Por Canuto  

El Banco de Japón dejó su tasa en 1,25%, aunque un miembro del consejo propuso elevarla a 1,5% ante la inflación. La decisión se suma a una semana en la que la Fed también recibió votos a favor de subir tasas y Canadá sí aplicó un aumento.
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  • La votación del Banco de Japón fue de 8 a 1; Hajime Takata propuso subir la tasa de política a 1,5%.
  • El BOJ elevó su previsión de inflación subyacente para el año fiscal 2027 a 2,6% y aumentará a unos 860.000 millones de yenes anuales el ritmo de venta de ETF desde enero.
  • La Fed mantuvo su rango, Canadá subió su tasa y las tres instituciones tendrán nuevas decisiones en diciembre.

Banco de Japón mantiene la tasa, pero un disidente propone una subida

El Banco de Japón (BOJ) mantuvo su tasa de política en 1,25% el 30 de octubre, aunque la votación de 8 a 1 dejó a la vista una postura favorable a endurecer las condiciones monetarias. Hajime Takata, miembro del consejo, propuso elevarla a 1,5%, al considerar que la inflación subyacente ya alcanzó el objetivo del 2% y que el banco debería acercarse con mayor rapidez a una tasa neutral.

Un voto disidente en una reunión de pausa

La propuesta de Takata fue rechazada por la mayoría del consejo, que optó por conservar el nivel vigente de la tasa. Su voto, sin embargo, destacó porque plantea que la inflación ya permite pasar a una etapa distinta de la política monetaria japonesa y que el ritmo de ajuste debería acelerarse para responder con más margen a los cambios económicos.

El miembro propuso orientar las operaciones del mercado monetario para que la tasa de llamadas a un día sin garantía se mantuviera alrededor de 1,5%. La propuesta no obtuvo respaldo mayoritario, por lo que la institución dejó sin cambios su tasa de política en esta reunión.

La votación también marcó un giro respecto de dos miembros que se habían opuesto al aumento de septiembre. Toichiro Asada y Ayano Sato habían sostenido entonces que los datos disponibles no justificaban una tasa más alta, pero en esta ocasión apoyaron la decisión de mantenerla.

El contraste entre el voto de Takata y el respaldo de Asada y Sato muestra que la discusión no se limita a una preferencia abstracta por tasas mayores o menores. El consejo debe valorar cuándo la inflación y los datos económicos justifican un nuevo ajuste, mientras el mercado observa si la postura de la mayoría cambiará en las próximas reuniones.

Inflación y nuevas previsiones del BOJ

En su panorama económico, el BOJ señaló que la inflación subyacente se encuentra ahora ampliamente alineada con su objetivo del 2%. También elevó de 2,4% a 2,6% su previsión de inflación subyacente para el año fiscal 2027 y advirtió que los riesgos para los precios apuntan al alza.

El IPC subyacente de Japón subió 2,1% en septiembre y superó el objetivo del 2% del BOJ por primera vez desde diciembre, según InvestingLive. Ese indicador aporta contexto a la postura de Takata, aunque el consejo en su conjunto no consideró que la señal exigiera cambiar la tasa de inmediato.

La diferencia entre mantener el tipo y señalar riesgos inflacionarios es relevante para entender la decisión. El banco no anunció una subida en octubre, pero sus previsiones muestran que espera presiones sobre los precios y que la inflación continúa siendo un factor central para determinar el ritmo de los próximos movimientos.

Una tasa neutral es, en términos generales, el nivel que no impulsa ni frena de forma marcada la actividad económica. Takata sostuvo que el BOJ debería aproximarse a ese nivel más rápido para poder responder con agilidad, pero la información disponible no especifica cuál considera el banco que sería esa tasa neutral ni cuánto tardaría en alcanzarla.

El BOJ acelerará la venta de ETF

Además de decidir sobre las tasas, el consejo votó por unanimidad aumentar a unos 860.000 millones de yenes anuales el ritmo de sus ventas de fondos cotizados en bolsa (ETF) desde enero de 2027. La cifra supone más que duplicar el ritmo previo, de unos 330.000 millones de yenes al año, y equivale a aproximadamente 2,6 veces ese volumen, según InvestingLive.

La unanimidad en este punto contrasta con la división sobre la tasa de política. Mientras Takata defendió una subida y la mayoría prefirió esperar, todos los integrantes respaldaron aumentar el ritmo de ventas de ETF, una decisión que comenzará a aplicarse varios meses después de la reunión de octubre.

El anuncio sobre los fondos y la discusión monetaria son decisiones distintas, aunque ambas forman parte del panorama que los mercados seguirán de cerca. En el caso de la tasa, la atención estará en la evolución de la inflación y en las señales que entregue el consejo; para los ETF, el cambio de ritmo empezará en enero de 2027.

Una encuesta de Reuters realizada a comienzos de octubre mostró que 54 de 78 economistas esperaban una subida de la tasa a 1,5% durante el trimestre. La mayoría de quienes anticipaban ese movimiento señaló la reunión de diciembre, una expectativa de mercado que no equivale a un compromiso del BOJ ni garantiza que vaya a producirse el aumento.

Fed y Banco de Canadá también afrontan presiones

La decisión japonesa llegó dos días después de las reuniones de política monetaria en Washington y Ottawa, donde también pesaron las inquietudes por la inflación. El 28 de octubre, la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo su rango objetivo entre 3,75% y 4%, con una votación de 10 a 2, en una señal de cautela mientras espera más datos.

La gobernadora Lisa Cook y Beth Hammack, presidenta de la Fed de Cleveland, votaron por un aumento de un cuarto de punto. La pausa de octubre ocurrió un mes después de que la Fed subiera las tasas en septiembre, y la institución señaló que la inflación sigue elevada y que la información económica guiará su próxima decisión.

Tras el anuncio de la Fed, los operadores asignaban una probabilidad de 74,9% a una subida en diciembre, según CME FedWatch. Esa estimación refleja las expectativas del mercado mencionadas en el reporte, pero no constituye una decisión anticipada del banco central, que indicó que analizará los datos antes de definir su siguiente paso.

El Banco de Canadá tomó una ruta distinta y elevó su tasa de política a 2,5%, su primer aumento desde julio de 2023. La institución atribuyó la persistencia de la inflación a los altos precios del petróleo, que mantuvieron el índice de precios al consumidor cerca de 3% desde abril, y proyectó que la inflación rondará 3,5% al cierre del año.

Diciembre concentra las próximas decisiones

El Banco de Canadá señaló que podría necesitar nuevos aumentos, pero que la incertidumbre exige cautela. Esa postura deja abierta la posibilidad de un ajuste adicional sin presentarlo como seguro, en un escenario donde el propio banco vinculó la presión inflacionaria con el encarecimiento del petróleo.

Las próximas fechas de decisión acercan a las tres instituciones a un periodo de seguimiento intenso. La Fed y el Banco de Canadá anunciarán sus decisiones el 9 de diciembre, mientras que la reunión del BOJ está programada para el 17 y 18 de diciembre.

En Japón, el mercado ya había situado diciembre como el momento más probable para un eventual aumento a 1,5%, de acuerdo con la encuesta de economistas citada en el reporte. La votación de octubre no confirmó ese escenario, pero el voto de Takata y el pronóstico de inflación más alto mantienen la discusión sobre la mesa.

Los precios del petróleo podrían influir en cuántas de esas reuniones terminan con una subida, según el panorama planteado en la información original. Para los mercados, el punto clave será distinguir entre las expectativas de operadores y economistas, las señales de inflación y las decisiones efectivas que cada banco adopte en diciembre.


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