Por Canuto  

La plata volvió a quedar bajo presión por una mezcla de especuladores más cautelosos, ventas al contado y un repunte del petróleo impulsado por tensiones en Irán. Aun así, las opciones sobre SLV y un modelo ligado a la demanda solar sugieren que parte del mercado todavía espera un rebote.
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  • La plata cayó más de 1% y cotiza cerca de USD $74, lejos de su récord de enero cercano a USD $121.
  • Datos de posicionamiento muestran que grandes especuladores redujeron largos y añadieron cortos antes del salto del petróleo.
  • Ventas netas por cerca de USD $48 millones en Hyperliquid contrastan con una fuerte inclinación alcista en opciones de SLV.

La plata atraviesa una nueva fase de presión en los mercados de materias primas. El metal cayó más de 1% en la jornada y cotiza cerca de USD $74, muy por debajo del máximo histórico de enero, cuando se ubicó cerca de USD $121.

El movimiento combina dos fuerzas que ahora pesan sobre el precio. Por un lado, los especuladores venían reduciendo exposición alcista. Por otro, el petróleo volvió a subir tras una escalada vinculada con Irán y el Estrecho de Ormuz.

Según datos citados por la fuente original, la presión no apareció de forma repentina. El mercado de plata ya mostraba señales de cautela antes de que el crudo WTI revirtiera sus caídas y subiera con fuerza por temores de suministro.

Los especuladores ya venían moderando sus apuestas

Para entender el giro, conviene mirar el informe de Compromisos de los Operadores, conocido como COT, de la plata en COMEX. Este reporte muestra cómo se posicionan distintos grupos del mercado, incluidos fondos, especuladores y coberturistas comerciales.

En el informe del 26 de mayo, los operadores no comerciales redujeron sus posiciones largas en 1.833 contratos. Ese mismo grupo también añadió 615 contratos cortos, una señal de mayor cautela frente al metal.

Ese ajuste indica que parte del dinero especulativo decidió retirar riesgo de la mesa. La plata llevaba tiempo moviéndose dentro de un rango y acumulaba una baja mensual cercana a 1%.

Los coberturistas comerciales tomaron el camino contrario. Recortaron posiciones cortas en 1.278 contratos y añadieron 497 largos, por lo que redujeron levemente su postura bajista.

El interés abierto total subió en 993 contratos, hasta cerca de 101.744. Esto sugiere que el mercado no se vació, sino que cambió su composición hacia una lectura más prudente.

JPMorgan, de acuerdo con la información citada, mantiene una visión cautelosa sobre la plata. La firma considera necesario que se disipe más la espuma del fuerte avance de 2025.

Irán reaviva el petróleo y complica el panorama para la plata

El segundo factor llegó desde el mercado energético. Medios estatales iraníes indicaron el lunes que Teherán había suspendido conversaciones con Estados Unidos.

Irán también prometió cerrar por completo el Estrecho de Ormuz. Por esa vía marítima pasa alrededor de una quinta parte del petróleo mundial, lo que convierte cualquier amenaza allí en un punto crítico para los precios de energía.

El crudo WTI subió más de 5% el 1 de junio tras conocerse la noticia. Con ese salto, revirtió una racha de caídas que se había apoyado en expectativas de alto el fuego.

El repunte semanal del WTI supera ahora 8%. Ese movimiento importa para la plata porque ambos activos muestran una relación reciente negativa.

La correlación móvil de 30 días entre plata y crudo se ubicó cerca de -0,42. Esa lectura indica que, en el periodo medido, ambos activos tendieron a moverse en direcciones opuestas.

Cuando el petróleo sube por temores de oferta, también aumentan las preocupaciones sobre inflación y tasas. Además, los costos energéticos más altos pueden afectar a compradores industriales de plata.

Desde comienzos de marzo, el crudo ha ganado cerca de 28%. En ese mismo tramo, la plata ha caído alrededor de 10%, lo que muestra una brecha amplia entre ambos mercados.

A finales de mayo hubo un breve alivio. La plata subió el 29 de mayo mientras el petróleo se debilitaba por expectativas de tregua. Sin embargo, la escalada del lunes cambió nuevamente el tono.

Ventas al contado chocan con optimismo en opciones

La presión también se trasladó a mercados al contado y tokenizados. En Hyperliquid, la plata registró ventas netas cercanas a USD $48 millones, mientras que el oro quedó muy cerca, con unos USD $50 millones en ventas netas.

El volumen en plata rondó USD $5.300 millones. Esa cifra indica que la caída llegó acompañada por flujo relevante, no solo por movimientos aislados de baja liquidez.

Hyperliquid forma parte del entorno de mercados cripto y derivados descentralizados que siguen activos tradicionales en formatos tokenizados o vinculados a precios externos. Para lectores del sector cripto, este dato muestra cómo el apetito o la aversión al riesgo en commodities también se refleja en plataformas nativas del ecosistema digital.

Sin embargo, el mercado de opciones mostró una lectura distinta. En el iShares Silver Trust, conocido por su ticker SLV, la relación put-call se ubicó en 0,44 por volumen el 2 de junio.

La misma relación fue de 0,53 por interés abierto. Ambas lecturas están por debajo de 1, lo que significa que las opciones call superaban a las put.

Las calls suelen asociarse con apuestas alcistas, mientras que las puts reflejan protección o expectativas bajistas. Por eso, el dato sugiere que una parte del mercado todavía paga por un rebote en la plata.

La división es clara. Los vendedores al contado responden al viento en contra inmediato del petróleo. Los compradores de opciones parecen mirar una recuperación potencial si la presión resulta temporal.

La demanda solar mantiene viva la tesis alcista

Otra señal aparece en el frente industrial. Un modelo llamado Silver vs Solar Lag Model cayó a cerca de -2,77, de acuerdo con los datos citados en la nota original.

La herramienta compara el precio de la plata con una señal construida a partir de la demanda impulsada por energía solar. Su objetivo es medir si el metal cotiza caro o barato frente a esa variable de demanda.

El modelo ya había acompañado grandes giros del mercado. Subió hasta su banda superior cerca del récord del 29 de enero, cuando la plata superó USD $121.

También tocó fondo cerca de -3,35 a mediados de mayo de 2025. En ese momento, el precio de la plata estaba cerca de su base de USD $32, antes de iniciar un avance que terminó en máximos récord.

Ahora, la lectura cercana a -2,77 ubica a la plata con un descuento amplio frente a la señal de demanda solar. Esa coincidencia no garantiza un repunte, pero sí alimenta la tesis de quienes ven la caída como una pausa.

El punto industrial es relevante porque la plata sigue en déficit. La demanda ha superado a la oferta durante cinco años, y 2026 apunta a ser el sexto año consecutivo con escasez.

Los precios elevados han llevado a fabricantes solares a usar menos plata por panel. Por esa razón, la demanda industrial debería caer alrededor de 2% este año.

Aun así, la oferta también se reduce. Esa combinación mantiene abierta la posibilidad de que la escasez siga ampliándose, incluso con un uso más eficiente del metal en la industria solar.

Un mercado dividido entre miedo inmediato y apuesta de rebote

El cuadro general muestra un mercado partido en dos. En el corto plazo, el petróleo más caro puede seguir presionando a la plata por el canal de inflación, tasas y costos industriales.

Además, los especuladores ya habían reducido exposición antes del salto del crudo. Esa retirada limita el impulso alcista inmediato y deja al metal más vulnerable a ventas adicionales.

Pero no todas las señales apuntan hacia abajo. Los coberturistas comerciales recortaron cortos, las opciones de SLV mantienen una inclinación alcista y el modelo ligado a demanda solar muestra un descuento inusual.

La tensión entre ambos lados define el momento actual. La plata enfrenta miedo macroeconómico por petróleo e Irán, pero conserva argumentos estructurales relacionados con escasez y demanda industrial.

Para los inversionistas, la clave estará en determinar si el repunte del crudo se mantiene o pierde fuerza. Si el riesgo energético domina, la plata podría continuar bajo presión.

Si el mercado vuelve a enfocarse en déficit de oferta, demanda solar y posicionamiento alcista en opciones, la reciente caída podría verse más como una pausa que como un techo definitivo.


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