Por Canuto  

India logró atraer un récord de USD $127.000 millones en depósitos de su diáspora mediante una facilidad temporal del RBI, pero la rupia aún cae más de 6% en 2026 por la presión petrolera y externa.
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  • El RBI eliminó temporalmente los costos de cobertura para depósitos FCNR(B) y permitió tasas de hasta 7,5%.
  • Los depósitos de la diáspora india se triplicaron entre agosto y septiembre de 2026, hasta superar USD $127.000 millones.
  • La rupia ronda entre 95 y 96 unidades por dólar, mientras India importa aproximadamente 85% de su petróleo.

Una campaña para atraer dólares

La India recurrió a su población en el extranjero para reforzar la estabilidad de la rupia en un momento de presión cambiaria y aumento de los precios del petróleo. El Reserve Bank of India, conocido como RBI, lanzó el 5 de junio de 2026 una facilidad temporal dirigida a los depósitos en moneda extranjera de los indios no residentes, una comunidad estimada entre 35 y 37 millones de personas distribuidas en más de 150 países.

La medida eliminó de forma efectiva los costos de cobertura asociados con los depósitos Foreign Currency Non-Resident (Bank), conocidos como cuentas FCNR(B). Estas cuentas permiten que los indios no residentes mantengan sus fondos en dólares, euros u otras monedas importantes dentro de bancos indios, mientras reciben intereses denominados en la misma moneda y evitan asumir directamente el riesgo de una depreciación de la rupia.

El mecanismo busca resolver una fricción que durante años limitó el atractivo de estos productos para la diáspora. Cuando un banco indio capta dólares, normalmente debe cubrir su exposición cambiaria, y ese gasto reduce la tasa que puede ofrecer a los depositantes; al absorber ese costo, el RBI abrió espacio para que las entidades ofrecieran rendimientos de hasta 7,5% en depósitos con vencimientos de tres a cinco años.

La respuesta inicial superó las expectativas del programa y alcanzó un récord para los depósitos FCNR(B). A principios de agosto, las entradas se ubicaban en aproximadamente USD $40.800 millones, pero un mes después se habían triplicado hasta superar USD $127.000 millones, una cifra que proporcionó un colchón importante para las reservas de divisas de India aunque no detuvo por sí sola la caída de la moneda.

El respaldo político y el precedente de 2013

El esfuerzo financiero también recibió un impulso político directo desde el gobierno indio. El primer ministro Narendra Modi apeló personalmente a los indios en el extranjero durante un evento celebrado en París en junio de 2026, donde los animó a invertir en la historia de crecimiento de India y a mantener vínculos económicos con el país de origen.

La ministra de Finanzas, Nirmala Sitharaman, siguió esa iniciativa al orientar a los bancos estatales para que mejoraran su alcance entre potenciales depositantes de la diáspora. La coordinación entre el banco central, el gobierno y las entidades públicas convirtió una herramienta bancaria específica en una campaña más amplia para movilizar ahorro externo durante un periodo de tensión sobre la cuenta corriente.

India ya había recurrido a una estrategia similar durante el episodio conocido como “taper tantrum” de 2013. En aquella ocasión, el RBI impulsó una campaña de depósitos FCNR(B) que recaudó entre USD $26.000 millones y USD $34.000 millones, una respuesta que permitió obtener financiamiento externo en un momento de fuerte inquietud sobre la estabilidad de la rupia.

La escala de la operación de 2026 refleja, en parte, el crecimiento patrimonial de la comunidad india en el exterior. Las remesas de los indios no residentes durante el ejercicio fiscal 2025-26 superaron entre USD $135.000 millones y USD $155.000 millones, lo que mantuvo a India como el mayor receptor mundial de estos flujos con una ventaja considerable frente a otros países.

Reservas fortalecidas, rupia debilitada

Las entradas de capital ayudaron a evitar un deterioro mayor en la cuenta financiera de India, que registró un superávit de USD $27.700 millones en julio de 2026. Sin embargo, ese respaldo no se tradujo en una recuperación equivalente de la moneda, porque la rupia había perdido más de 6% frente al dólar estadounidense durante el año y se negociaba alrededor de 95 a 96 unidades por dólar.

La principal amenaza para la cuenta corriente sigue vinculada con el petróleo, cuya cotización internacional afecta directamente el costo de las importaciones indias. India importa aproximadamente 85% de su petróleo, una dependencia que la deja especialmente expuesta a los shocks energéticos entre las grandes economías y puede aumentar la demanda de dólares incluso cuando ingresan grandes sumas mediante depósitos de la diáspora.

El resultado muestra los límites de una estrategia que fortalece las reservas en el corto plazo, pero no elimina las presiones estructurales sobre el tipo de cambio. Los depósitos FCNR(B) son, en esencia, pasivos denominados en dólares para el sistema bancario indio: ofrecen liquidez externa hoy, aunque generan obligaciones futuras cuando los depositantes retiren sus fondos al llegar el vencimiento.

Ese riesgo no implica necesariamente que el programa vaya a fracasar, pero sí exige una gestión cuidadosa de los vencimientos y de las reservas disponibles. Durante el episodio de 2013, el RBI administró la exposición de manera razonablemente eficaz y los depósitos vencieron en un periodo de relativa estabilidad de la rupia, un antecedente que ahora sirve como referencia para evaluar la nueva campaña.

Un alivio temporal frente a problemas persistentes

Según Cryptobriefing, la facilidad del RBI logró atraer un volumen de depósitos muy superior a las previsiones iniciales y se convirtió en un apoyo relevante para la posición externa de India. El salto desde aproximadamente USD $40.800 millones a más de USD $127.000 millones en un mes evidencia la sensibilidad de los ahorradores ante una combinación de mejores tasas, protección cambiaria y respaldo institucional.

Aun así, la evolución de la rupia indica que la fortaleza de las reservas no basta para contrarrestar todos los factores que determinan el valor de una moneda. Las necesidades de importación, el precio del petróleo y la demanda doméstica de dólares pueden seguir presionando el tipo de cambio, incluso cuando la cuenta de capital recibe entradas extraordinarias de fondos extranjeros.

Para los bancos indios, la eliminación temporal del costo de cobertura mejora la capacidad de competir por depósitos en moneda extranjera, pero también modifica el perfil de riesgo de sus balances. Las entidades deben administrar los vencimientos y conservar suficiente liquidez para responder a los depositantes, mientras el banco central absorbe parte del costo que antes reducía los rendimientos ofrecidos al público.

El desafío para India será convertir este alivio financiero en estabilidad duradera sin depender de campañas excepcionales cada vez que la rupia enfrente presión. El récord de 2026 demuestra el poder económico de la diáspora, pero la trayectoria de la moneda y la vulnerabilidad ante el petróleo muestran que la defensa cambiaria todavía enfrenta problemas que los depósitos, por sí solos, no pueden resolver.

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