Por Canuto  

El gasto en inteligencia artificial se desacelera mientras el S&P 500 se concentra en unas pocas empresas tecnológicas. Una encuesta de Bank of America revela que la burbuja de IA ahora es el mayor riesgo para los mercados. ¿Está el índice al borde de una corrección?
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  • El 45% de los gestores de fondos consideran la burbuja de IA como el mayor riesgo de cola, según BofA.
  • Las 20 principales acciones del S&P 500 representan ya el 50,8% de su capitalización bursátil.
  • El colapso del fondo Situational Awareness muestra la fragilidad del comercio de IA.

El nuevo temor de Wall Street

El gasto en inteligencia artificial (IA) se está desacelerando, según un reciente análisis de beincrypto.com. Este cambio podría tener consecuencias significativas para el S&P 500, que se encuentra en máximos históricos.

La encuesta global de gestores de fondos de Bank of America de julio reveló que el 45% de los encuestados considera que una burbuja de IA es el mayor riesgo de cola para los mercados. Esta cifra representa un aumento desde el 28% del mes anterior.

Ese temor desplazó a la inflación de segunda ola como principal preocupación. La misma encuesta identificó las posiciones largas en semiconductores como la operación más concurrida del mundo.

El analista Mac10 advirtió el 8 de agosto que el crecimiento de las ganancias prospectivas se está acelerando artificialmente por el gasto masivo en IA. Su preocupación se centra en la mecánica contable de estas inversiones.

El Banco de Pagos Internacionales también alertó sobre el riesgo de un estallido de inversión prolongado. Se espera que los cinco mayores hiperescaladores desplieguen más de USD $1 billón durante 2025 y 2026.

La exposición de los hogares aumenta las apuestas. Los inversores ordinarios poseen más acciones en relación con su riqueza que en ciclos pasados.

La concentración del índice

El problema estructural del S&P 500 es su alta concentración. J.P. Morgan Global Research estima que las 20 principales acciones representan aproximadamente el 50,8% de la capitalización total del índice.

Esta concentración no tiene precedentes modernos. Han pasado medio siglo desde que el índice dependía tan fuertemente de tan pocas empresas.

Comprar el mercado significa cada vez más comprar el comercio de IA. El desempeño de las otras 480 empresas importa cada vez menos.

El verano ya ofreció una prueba de estrés. El Nasdaq cayó casi un 10% desde su máximo de junio hasta finales de julio, antes de rebotar casi un 9% a principios de agosto.

Nombres como Sandisk y Western Digital, con alzas del 396% y 145% en lo que va del año, mostraron vulnerabilidad durante la temporada de resultados.

Cifras del gasto en IA

Los compromisos de capital siguen expandiéndose. Goldman Sachs estima que el gasto anualizado relacionado con IA podría superar los USD $800 mil millones para fines de 2026.

Morgan Stanley proyecta flujos aún mayores. Su investigación apunta a casi USD $3 billones de inversión en infraestructura de IA para 2028, con más del 80% aún por delante.

El caso alcista se basa en resultados entregados. Goldman Sachs encontró que el 64% de las empresas del S&P 500 que reportaron superaron las ganancias de consenso por al menos una desviación estándar.

BlackRock rechaza el encuadre de burbuja. Sostiene que los líderes actuales generan beneficios reales, mantienen balances sólidos y financian en gran medida sus inversiones con flujo de caja propio.

Las ganancias extraordinarias están comprando tiempo para el comercio de IA. La pregunta clave es si los retornos eventualmente justificarán los billones en gasto de capital.

El colapso de Situational Awareness

Julio entregó un caso de estudio sobre el riesgo de concentración en IA. El fondo de cobertura Situational Awareness, fundado por el exinvestigador de OpenAI Leopold Aschenbrenner, creció hasta USD $45 mil millones antes de sufrir pérdidas severas.

Las fuertes caídas en acciones de infraestructura de IA, como SK Hynix, obligaron al fondo a vender toda su cartera pública al Citadel de Ken Griffin. La operación se concretó el 24 de julio.

El momento fue brutal. Aschenbrenner había informado a los inversores un retorno neto del 439% para la primera mitad de 2026, incluso sugiriendo que era un buen momento para agregar fondos.

Seis días después, Citadel absorbió una participación estimada en USD $16 mil millones en una de las transacciones más apresuradas de Wall Street. Las llamadas de margen redujeron los activos del fondo de USD $45 mil millones a unos USD $10 mil millones.

Poco después, Aschenbrenner regresó al mercado con una inversión de USD $400 millones en una empresa privada. Llevó su compromiso combinado a USD $500 millones, junto con las participaciones privadas retenidas.

El episodio expone cómo la concentración, el apalancamiento y la baja liquidez pueden destruir una cartera. Esa fragilidad ahora está incorporada, a escala de índice, en el propio S&P 500.

Respuestas de los alcistas

A pesar de los temores, algunos mantienen una visión optimista. BlackRock sostiene que los líderes actuales generan beneficios reales y tienen balances sólidos.

Goldman Sachs reportó que el 64% de las empresas del S&P 500 superaron las expectativas de ganancias en la temporada de resultados. Eso respalda la tesis alcista.

El mercado ha mostrado resiliencia. El Nasdaq alcanzó un nuevo máximo histórico después del rebote, lo que sugiere que los inversores aún confían en las tecnológicas.

Sin embargo, la desaceleración del gasto en IA podría cambiar el panorama. Si los retornos no justifican los billones invertidos, el índice podría enfrentar una corrección significativa.

El artículo original de beincrypto.com concluye que la concentración del S&P 500 en unas pocas acciones tecnológicas amplifica el riesgo. La próxima temporada de resultados será crucial para determinar el futuro del mercado.


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