Por Canuto  

Nest trasladó a Wellington Management su mandato de GBP £3.500 millones en acciones de mercados emergentes y dejó atrás la gestión indexada. El fondo británico busca una cartera más concentrada para seguir de cerca a las empresas y ejercer mayor influencia en asuntos de sostenibilidad y gobierno corporativo.
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  • Nest trasladó a Wellington Management sus GBP £3.500 millones en acciones de mercados emergentes y dejó la gestión indexada.
  • La estrategia activa busca concentrar la cartera en unas 100 a 150 acciones, frente a una posición previa en más de 1.000 compañías.
  • El mandato tendrá como referencia el índice MSCI Emerging Markets y buscará una rentabilidad adicional de 100 puntos básicos.

Nest traslada su mandato de GBP £3.500 millones a una gestión activa de acciones emergentes

El mayor esquema de pensiones laborales del Reino Unido trasladó a Wellington Management la totalidad de su asignación de GBP £3.500 millones en acciones de mercados emergentes. La decisión deja atrás la estrategia indexada que Nest mantuvo durante más de una década y abre paso a una cartera más concentrada, con la que espera involucrarse de forma más directa con las empresas en las que invierte.

Reuters informó el 1 de octubre que Nest había movido la asignación a la gestora estadounidense. Rachel Farrell, directora de mercados públicos y privados de Nest, explicó que el fondo quiere mejorar su capacidad para examinar riesgos de sostenibilidad y dialogar con las compañías, mientras conserva un índice de referencia para evaluar el desempeño financiero.

De una cartera extensa a una selección más concentrada

Nest administra un esquema de pensiones de GBP £68.000 millones en el que están inscritos automáticamente más de 14 millones de trabajadores. El fondo asignó durante años su exposición a mercados emergentes mediante estrategias pasivas, un enfoque que replica un índice y que se extendió entre inversores globales interesados en reducir comisiones; según la nota original, billones de dólares siguen esa modalidad.

El primer mandato pasivo de Nest para mercados emergentes fue otorgado a Northern Trust en 2014. En 2021, el esquema pasó a la estrategia Climate Aware Emerging Markets Equity Strategy de esa gestora, pero conservó posiciones pequeñas repartidas entre más de 1.000 acciones, una dispersión que, según Farrell, limitaba el tiempo y la atención que el fondo podía dedicar a cada empresa.

La nueva estrategia busca una cartera de alrededor de 100 a 150 acciones, un recorte considerable frente a la exposición anterior. Farrell sostuvo que esa concentración permitiría a Nest comprender mejor las compañías presentes en las carteras de sus afiliados y tener más peso al plantear asuntos como el cambio climático, la diversidad, los derechos laborales y otros factores de sostenibilidad que podrían repercutir en los rendimientos de largo plazo.

La ejecutiva resumió la crítica al enfoque anterior al decir que la gestión puramente pasiva no había generado suficiente compromiso con las empresas y que el fondo no dedicaba tiempo suficiente a comprender cada acción. También argumentó que para influir como accionista se necesita ser un propietario importante de una compañía específica; Nest no reveló cuánto costará el cambio de gestor.

Wellington asumirá el mandato con un índice como referencia

La decisión representa una victoria relevante para Wellington Management, que administra USD $1,3 billones en activos, incluidos USD $44.000 millones en acciones de mercados emergentes. Farrell indicó que el cambio surgió de una revisión interna periódica iniciada en 2024, aunque no detalló resultados concretos de la estrategia pasiva ni ofreció cifras comparativas de rendimiento.

El mandato de Wellington tendrá como referencia el MSCI Emerging Markets, un índice que agrupa acciones de mercados emergentes, y buscará una rentabilidad adicional de 100 puntos básicos. Esa meta expresa el objetivo de superar al referente en un punto porcentual, pero no constituye una garantía de resultados; la información disponible no precisó un plazo para evaluar la meta ni divulgó el costo de la gestión activa.

Farrell defendió la elección activa con el argumento de que los mercados emergentes son menos eficientes en algunos aspectos y que existe evidencia de que un gestor puede aportar valor en ese entorno. La decisión refleja una prioridad distinta a la de limitarse a replicar el índice: identificar oportunidades y mantener una relación más estrecha con un grupo reducido de compañías, sin que ello asegure que la estrategia vaya a superar su referencia.

El contraste es importante para los afiliados: Nest dijo que la estrategia pasiva había cumplido sus objetivos de rentabilidad, aunque no ofreció detalles adicionales. Por tanto, el cambio no se presentó como respuesta a un fracaso financiero, sino como una revisión de la capacidad de seguimiento e influencia sobre las empresas, además de una apuesta por la gestión activa en una clase de activos que el fondo considera menos eficiente.

El contexto de los mercados emergentes y el crecimiento de Nest

Al momento del reporte del 1 de octubre, el índice MSCI Emerging Markets acumulaba una subida de 22% en el año, frente al avance de 9% del MSCI World, que representa mercados desarrollados. La diferencia ofrecía un contexto favorable para el interés en activos emergentes, aunque esos datos de desempeño no prueban por sí solos que una cartera activa vaya a obtener mejores resultados.

La gestora Ashmore señaló en un informe de febrero que la demanda por mercados emergentes se recuperó durante la segunda mitad de 2025, después de fuertes salidas desde 2021. El documento situó en USD $1,4 billones los activos totales en acciones de esos mercados, una magnitud que la nota original comparó con el valor de mercado de Tesla.

Nest mantiene cerca de 5,2% de sus activos en acciones de mercados emergentes, mientras que la mayor parte de su exposición a renta variable está en una estrategia sistemática de mercados desarrollados. El traslado anunciado se limita al mandato emergente de GBP £3.500 millones y no implica, según la información disponible, que el fondo abandone la gestión pasiva en otras partes de su cartera.

El movimiento sigue al de People’s Pension, que el año anterior trasladó su asignación indexada de acciones emergentes a una estrategia cuantitativa más activa. Nest indicó que un tercio de la población trabajadora británica ya invierte a través de su esquema y que espera llegar a la mitad de la fuerza laboral en 2030; con aportes cercanos a GBP £700 millones mensuales, calcula que sus activos rondarán GBP £100.000 millones para ese año.

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