Por Canuto  

La Blockchain Association presentó una carta a la SEC respaldando la eliminación de las reglas 611 y 610(e) del Reglamento NMS, vigentes desde 2005. El grupo argumenta que estas reglas han fracasado en sus objetivos y frenan el desarrollo de mercados de valores tokenizados en blockchains públicas.
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  • La Blockchain Association apoya la propuesta de la SEC de eliminar las reglas 611 y 610(e) del Reglamento NMS, vigentes desde 2005.
  • El grupo sostiene que estas reglas han impuesto costos innecesarios y obstaculizan la tokenización de activos en blockchains públicas.
  • La SEC está considerando simplificar la estructura del mercado y modernizar las directrices sobre mejor ejecución.

La Blockchain Association, un grupo de presión de la industria de criptomonedas en Estados Unidos, presentó una carta ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) en apoyo a la propuesta de eliminar las reglas obsoletas del Sistema Nacional de Mercados (NMS). El grupo argumenta que estas regulaciones, establecidas en 2005, han fracasado en lograr sus propósitos declarados y, en cambio, han impuesto costos sustanciales e innecesarios a los participantes del mercado durante las últimas dos décadas.

La carta insta a la SEC a eliminar las Reglas 611 y 610(e) del Reglamento NMS, que fueron diseñadas para proteger contra operaciones que no respetan los mejores precios cotizados en otros centros de negociación y para restringir la exhibición de cotizaciones cruzadas o bloqueadas. Según la asociación, estas reglas ya no tienen sentido en un mercado que ha evolucionado drásticamente desde su creación, y su eliminación podría simplificar la estructura del mercado y reducir costos.

Contexto: ¿qué son las Reglas 611 y 610(e)?

Para los lectores menos familiarizados, el Reglamento NMS fue adoptado por la SEC en 2005 con el objetivo de modernizar el sistema de negociación de valores en Estados Unidos. La Regla 611, conocida como “Order Protection Rule”, exige que los centros de negociación protejan las cotizaciones de otras plataformas y eviten ejecutar operaciones a precios peores que los mejores disponibles. Por su parte, la Regla 610(e) prohíbe que se muestren cotizaciones cruzadas o bloqueadas, es decir, situaciones en las que el precio de compra supera al de venta o viceversa, lo que puede generar confusión en el mercado.

Estas reglas fueron implementadas en una era en la que la negociación se realizaba principalmente en bolsas tradicionales y no existía la infraestructura descentralizada que hoy ofrecen las blockchains públicas. La Blockchain Association sostiene que, aunque la intención original era proteger a los inversores, en la práctica han creado obstáculos innecesarios para la innovación y han encarecido el cumplimiento normativo para las empresas del sector.

La propuesta de la SEC, presentada en junio, busca eliminar estas dos reglas argumentando que podría simplificar la estructura del mercado y reducir costos para los participantes. El período de comentarios públicos finalizó el lunes, y la carta de la Blockchain Association se suma a otras opiniones que respaldan la medida.

Tokenización: un impulso para la evolución del mercado

En un hilo de publicaciones en la red social X, la Blockchain Association también argumentó que el caso para eliminar las reglas se ha fortalecido, ya que los mercados actuales están “más rápidos, más automatizados y más interconectados”, y que la tokenización está “acelerando esa evolución”. La asociación señaló que la representación de activos tradicionales en blockchains públicas es una revolución en curso que debe ser acompañada por un marco regulatorio moderno.

El grupo señaló en la carta que las reglas actuales “inhiben” el desarrollo de infraestructura de mercado tokenizada. “La lógica subyacente a la eliminación de las reglas apunta a los beneficios de permitir los mercados de valores tokenizados en general”, afirmó la asociación. Además, agregó que dicha lógica favorece la evaluación de múltiples factores al evaluar transacciones de valores, incluidos los beneficios de los valores tokenizados.

La blockchain association instó a la SEC a modernizar las directrices sobre la mejor ejecución y solicitó que la agencia reconozca que los valores tokenizados negociados en blockchains públicas pueden cumplir con los requisitos regulatorios. “La SEC debería reconocer el uso de un mecanismo de ejecución en cadena como un medio conforme para lograr una ejecución justa y eficiente”, señaló la carta.

Impacto potencial en la industria cripto

La eliminación de las Reglas 611 y 610(e) podría tener un impacto significativo en la industria de las criptomonedas y la tokenización de activos. Actualmente, los valores tokenizados emitidos en blockchains públicas enfrentan desafíos para integrarse con los sistemas de negociación tradicionales que cumplen con estas reglas, lo que limita su adopción. Si la SEC procede con la eliminación, se abriría la puerta a que plataformas descentralizadas y exchanges de criptomonedas ofrezcan servicios más competitivos y eficientes.

La medida también podría beneficiar a los inversores al reducir costos de cumplimiento y permitir una mayor variedad de productos financieros basados en blockchain. Sin embargo, expertos advierten que la eliminación de estas reglas debe ir acompañada de nuevas directrices claras para evitar vacíos regulatorios que puedan ser explotados por actores malintencionados. La SEC ya ha mostrado cierta apertura hacia la innovación, pero aún queda por verse cómo equilibrará la eliminación de reglas con la protección del inversor.

La propuesta de eliminar las Reglas 611 y 610(e) es solo uno de los varios frentes en los que la SEC está reconsiderando su enfoque regulatorio hacia los activos digitales. La agencia ha estado bajo presión tanto de la industria como de algunos legisladores para adoptar un marco más claro y amigable para la innovación. La decisión final sobre estas reglas podría sentar un precedente importante para el futuro de la tokenización en Estados Unidos.

Reacciones y próximos pasos

La carta de la Blockchain Association se suma a los comentarios de otras organizaciones y empresas del sector que han expresado su apoyo a la propuesta de la SEC. El período de comentarios públicos finalizó, y ahora la comisión evaluará las opiniones recibidas antes de tomar una decisión final. Aunque no hay una fecha límite oficial para la implementación, la agencia podría emitir una decisión en los próximos meses, dependiendo de la complejidad de los temas involucrados.

La industria cripto observa con atención estos movimientos, ya que una señal clara de la SEC hacia la modernización podría impulsar la adopción de valores tokenizados y acelerar el crecimiento del mercado de activos digitales. Mientras tanto, la Blockchain Association y otros actores seguirán presionando a los reguladores para que se adapten a las nuevas tecnologías sin reprimir la innovación.

La tokenización de activos tradicionales, como acciones, bonos y bienes raíces, es una tendencia que ha ganado impulso en los últimos años, con grandes instituciones financieras explorando su potencial. La eliminación de reglas obsoletas del NMS podría ser un catalizador clave para que esta tendencia se consolide en el mercado estadounidense, que sigue siendo el más grande y líquido del mundo.


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