Por Canuto  

Las acciones de CoreWeave y otras empresas que alquilan infraestructura para IA profundizaron sus pérdidas, mientras el costo de asegurar la deuda de la compañía se más que duplicó desde junio. El contraste con Microsoft y la disponibilidad selectiva de crédito alimentan las dudas sobre el riesgo financiero de los neoclouds.
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  • Una cesta de ocho neoclouds perdió más de 40% desde finales de julio, mientras Microsoft acumuló una ganancia de magnitud similar.
  • El costo de los seguros contra impago de CoreWeave superó el doble del nivel de principios de junio, aunque esa señal de mercado no constituye una predicción segura de default.
  • El debate sobre el crédito para centros de datos contrasta con el financiamiento de SpaceX y la preferencia de los inversores por balances más sólidos.

El crédito más caro golpea a CoreWeave y a los neoclouds

Las empresas que alquilan capacidad de cómputo para inteligencia artificial afrontan una prueba de confianza en los mercados: sus acciones acumulan fuertes caídas y financiar sus deudas resulta cada vez más costoso. CoreWeave, uno de los mayores proveedores de este grupo, también vio cómo el precio de proteger a sus acreedores frente a un posible impago se más que duplicó desde principios de junio, una señal de que los inversores exigen una compensación mayor por asumir riesgos.

El contraste está en el centro de la inquietud: mientras los llamados neoclouds retroceden, Microsoft, uno de los grandes compradores de potencia de cómputo para IA, avanzó casi en la misma proporción que cayó una cesta de esas compañías. El movimiento sugiere que el mercado no está descartando necesariamente la demanda de infraestructura, sino diferenciando entre quienes la compran y quienes cargan con deuda para construirla y alquilarla.

Un modelo que depende de crédito y contratos

Los neoclouds funcionan como arrendadores de infraestructura para IA: contraen deuda para adquirir procesadores, incluidos chips de Nvidia, y después alquilan la capacidad de cómputo a compañías que desarrollan o ejecutan sistemas de inteligencia artificial. El esquema puede crecer con rapidez cuando el financiamiento está disponible y los clientes firman contratos, pero queda expuesto si los prestamistas endurecen sus condiciones o si el ritmo de nuevos acuerdos se debilita.

Yahoo Finance describió esa diferencia como una divergencia entre empresas que pagan por capacidad de cómputo y compañías que se endeudan para ofrecerla. Según el artículo, una cesta de ocho neoclouds cayó más de 40% desde finales de julio, mientras que Microsoft, uno de los mayores clientes de esa infraestructura, ganó casi lo mismo durante el periodo analizado.

CoreWeave encabezó la preocupación dentro del grupo por su tamaño y por la presión simultánea sobre sus acciones y su deuda. Las acciones cayeron hasta USD $59,31 durante la rueda del lunes 26 de octubre, su nivel más bajo de 2026 y el menor desde mayo de 2025, según Yahoo Finance.

La debilidad no se limitó a CoreWeave. IREN, Core Scientific y Cipher Mining terminaron el viernes en sus niveles más bajos en más de un año, mientras Galaxy Digital marcó un mínimo récord para su cotización en Estados Unidos; Nebius, en cambio, solo había caído hasta su menor nivel desde julio y aún conservaba ganancias importantes en el año.

Causas de la presión reciente

Los reportes disponibles no identifican un único detonante confirmado para las caídas. Yahoo Finance tituló un artículo “Neocloud Stocks Slide After Musk Warns of AI Failures”, y otro reporte relacionó el retroceso de CoreWeave con el aumento de los rendimientos de su deuda. Estos elementos ofrecen explicaciones plausibles sobre la presión vendedora, pero no prueban por sí solos que hayan sido su causa única.

El comentario de Elon Musk sobre el acceso al crédito también forma parte del contexto: afirmó en X que los mercados de deuda habían cerrado casi por completo el financiamiento para empresas cuyos ingresos dependen de centros de datos de IA. La afirmación es atribuible a Musk; su relación con los movimientos bursátiles, en cambio, no puede darse por confirmada solo por la coincidencia temporal.

El mercado de deuda amplifica la señal de cautela

Los inversores pueden comprar credit default swaps, conocidos como CDS, para protegerse frente al riesgo de que una empresa incumpla sus obligaciones de deuda. En el caso de CoreWeave, el costo de esa cobertura superaba en más del doble el nivel de principios de junio, según datos de Bloomberg citados en el reporte, lo que refleja una demanda más elevada de protección entre quienes tienen exposición al crédito de la compañía.

Yahoo Finance calculó que, con los precios vigentes entonces, el mercado incorporaba una probabilidad superior al 50% de que CoreWeave entrara en default dentro de cinco años. Esa cifra debe leerse como una estimación derivada del precio de los CDS, no como una certeza ni como un pronóstico de que el incumplimiento ocurrirá; además, el cálculo duplicaba la probabilidad implícita que se observaba un año antes.

La cotización de los seguros refleja temor y demanda de cobertura, pero no permite por sí sola concluir que la empresa ya esté en incumplimiento o que vaya a dejar de pagar. Para los accionistas, sin embargo, el encarecimiento del riesgo crediticio agrega presión a una acción que ya llegó a probar una zona de precios observada por última vez en mayo de 2025.

La semana anterior, CoreWeave había protagonizado un rebote que podía interpretarse como una trampa bajista: una caída que se revierte y perjudica a quienes apostaron por nuevas pérdidas. Esa recuperación no se sostuvo y, mientras la acción volvía a debilitarse, el costo de asegurar la deuda continuó subiendo, una divergencia que mantuvo la atención de los inversores en el mercado crediticio.

Financiamiento selectivo y balances bajo escrutinio

Elon Musk afirmó el domingo en X que los prestamistas habían cerrado casi por completo el acceso al dinero para empresas cuyos ingresos dependen de centros de datos de IA. Su comentario coincide con la presión que enfrenta el sector, aunque debe ponderarse teniendo en cuenta que SpaceX, empresa vinculada a sus propios negocios de infraestructura, también participa en el mercado de cómputo para inteligencia artificial.

Musk afirmó que SpaceX había cerrado un acuerdo de deuda por USD $40.000 millones para comprar chips de IA. Sin embargo, Bloomberg reportó que las negociaciones seguían en curso, por lo que el anuncio no debe presentarse como una operación ya completada. La compañía cuenta además con Starlink y sus operaciones de lanzamientos como respaldo, absorbió su startup de inteligencia artificial xAI en febrero y alquila sus propios centros de datos a desarrolladores de IA, entre ellos Anthropic y Google, según el artículo.

Ese contexto no vuelve neutral el comentario de Musk sobre el acceso al crédito: SpaceX tiene actividades adicionales que respaldan su negocio y, al mismo tiempo, busca alquilar infraestructura de IA. Si otros neoclouds no consiguen financiamiento, podrían reducir su capacidad para competir por esos clientes; en una sacudida del mercado, las compañías con balances más sólidos pueden quedar en mejor posición para negociar.

Una encuesta de BofA Global Research entre gestores de fondos que compran bonos convertibles, instrumentos híbridos de deuda y acciones que varias empresas de IA han utilizado para captar efectivo, identificó una posible burbuja de IA como su principal preocupación de corto plazo. Aun así, la mayoría de los encuestados no esperaba que el gasto en inteligencia artificial se desacelerara durante al menos otro año, lo que apunta a una tensión entre la continuidad de la demanda y la cautela sobre cómo financiarla.

Los niveles de precio que siguen los inversores

Nebius aparece como una excepción relativa entre los nombres mencionados: tenía menos deuda que CoreWeave y mantenía ganancias importantes en lo que iba del año, pese a tocar su nivel más bajo desde julio. Esa diferencia refuerza la lectura de que el mercado está separando a las compañías no solo por su exposición a la IA, sino también por la estructura de sus balances y su capacidad para sostener el crecimiento.

El mínimo de USD $59,31 que CoreWeave registró el lunes fue el más bajo de 2026 y el menor desde mayo de 2025, según Yahoo Finance. Más abajo, la referencia mencionada es el precio de salida a bolsa de USD $40, cuyo quebranto borraría todas las ganancias acumuladas desde que la compañía comenzó a cotizar.

Por ahora, el flujo de inversión en inteligencia artificial no aparece como completamente paralizado, pero los prestamistas y compradores de bonos parecen más selectivos sobre qué empresas financian. El artículo identifica una señal concreta que los inversores podrían vigilar para evaluar si disminuye la tensión: que el costo de asegurar la deuda de CoreWeave empiece a caer, en lugar de seguir subiendo.


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