Por Canuto  

Un nuevo texto de la Clarity Act en Estados Unidos perfila un delicado equilibrio entre banca y sector cripto: prohibiría que las stablecoins paguen rendimientos comparables a depósitos bancarios, pero mantendría abiertas ciertas recompensas ligadas al uso real de plataformas y redes.

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  • El borrador impediría pagar rendimiento por simplemente mantener stablecoins o por esquemas equivalentes a depósitos bancarios.
  • Sí permitiría incentivos basados en actividades o transacciones bona fide, una distinción clave para empresas como Coinbase.
  • El avance del texto podría destrabar el esperado markup del Comité Bancario del Senado tras meses de negociación.

 

El nuevo texto de la Digital Asset Market Clarity Act, publicado el viernes, ofrece la señal más clara hasta ahora sobre cómo el Senado de Estados Unidos busca resolver una de las disputas más sensibles de la regulación de criptomonedas: si las empresas pueden o no ofrecer rendimiento sobre stablecoins sin invadir el terreno tradicional de los bancos.

La propuesta mantiene una línea dura frente a productos que se parezcan a depósitos bancarios con intereses. Sin embargo, también preserva una vía para que las firmas cripto ofrezcan recompensas vinculadas a actividad real dentro de plataformas y redes, una concesión importante para el sector.

El punto es relevante porque las stablecoins se han convertido en una pieza central del ecosistema cripto. Son tokens diseñados para mantener un valor estable, por lo general atado al dólar estadounidense, y su utilidad abarca pagos, trading, remesas y diversas operaciones.

Según información publicada por CoinDesk, el compromiso fue negociado por los senadores Thom Tillis, republicano por Carolina del Norte, y Angela Alsobrooks, demócrata por Maryland, tras meses de conversaciones entre banqueros y representantes del sector cripto.

Recompensas sí, rendimientos tipo bancos no

El texto establece que los emisores de stablecoins no podrán ofrecer rendimiento basado únicamente en la tenencia de reservas de stablecoins. También prohíbe pagar rendimiento sobre saldos de stablecoins cuando ese rendimiento sea económica o funcionalmente equivalente al interés que ofrece un depósito bancario que devenga intereses.

La redacción legal, citada en la publicación original, indica que ninguna parte cubierta podrá, directa o indirectamente, pagar ninguna forma de interés o rendimiento, ya sea en efectivo, tokens u otra contraprestación, a un destinatario restringido solo por mantener stablecoins de pago o de un modo comparable al interés bancario.

Ese punto responde a una preocupación central de la banca estadounidense. El texto sostiene que las instituciones depositarias prestan servicios financieros integrales para la fortaleza de la economía de Estados Unidos, y que los emisores de stablecoins que ofrezcan servicios similares pueden inhibir a esas instituciones.

En términos políticos, el avance del lenguaje podría despejar el camino para un markup en el Comité Bancario del Senado. Ese paso había sido postergado a último minuto en enero, y desde entonces seguían abiertas negociaciones privadas y discusiones promovidas incluso con participación de la Casa Blanca.

Qué sí permitiría el borrador

Aunque la propuesta restringe el rendimiento tipo depósito, no cierra por completo la puerta a los incentivos. El texto aclara que la limitación no aplicará a recompensas basadas en actividades bona fide o transacciones bona fide, siempre que sean distintas del rendimiento generado por depósitos bancarios con intereses.

Ese matiz es crucial para las compañías cripto que aspiran a seguir incentivando el uso de sus plataformas. La comparación que sugiere la propuesta es con los programas de recompensas de las finanzas tradicionales, como los beneficios ligados al uso de tarjetas de crédito.

Al mismo tiempo, el borrador señala que la restricción sí alcanzaría a programas de fidelidad u otros esfuerzos similares. Eso deja un margen interpretativo que probablemente será uno de los focos regulatorios más delicados si la ley termina siendo aprobada.

Una persona de una empresa cripto dijo que el cambio obligaría a reestructurar la manera en que se ofrece rendimiento. En vez de un esquema de “comprar y mantener”, el sector podría migrar a modelos de “comprar y usar” para encajar dentro de las excepciones relacionadas con transacciones contenidas en el texto.

Esa fuente también advirtió que todavía es difícil saber con precisión cómo funcionarían esos productos en la práctica. Parte de la incertidumbre proviene de que el propio proyecto ordenaría un proceso posterior de reglamentación para definir mejor los límites.

En concreto, el texto instruye al Departamento del Tesoro y a la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) a iniciar una reglamentación dentro del año siguiente a la entrada en vigor de la ley. Esa etapa deberá aclarar cómo y cuándo las firmas cripto podrán ofrecer rendimiento o recompensas relacionadas.

Coinbase y la reacción de la industria

La posible flexibilización para recompensas fue recibida con alivio por actores relevantes del sector. Coinbase estaba en el centro de estas conversaciones y aparecía entre las empresas con más exposición a una restricción amplia sobre beneficios asociados a stablecoins.

“Anótalo”, comentó en un mensaje breve y directo Brian Armstrong,  CEO de Coinbase, reflejando el deseo de la industria de que el comité finalmente avance con la discusión formal del proyecto, ahora que uno de los puntos más conflictivos parece acercarse a una salida.

Por su parte, Paul Grewal, director jurídico de Coinbase, afirmó que el nuevo lenguaje preserva las recompensas basadas en actividad vinculadas a la participación real en plataformas y redes cripto. Añadió que eso es precisamente lo que, según él, el lobby bancario había dicho que quería.

Grewal también sostuvo que la empresa sigue enfocada en lograr la aprobación de un proyecto de ley y que está satisfecha con que este lenguaje no debería ser la base de ninguna objeción. Su comentario sugiere que, al menos para parte del sector, el texto logra una tregua regulatoria aceptable.

Otra reacción positiva llegó desde Digital Chamber. En un comunicado, su CEO, Cody Carbone, dijo que la asociación comercial da la bienvenida al lenguaje sobre rendimiento de stablecoins como un paso importante para resolver uno de los problemas finales.

Carbone agregó que resulta alentador ver que el proceso avanza, y afirmó que el grupo seguirá defendiendo el poder de las recompensas para impulsar la utilidad para el consumidor, la competencia y la innovación en el ecosistema de activos digitales.

El margen que tendrán los reguladores

Aunque el compromiso político parece más sólido, el texto deja espacio para futuras definiciones por parte de los reguladores. Esa amplitud ha despertado preguntas sobre cuán estrecha o amplia será, en la práctica, la excepción que ampara recompensas ligadas a actividad genuina.

Corey Frayer, director de protección del inversionista en la Consumer Federation of America, dijo que la formulación de la sección de reglamentación podría dar a las autoridades un margen significativo para definir lo que las empresas cripto podrán hacer con el rendimiento.

Según Frayer, la redacción incluso podría permitir que las firmas lleven a cabo ciertas actividades y luego paguen los retornos a los clientes. Esa posibilidad sugiere que la frontera entre una recompensa permitida y un interés prohibido podría terminar dependiendo de detalles técnicos y operativos.

El texto indica que los reguladores podrán considerar factores como el saldo, la duración y la antigüedad al calcular recompensas. También podrán evaluar cómo se define la actividad y si existe algún tipo de programa de incentivos asociado al producto.

Además, el borrador incorpora lenguaje anti-evasión. Ese elemento apunta a evitar que las empresas rediseñen productos de manera meramente cosmética para ofrecer, por otra vía, un rendimiento que en esencia se parezca al de un depósito bancario con interés.

La inclusión de estos criterios deja ver que el debate no se limita a una decisión binaria entre permitir o prohibir. En realidad, la batalla regulatoria se está desplazando hacia el terreno del diseño de producto, la estructura de incentivos y la interpretación administrativa posterior.

Meses de negociación entre banca, cripto y Senado

Los senadores Alsobrooks y Tillis llevaban meses negociando esta sección. El antecedente inmediato fue el aplazamiento del markup del Comité Bancario del Senado en enero, cuando las diferencias sobre el tratamiento del rendimiento en stablecoins aún parecían demasiado amplias para cerrarse.

Desde entonces, representantes bancarios y actores del sector cripto participaron en reuniones y presionaron para moldear el compromiso final. Algunas de esas sesiones, según se reportó, fueron organizadas por la Casa Blanca, lo que muestra la importancia política del tema dentro de la agenda digital y financiera de Washington.

Ya en marzo, los legisladores habían adelantado que existía un entendimiento para bloquear a las firmas cripto si ofrecían rendimiento parecido al interés sobre depósitos, pero permitiendo programas de recompensas que no compitieran directamente con los productos centrales de la banca.

El nuevo texto parece confirmar esa arquitectura. No autoriza libremente el rendimiento sobre stablecoins, pero tampoco acepta una prohibición total de incentivos. El resultado es una fórmula intermedia que busca contener el choque entre innovación financiera y protección del sistema bancario tradicional.

Por ahora, aún quedan otros asuntos de negociación que no se han resuelto públicamente. Aun así, la aparición de este lenguaje reduce uno de los principales obstáculos políticos para que la legislación avance un paso más en el Senado.

Si el proyecto sigue adelante, el debate sobre stablecoins en EE. UU. entrará en una nueva etapa. Ya no se tratará solo de si pueden existir dentro del sistema, sino de bajo qué condiciones podrán competir por usuarios, pagos y liquidez sin replicar el negocio bancario clásico.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA.

 


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