Por Canuto  

Michael Saylor presume que sus acciones preferentes superaron a Bitcoin en el último año, pero el gráfico omite la caída del 75% de MSTR. Analizamos las cifras, las críticas y el futuro de la estrategia de Strategy.
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  • STRC subió un 9% mientras Bitcoin cayó un 47%
  • MSTR perdió aproximadamente 75% en el mismo periodo
  • Strategy vendió 1.690 Bitcoin para recomprar acciones preferentes

El duelo de rendimiento entre Strategy y Bitcoin tiene un nuevo capítulo: Michael Saylor publicó un gráfico de 12 meses que muestra que sus acciones preferentes superaron al criptoactivo, pero el análisis omite la caída de la acción común. En el periodo del 14 de agosto de 2025 al 14 de agosto de 2026, STRC subió un 9% mientras BTC cayó un 47%, según datos que el propio ejecutivo difundió en su cuenta personal. Sin embargo, MSTR cerró en USD $93,04 el 14 de agosto, un 75% por debajo de su nivel anual.

Strategy, la empresa liderada por Saylor, ha construido su estrategia en torno a Bitcoin, financiando compras masivas con deuda y emisiones de acciones. Para suavizar la volatilidad, emitió cuatro series de acciones preferentes que pagan dividendos en efectivo, diseñadas para atraer a inversores que buscan ingresos. Estos instrumentos ofrecen un perfil de riesgo diferente al de las acciones comunes, pero su desempeño depende de la capacidad de la compañía para generar flujo de caja.

En su publicación, Saylor defendió la ingeniería financiera de su empresa: “En el último año, $BTC cayó un 47%. Nuestros instrumentos de Crédito Digital oscilaron entre -27% y +9%, con $STRC subiendo un 9%. La ingeniería financiera puede transformar el Capital Digital volátil en instrumentos diseñados para generar ingresos, estabilidad y menor riesgo a la baja”. El mensaje enfatiza el éxito relativo de los instrumentos preferentes, pero no menciona el desplome de MSTR, que afecta directamente a la mayoría de los accionistas.

Entre los cuatro valores preferentes, STRC fue el único que terminó en positivo. STRD cayó un 8%, STRF perdió un 9% y STRK bajó un 27%, todos con un desempeño superior al de Bitcoin, que se hundió un 47%. Los dividendos en efectivo y las distribuciones amortiguaron parcialmente las pérdidas, aunque la sostenibilidad de esos pagos es ahora el centro del debate.

La omisión más significativa en el gráfico de Saylor es la acción común, MSTR. Según datos de Yahoo Finance, cerró en USD $93,04 el 14 de agosto, un 75% por debajo de su nivel de hace un año. El máximo de 52 semanas fue de USD $367,57, lo que evidencia que los accionistas comunes absorbieron el apalancamiento mientras los preferentes cobraban dividendos.

¿Qué son las acciones preferentes de Strategy?

Las acciones preferentes de Strategy son instrumentos híbridos que combinan características de deuda y capital. Cada serie tiene términos específicos: STRC, formalmente las Acciones Preferentes Perpetuas de Tasa Variable Serie A, paga un 12% anual en dividendos en efectivo quincenales, ajustando la tasa para mantener el precio cerca de su valor nominal de USD $100. Sin embargo, el valor cayó por debajo de la par este verano, lo que obligó a la empresa a tomar medidas.

STRD, STRF y STRK ofrecen diferentes mecanismos de conversión y pagos. STRK, por ejemplo, se convierte en 0,1 acciones de MSTR, lo que explica su mayor correlación con el precio de la acción común. Ninguno de los cuatro tiene un derecho sobre el Bitcoin de Strategy, lo que significa que dependen del flujo de caja generado por la empresa y su capacidad para recomprar acciones en el mercado.

La ingeniería financiera detrás de estos instrumentos ha sido elogiada por Saylor como una forma de “transformar el Capital Digital volátil” en ingresos estables. Sin embargo, la realidad del mercado bajista ha puesto a prueba ese modelo, y las ventas de Bitcoin por parte de la empresa para financiar recompras son una señal de tensión.

La presión sobre la tesorería

La empresa también se ha convertido en un vendedor neto de Bitcoin. En dos meses añadió 37 BTC, pero luego vendió 1.638 monedas en una sola semana, y además vendió 1.690 BTC en agosto para financiar la recompra de acciones de STRC. Esta actividad sugiere que la compañía está luchando por mantener sus pagos de dividendos en un entorno de precios bajos.

La tesorería de Bitcoin de Strategy se encuentra ahora en un nivel más bajo que en mayo, según los registros. Esto ha generado críticas de analistas como Jeff Dorman, director de inversiones de Arca, quien advirtió en mayo que una pila preferente de USD $15 mil millones presiona el volante de Bitcoin. La advertencia resuena ahora con más fuerza, pues los instrumentos preferentes exigen pagos constantes.

Además, el precio de Bitcoin se sitúa cerca de USD $63.072 el domingo, aún en pleno mercado bajista que comenzó el otoño pasado. La combinación de precios a la baja y ventas forzadas de BTC agrava la situación financiera de la empresa, que depende de la apreciación del activo para cubrir sus obligaciones.

El futuro incierto

Saylor abordó el riesgo crediticio de frente la semana pasada al publicar un modelo que establece precios mínimos para los acreedores, indicando los niveles de Bitcoin en los que cada valor se quiebra. Esta transparencia busca tranquilizar a los inversores, pero no elimina la incertidumbre sobre si la empresa puede mantener los pagos durante otro año de mercado bajista.

La ingeniería financiera de Strategy ha funcionado como se anunció durante más de 12 meses: convirtió un activo volátil en cuatro flujos de ingresos más calmados. Sin embargo, el desempeño de MSTR, que cayó un 75%, revela que el apalancamiento beneficia a los tenedores de preferentes a costa de los accionistas comunes. La pregunta es si ese equilibrio se mantendrá en el futuro, especialmente si Bitcoin continúa su tendencia bajista.

Los críticos cuestionan si la empresa puede sostener la carga de pagos preferentes en un escenario de precios persistentemente bajos. La venta de Bitcoin para recomprar acciones no es una señal positiva, y si el precio de BTC no se recupera, Strategy podría enfrentar dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.
Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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