Por Canuto  

SpaceX llega a su esperado debut en Nasdaq con una demanda que desborda los libros de órdenes y una valoración cercana a USD $1,75 billones. Sin embargo, mientras Wall Street compite por participar en la mayor IPO de la historia, el contrato sintético SPCX en Hyperliquid sugiere un mercado menos eufórico para el primer día de cotización.

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  • La IPO de SpaceX habría captado entre USD $150.000 millones y más de USD $250.000 millones en interés para una colocación de USD $75.000 millones.
  • La empresa venderá 555.555.555 acciones Clase A a un precio fijo de USD $135, con debut previsto en Nasdaq bajo el ticker SPCX.
  • En Hyperliquid, el perpetuo SPCX cayó cerca de 27% desde mayo, aunque aún cotiza por encima del precio de oferta e implica una prima cercana a 16%.

 

SpaceX se acerca a su debut bursátil en Nasdaq con una de las operaciones más observadas del año y, posiblemente, de la historia del mercado estadounidense. La compañía aeroespacial fijó su oferta pública inicial en USD $135 por acción y busca recaudar cerca de USD $75.000 millones, una cifra que colocaría esta operación por encima del récord que mantiene Saudi Aramco desde 2019.

La novedad no solo está en el tamaño de la oferta. También destaca el nivel de demanda que habría recibido la empresa antes del cierre de libros para inversionistas institucionales, así como la existencia de un termómetro alternativo en el ecosistema cripto: un contrato perpetuo llamado SPCX en Hyperliquid, que ha perdido fuerza durante las últimas semanas pese al entusiasmo general por la colocación.

Vale señalar que una IPO es el mecanismo por el cual una empresa privada sale a bolsa y permite que sus acciones comiencen a negociarse públicamente. En este caso, SpaceX optó por un esquema poco común de precio fijo, en lugar del tradicional rango preliminar que suele ajustarse según la demanda durante la construcción del libro.

Ese detalle ha llevado a que el mercado busque señales externas para estimar cómo podría comportarse la acción en su primer día. Allí entra en escena el SPCX de Hyperliquid, un derivado sin derecho sobre acciones reales, pero que ha servido como una referencia informal para medir expectativas antes del estreno en el mercado tradicional.

Una demanda que apunta a romper récords

El cierre del mercado de Nueva York el miércoles a las 4:00 p. m. marcó la fecha límite para que los inversionistas institucionales enviaran órdenes a través de los bancos colocadores. Según reportes citados por Reuters y Bloomberg, el interés acumulado se ha movido en un rango muy elevado, con estimaciones de alrededor de USD $150.000 millones y otras que lo sitúan por encima de USD $250.000 millones.

Incluso tomando la cifra más conservadora, la oferta ya habría superado ampliamente el monto que SpaceX espera levantar. En el escenario más alto, la operación estaría sobredemandada más de tres veces. En el más reciente, la demanda se acercaría a más de cuatro veces el tamaño de la colocación. Parte de esa diferencia puede explicarse porque los libros todavía podían variar antes de la fijación final del precio.

También hay que considerar que los grandes fondos suelen presentar órdenes infladas frente a lo que realmente esperan recibir. Esa práctica es habitual en salidas a bolsa altamente codiciadas, ya que la asignación final suele ser mucho menor que el pedido inicial. Por eso, los números reflejan interés preliminar y no acciones ya adjudicadas.

Si la colocación se concreta como está planteada, SpaceX superaría el récord de Saudi Aramco, cuya salida a bolsa en 2019 recaudó USD $29.400 millones. El tamaño de la operación también colocaría a la empresa entre las 10 compañías cotizadas más valiosas de Estados Unidos, con una valoración aproximada de USD $1,75 billones a USD $1,8 billones, según las cifras divulgadas en los reportes.

Precio fijo, acceso minorista y gira con inversionistas

SpaceX presentó los términos de su IPO a comienzos de semana. La empresa informó que venderá 555.555.555 acciones ordinarias Clase A a un precio fijo de USD $135. Ese formato rompe con el procedimiento habitual en Wall Street, donde primero se publica un rango indicativo y luego los bancos ajustan el precio con base en la demanda captada durante las reuniones con inversionistas.

La fijación definitiva del precio está prevista para el 11 de junio y el inicio de cotización para el día siguiente. La compañía usará el ticker SPCX en Nasdaq. Ese mismo símbolo ha llamado la atención en cripto porque coincide con el nombre del contrato perpetuo que ya se negocia en Hyperliquid, aunque ambos instrumentos no son equivalentes.

Otro rasgo poco común de la operación es la participación destinada al público minorista. SpaceX reservó hasta 30% de la oferta para inversionistas individuales, muy por encima del rango de 5% a 10% que usualmente se observa en la mayoría de las IPO. Plataformas como Robinhood y Charles Schwab figuran entre los canales habilitados para que usuarios no profesionales presenten órdenes.

Antes del cierre de libros, ejecutivos como la presidenta Gwynne Shotwell y el director financiero Bret Johnsen se reunieron con cerca de 300 inversionistas institucionales en las oficinas de Morgan Stanley en Nueva York. El evento fue liderado por Dan Simkowitz, copresidente de Morgan Stanley, uno de los actores centrales en la estructuración de la colocación.

El mercado sintético en cripto cuenta otra historia

Mientras los bancos cerraban el libro de órdenes para la IPO, una parte del mercado seguía observando la evolución del contrato perpetuo SPCX en Hyperliquid. De acuerdo con CoinDesk, este producto se ha convertido en uno de los pocos espacios donde un precio asociado a SpaceX se mueve libremente antes de que la acción comience a cotizar en el mercado bursátil tradicional.

Sin embargo, el mensaje no ha sido de euforia creciente. El contrato cayó durante tres semanas consecutivas y el miércoles se negociaba cerca de USD $157, una baja aproximada de 27% frente a su precio de lanzamiento de mediados de mayo, en torno a USD $216. En su punto más alto llegó a rozar USD $230.

Aun así, el derivado continúa cotizando por encima del precio oficial de la IPO, lo que sugiere que los operadores todavía esperan una subida inicial cuando la acción empiece a negociarse. La diferencia, no obstante, se ha reducido mucho. En mayo, el mercado sintético llegó a valorar a SpaceX con una prima cercana a 60% sobre el precio de oferta. Para el miércoles, esa prima se había comprimido a alrededor de 16%.

Ese ajuste no significa necesariamente que el mercado cripto esté apostando en contra de la empresa. El SPCX de Hyperliquid es un derivado liquidado en efectivo, sin entrega de acciones, sin derechos de asignación y sin reclamación sobre SpaceX. Es, en esencia, una apuesta sobre dónde podría negociarse la acción, y quienes participan allí sí exponen capital real a pérdidas antes de que el papel comience a transar en Nasdaq.

Resultados financieros y el argumento de crecimiento

En la documentación presentada para la oferta, SpaceX reportó ingresos por USD $18.670 millones en 2025, lo que representó un aumento de 33% frente al año anterior. Sin embargo, ese crecimiento vino acompañado de un deterioro en la última línea, ya que la empresa registró una pérdida neta de USD $4.940 millones, frente a una ganancia de USD $791 millones en el período previo.

Durante sus reuniones con inversionistas, la compañía puso el foco en tres frentes: su negocio de lanzamientos espaciales, el servicio de internet satelital Starlink y una oportunidad de mercado vinculada a inteligencia artificial que cifró en USD $23 billones. Ese último dato llamó la atención porque amplía el relato de crecimiento más allá del negocio aeroespacial tradicional.

Para el mercado, la combinación de crecimiento acelerado, pérdidas abultadas y una valoración cercana a USD $1,8 billones crea una ecuación compleja. No se trata solo de medir la calidad del negocio, sino de determinar cuánto de ese potencial futuro ya está incorporado en el precio fijo de la oferta y cuánto margen queda para una prima adicional en el debut.

Por ahora, la lectura conjunta de Wall Street y del mercado cripto deja una imagen mixta. La demanda institucional sugiere una operación de enorme apetito y posiblemente histórica en tamaño. Pero la corrección del contrato sintético en Hyperliquid muestra que, a medida que se acerca el debut, algunos operadores han moderado sus expectativas sobre el salto inicial de la acción.

También influyen factores externos. El mercado cripto se ha debilitado en la antesala de la IPO y bitcoin sigue por debajo de su máximo de enero. Esa presión de fondo puede haber afectado al SPCX, al igual que la posibilidad de que algunos inversionistas hayan estado reuniendo efectivo para cubrir futuras asignaciones en la oferta de SpaceX.

Con el precio fijado y los libros prácticamente cerrados, el mercado tendrá pronto una respuesta más clara. La verdadera prueba comenzará cuando SPCX debute en Nasdaq y se enfrenten, en tiempo real, el entusiasmo récord de la colocación y la cautela que ya anticipó el mercado sintético.

Imagen de Unsplash

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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