Por Canuto  

La presión de Donald Trump para que la Reserva Federal mantenga o reduzca las tasas choca con una advertencia: un recorte prematuro podría reavivar la inflación, elevar los rendimientos de largo plazo y terminar encareciendo aún más las hipotecas y otros créditos.
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  • Los mercados asignan una probabilidad de 60% a una subida de 0,25 puntos porcentuales en la reunión de la Fed del 15 y 16 de septiembre.
  • Expertos advierten que bajar las tasas antes de controlar la inflación podría elevar los costos hipotecarios y debilitar la credibilidad del banco central.
  • La tasa hipotecaria fija a 30 años llegó a 6,89% después de que el rendimiento del Tesoro a 10 años superara brevemente 4,8%.

La próxima decisión de la Reserva Federal llega en medio de una disputa política y económica que afecta directamente a los hogares estadounidenses. Donald Trump y altos funcionarios de su administración han presionado al banco central para que no suba las tasas e incluso reduzca su referencia, mientras los consumidores enfrentan precios elevados, tarjetas más costosas y una vivienda cada vez menos accesible.

El argumento menos intuitivo es que mantener una política monetaria restrictiva, o incluso elevar las tasas en el corto plazo, podría beneficiar a los consumidores si ayuda a contener la inflación. La lógica es sencilla, aunque dolorosa: pagar más por pedir dinero prestado puede enfriar el gasto, moderar la demanda y reducir la presión sobre alimentos, gasolina y otras necesidades básicas.

La Fed llega bajo presión política

La Reserva Federal ha mantenido las tasas sin cambios durante todo el año, pese a que la inflación continúa muy por encima de su objetivo de 2%. De acuerdo con la información publicada por CNBC, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, también recortó la llamada orientación anticipada, el mecanismo mediante el cual el banco central comunica sus posibles decisiones futuras, una señal que aumentó la incertidumbre antes de la reunión.

La reunión de política monetaria está programada para el 15 y 16 de septiembre, y los futuros de fondos federales negociados por CME Group reflejaban una probabilidad de 60% de que la institución elevara su tasa de referencia en 0,25 puntos porcentuales. Esa expectativa contrasta con las exigencias de Trump, quien sostiene que Estados Unidos debería contar con tasas más bajas para no quedar en desventaja frente a países con costos de financiamiento inferiores.

En una publicación del 4 de septiembre en Truth Social, Trump escribió que la Junta de la Fed, con su nuevo líder, debía actuar con inteligencia y ser patriota. Aunque el mensaje no dirigió sus ataques específicamente contra Warsh, sí volvió a colocar la independencia del banco central en el centro de la discusión, especialmente antes de unas elecciones de medio término previstas para noviembre.

La presión ocurre mientras las encuestas muestran un amplio descontento de los votantes con los precios altos y los elevados costos de endeudamiento. Mark Hamrick, analista económico y fundador de The Hamrick Brief, señaló que los precios persistentemente altos han golpeado especialmente a los hogares de ingresos medios y bajos, muchos de los cuales tienen dificultades para cubrir sus necesidades básicas.

El costo inmediato de unas tasas más altas

Una subida de tasas encarece de forma casi inmediata varios productos financieros utilizados por los consumidores. Los préstamos para automóviles, las deudas de tarjetas de crédito y algunas líneas de financiamiento suelen responder a los movimientos de corto plazo de la tasa de fondos federales, por lo que un incremento de la Fed puede traducirse en pagos mensuales mayores para quienes mantienen saldos pendientes.

En general, las tasas de corto plazo vinculadas a la deuda del consumidor siguen de cerca la tasa prime, que normalmente se ubica tres puntos porcentuales por encima de la tasa de fondos federales. Las hipotecas fijas a 15 y 30 años, en cambio, dependen más de las expectativas de inflación, de los rendimientos del Tesoro y de otras condiciones del mercado financiero que de la decisión puntual de la Fed.

La tensión ya se refleja en el mercado de bonos. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años superó brevemente 4,8% el martes, mientras que la tasa promedio de una hipoteca fija a 30 años alcanzó 6,89%, según Mortgage News Daily, en un contexto marcado además por el aumento de los precios del petróleo y las preocupaciones inflacionarias derivadas de la guerra en curso en Irán.

Mark Zandi, economista jefe de Moody’s, advirtió que una exhortación presidencial para que la Fed recorte las tasas podría producir el efecto contrario al buscado. Según Zandi, las tasas de largo plazo, que ya están aumentando, probablemente subirían con mucha más fuerza, y las hipotecas fijas podrían superar ampliamente 7%, mientras también aumentarían los costos de financiamiento para empresas y propietarios de inmuebles comerciales.

El argumento a favor de mantener la restricción

Para los defensores de una política monetaria más dura, el problema no es solo el costo actual de los créditos, sino la posibilidad de que los consumidores y las empresas incorporen una inflación elevada a sus decisiones futuras. Si los hogares esperan que los precios sigan subiendo, pueden adelantar compras, exigir mayores salarios o aceptar aumentos que terminen reforzando la presión inflacionaria.

Mark Higgins, vicepresidente sénior de Index Fund Advisors y autor de Investing in U.S. Financial History: Understanding the Past to Forecast the Future, sostuvo que la historia muestra que la forma más confiable de recuperar la estabilidad de precios consiste en mantener una política monetaria suficientemente restrictiva hasta que la inflación esté decisivamente controlada. A su juicio, la duración de este episodio justifica enviar un mensaje claro mediante una subida de tasas.

La consecuencia favorable para los consumidores no aparecería necesariamente en la cuota de una tarjeta o en el precio de un préstamo, sino en una eventual moderación de los gastos cotidianos. Si la política monetaria reduce el consumo y el endeudamiento, la demanda podría enfriarse y aliviar parte de la presión sobre alimentos, gasolina y otros bienes que han deteriorado el presupuesto de los hogares.

Ese beneficio potencial tiene un costo importante: quienes necesitan financiamiento ahora enfrentarían condiciones más difíciles, y quienes planean comprar una vivienda podrían postergar la decisión ante cuotas más elevadas. La apuesta de la Fed sería que un sacrificio financiero de corto plazo evite una inflación más persistente, capaz de erosionar durante más tiempo los ingresos y los ahorros de las familias.

El riesgo de perder credibilidad

La discusión también excede el nivel de las tasas y alcanza la confianza en la institución que dirige la política monetaria. Mark Hamrick afirmó que preservar la credibilidad de la Reserva Federal es lo más importante, porque los consumidores podrían perder la fe en su capacidad para restaurar la estabilidad de precios si perciben que las decisiones responden a presiones políticas.

Mark Zandi planteó una advertencia similar desde la perspectiva de los mercados de bonos. A su juicio, un recorte ante una inflación superior al objetivo podría alarmar a los inversionistas y sugerir que la Fed ha perdido su independencia frente al presidente, una señal que elevaría las expectativas de inflación futura en lugar de reducirlas.

Cuando los inversionistas exigen una mayor compensación para protegerse de la inflación, los rendimientos de los bonos pueden subir incluso si la Fed reduce su tasa de referencia. Ese movimiento ayuda a explicar por qué un recorte no garantiza hipotecas más baratas: los préstamos de largo plazo siguen las expectativas sobre inflación y crecimiento, no únicamente la decisión de la autoridad monetaria en una reunión.

Hamrick también sostuvo que las expectativas pueden volverse autorreforzantes al influir en las decisiones salariales y de precios. En ese escenario, trabajadores y empresas actuarían anticipando una inflación más alta, lo que dificultaría el trabajo del banco central y podría prolongar el periodo durante el cual los hogares enfrentan pérdida de poder adquisitivo.

Qué observarán los consumidores

La reunión de septiembre será relevante porque combinará una decisión técnica con un intenso escrutinio político. La Fed deberá evaluar si el riesgo principal proviene de mantener una inflación muy por encima de su meta o de endurecer aún más las condiciones financieras cuando las familias ya enfrentan costos elevados de vivienda, combustible y bienes básicos.

Para quienes tienen deudas de tasa variable, una eventual subida podría reflejarse rápidamente en los pagos mensuales, mientras que los nuevos solicitantes de crédito encontrarían un mercado menos favorable. Los titulares de hipotecas fijas existentes no verían cambiar directamente su tasa, aunque podrían enfrentar un entorno más débil para la vivienda y mayores costos en otros servicios relacionados con el financiamiento.

Los consumidores que esperan un recorte también deben considerar que las tasas hipotecarias podrían no acompañarlo si aumentan los rendimientos de los bonos. La advertencia de Zandi apunta precisamente a esa posibilidad: una decisión diseñada para abaratar el crédito de corto plazo podría terminar presionando al alza los costos de largo plazo, además de afectar a las empresas y al mercado bursátil.

La autonomía de la Reserva Federal será, por tanto, una variable económica con consecuencias prácticas para millones de hogares. Según Hamrick, proteger la independencia institucional fortalece la capacidad del banco central para servir al público estadounidense, mientras que controlar la inflación podría ofrecer un alivio más duradero que una reducción inmediata de las tasas.

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