos sus usuarios tengan acceso a las mismas protecciones, derechos legales o condiciones de custodia que existirían bajo un marco británico específico.

La posible reforma también podría modificar la competencia entre emisores locales y plataformas radicadas en otras jurisdicciones. Si Londres ofrece reglas más claras sin eliminar los controles esenciales, las bóvedas y operadores británicos podrían captar nuevas emisiones; si la respuesta regulatoria resulta demasiado restrictiva, los usuarios y emisores podrían continuar utilizando productos establecidos fuera del Reino Unido.

El Banco de Inglaterra evalúa el siguiente paso

La revisión de la FCA coincide con otros análisis sobre el papel de los activos tokenizados dentro del sistema financiero británico. El Banco de Inglaterra prevé consultar más adelante este año si las cámaras de compensación deberían aceptar activos tokenizados, incluidos instrumentos relacionados con el oro, como garantía en determinadas operaciones.

La institución también considera incorporar activos tokenizados, entre ellos las stablecoins, al Sterling Monetary Framework, el mecanismo que proporciona financiamiento a instituciones financieras. Una eventual inclusión ampliaría la discusión desde los mercados de materias primas hacia la forma en que los activos digitales pueden interactuar con la liquidez y las operaciones de respaldo del sistema financiero.

La aceptación de tokens como garantía dependería de cuestiones que van más allá de la existencia de un registro en blockchain, como la valoración del activo, la posibilidad de liquidarlo rápidamente y la certeza jurídica sobre los derechos que representa. En el caso del oro, también sería necesario verificar que los lingotes estén custodiados, asignados y auditados de manera compatible con las exigencias de las entidades que reciben la garantía.

Por ahora, la FCA no ha confirmado si la posible exención beneficiaría directamente a compradores minoristas o si quedaría limitada a mesas mayoristas que comprometen garantías. Esa distinción será decisiva para medir el impacto sobre los usuarios comunes, porque una reforma para infraestructura institucional podría impulsar el mercado sin convertir automáticamente los tokens de oro en productos disponibles para todo el público.

El resultado dependerá de la coordinación entre la FCA, el Tesoro y el Banco de Inglaterra, así como de la forma en que las autoridades definan la relación entre propiedad física, derechos digitales y protección financiera. Mientras la consulta avanza, XAUT y PAXG muestran que la demanda ya existe, pero Londres todavía debe decidir si quiere regular esa actividad desde sus bóvedas o verla crecer principalmente fuera de su jurisdicción.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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