Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

Un nuevo análisis de TD Cowen advierte que un proyecto clave de estructura de mercado cripto enfrenta un camino cada vez más cuesta arriba en el Congreso de Estados Unidos, a menos que el presidente Donald Trump intervenga directamente para forzar acuerdos entre bancos, empresas cripto y legisladores.

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  • TD Cowen considera improbable que la ley avance sin una intervención personal de Donald Trump.
  • El debate sobre recompensas en stablecoins divide a bancos y plataformas cripto.
  • La falta de apoyo demócrata en el Senado se perfila como el mayor obstáculo político.

 

El avance de una ley de estructura para el mercado de las criptomonedas en el Congreso de Estados Unidos es cada vez menos probable sin una intervención directa del presidente Donald Trump, indica un análisis publicado por el banco de inversión TD Cowen, reseñado por varios medios. La advertencia llega en un momento de fuertes divisiones tanto dentro de la industria cripto como entre los principales actores políticos, lo que ha complicado los intentos de alcanzar un acuerdo legislativo amplio.

De acuerdo con Jaret Seiberg, director gerente del Washington Research Group de TD Cowen, la aprobación de este tipo de legislación requeriría que Trump intervenga personalmente para obligar a la industria cripto y al sector bancario tradicional a aceptar compromisos que, hasta ahora, ninguna de las partes parece dispuesta a asumir. En una nota difundida el lunes, el directivo sostuvo que sin esa presión política de alto nivel, el proyecto tiene pocas probabilidades de avanzar en el Congreso.

Las declaraciones de Seiberg coincidieron con una reunión convocada en la Casa Blanca por el denominado “zar cripto” del gobierno, David Sacks. En ese encuentro participan asociaciones bancarias, grupos de presión de la industria cripto y la plataforma Coinbase, con el objetivo de discutir posibles concesiones en torno a la legislación de estructura de mercado para activos digitales.

El punto crítico: recompensas en stablecoins

Uno de los principales focos de la discusión se encuentra en el Comité Bancario del Senado y gira en torno al tratamiento de las recompensas o rendimientos asociados a las stablecoins. Los bancos tradicionales han advertido que permitir a las plataformas cripto pagar recompensas sin límites claros podría provocar una salida de depósitos del sistema bancario convencional, con un impacto particularmente fuerte sobre los bancos comunitarios.

Desde la perspectiva bancaria, el temor es que las stablecoins se conviertan en un sustituto funcional de los depósitos tradicionales, erosionando su base de financiamiento. Este riesgo, según las entidades financieras, se agrava si las plataformas cripto pueden ofrecer rendimientos atractivos sin someterse a las mismas exigencias regulatorias que los bancos.

Sin embargo, varias empresas del sector cripto, entre ellas Coinbase, rechazan esta interpretación. Estas compañías argumentan que los bancos están utilizando el debate sobre las recompensas en stablecoins como una herramienta para frenar la competencia. Además, sostienen que esta cuestión ya había sido abordada durante las negociaciones del GENIUS Act, ley que fue promulgada en julio del año pasado.

Seiberg considera que el debate va más allá de la simple pregunta sobre si las plataformas cripto deberían poder pagar intereses o recompensas. En su análisis, esos pagos son inevitables a largo plazo. El verdadero dilema, señala, radica en cuándo se otorgará esa autorización y bajo qué nivel de supervisión regulatoria deberán operar las plataformas que ofrezcan dichos rendimientos.

Desde la óptica del sector bancario, Seiberg explicó que las stablecoins no representarían una amenaza significativa para la fijación de precios de los depósitos hasta que sean utilizadas de forma masiva en transacciones cotidianas. Antes de alcanzar ese nivel de adopción, el analista considera que las stablecoins suponen un riesgo competitivo mayor para los fondos mutuos del mercado monetario que para los bancos tradicionales.

Este matiz es relevante, ya que sugiere que el conflicto no se limita a una confrontación directa entre bancos y plataformas cripto, sino que también involucra a otros actores del sistema financiero. La evolución del uso de stablecoins podría redefinir la competencia en segmentos clave del mercado de ahorro e inversión de corto plazo.

Divisiones internas dentro de la industria cripto

El informe de TD Cowen también subraya que las tensiones no se limitan a la relación entre la industria cripto y el sistema bancario. Dentro del propio ecosistema cripto existen divisiones importantes. Según Seiberg, la ambigüedad legal ha funcionado como una barrera de entrada que ha beneficiado a ciertas plataformas consolidadas al limitar la competencia.

La aprobación de una ley clara de estructura de mercado podría incentivar la participación de instituciones reguladas, como grandes bancos y casas de corretaje, en el mercado de activos digitales. Este escenario, aunque positivo para la adopción institucional, podría reducir las ventajas competitivas de algunos actores cripto establecidos.

Además, Seiberg señaló que organismos reguladores como la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión para el Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) podrían implementar, por vía regulatoria, muchas de las políticas que la industria cripto ha venido solicitando. Esto podría disminuir la urgencia de una ley aprobada por el Congreso para ciertos participantes del sector.

El desafío político en el Senado

Aun así, Seiberg considera que las disputas dentro de la industria no son el mayor obstáculo para la legislación. El problema más significativo es político. Para que un proyecto de este tipo sea aprobado en el Senado, se necesitaría el respaldo de hasta 10 senadores demócratas, un apoyo que actualmente no está garantizado.

Según el análisis, los demócratas probablemente exigirán mayores protecciones para los inversionistas, estándares más estrictos en materia de lavado de dinero y cumplimiento de la Bank Secrecy Act, así como reglas más severas sobre conflictos de interés. Estas condiciones podrían encontrar resistencia entre las empresas cripto.

Además, los legisladores demócratas podrían insistir en prohibiciones explícitas que impidan al presidente, a altos funcionarios del gobierno y a sus familiares poseer o controlar entidades vinculadas a criptomonedas. Seiberg indicó que este punto ya había sido un foco de fricción y se ha vuelto aún más sensible tras un reciente reporte de The Wall Street Journal.

El factor World Liberty Financial y la presión política

El reporte citado por Seiberg señaló que un miembro de la realeza de Abu Dhabi habría acordado, antes de la toma de posesión de Trump, invertir USD $500 millones en World Liberty Financial. Aunque esta información no ha sido confirmada, su publicación ha aumentado la presión sobre los demócratas para mantener una postura firme en torno a los conflictos de interés.

En este contexto, TD Cowen no descarta por completo la posibilidad de que la legislación avance en 2026. Seiberg reconoce que la industria podría alinearse y que el Partido Republicano podría ofrecer suficientes concesiones para atraer apoyo demócrata. Sin embargo, concluye que el camino hacia un acuerdo se está volviendo más difícil, no más fácil.

Artículo escrito con ayuda de un redactor de contenido de IA, editado por Angel Di Matteo / DiarioBitcoin

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público


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