Por Canuto  

Goldman Sachs, JPMorgan, HSBC y Deutsche Bank cambiaron sus pronósticos y ahora esperan que la Reserva Federal eleve las tasas en un cuarto de punto, después de unos datos de inflación más firmes de lo previsto y del repunte del petróleo por encima de USD $100.
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  • Los cuatro bancos esperan un aumento de 0,25 puntos porcentuales en la reunión de la Fed del 15 y 16 de septiembre.
  • Las probabilidades de mercado de un alza subieron hasta 88% o 89%, desde un rango de 67% a 70% antes de los datos de inflación.
  • Goldman Sachs aún prevé dos recortes de tasas en 2027, aunque ahora calcula que llegarían más tarde de lo previsto.

Un giro en las expectativas de los bancos

Goldman Sachs, JPMorgan, HSBC y Deutsche Bank ahora esperan que la Reserva Federal aumente las tasas de interés esta semana, en un cambio significativo frente a sus pronósticos anteriores. Las cuatro instituciones proyectan un incremento de un cuarto de punto porcentual durante la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, programada para el 15 y 16 de septiembre, mientras evalúan una inflación que ha mostrado mayor resistencia y un mercado energético bajo presión.

El cambio de postura cobró fuerza después de que las lecturas de inflación de agosto superaran las previsiones, particularmente en un indicador subyacente seguido de cerca por los mercados. Ese registro anotó su mayor aumento mensual en cuatro meses, una señal que complica la expectativa de que las presiones sobre los precios continúen moderándose sin nuevas medidas restrictivas por parte del banco central estadounidense.

La información, reportada por Reuters a partir de las previsiones de las entidades financieras, muestra que varias de ellas también contemplan un periodo prolongado de tasas elevadas. La Fed mantiene como objetivo una inflación de 2%, por lo que los analistas consideran que una aceleración de los precios puede reducir el espacio para recortes rápidos, incluso si la autoridad decide actuar ahora en respuesta a las condiciones del mercado.

Las probabilidades implícitas en el mercado también reflejaron el viraje. Las apuestas a un aumento durante la reunión se ubicaban alrededor de 88% a 89%, frente a un rango de 67% a 70% antes de que se conocieran los datos de inflación de la semana pasada, lo que indica que los operadores ajustaron sus posiciones con rapidez ante el riesgo de una política monetaria más dura.

Inflación, petróleo y presión sobre la Fed

El petróleo crudo superó los USD $100 por barril mientras se intensificaban las hostilidades en Medio Oriente, un movimiento que añadió una nueva fuente de incertidumbre para la Reserva Federal. El encarecimiento de la energía puede trasladarse a los costos de transporte, producción y consumo, y aumenta el temor de que la inflación resulte más difícil de erradicar durante los próximos meses.

Ryan Wang, economista de HSBC, resumió el cambio de balance en una nota citada por Reuters al señalar que la falta de progreso en la inflación había inclinado la balanza. Su evaluación refleja la preocupación de que los datos recientes y la energía estén debilitando la tesis de una mejora sostenida, aunque el impacto final del petróleo dependerá de cuánto tiempo permanezcan altos los precios y de cómo reaccionen las expectativas de los consumidores y las empresas.

Los economistas de JPMorgan, encabezados por Michael Feroli, describieron la semana anterior como un periodo marcado por el aumento de los rendimientos de los bonos y de los precios de la energía. También consideraron que las lecturas de inflación fueron suficientemente firmes para hacer más probable que no un incremento de tasas en la siguiente reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, una conclusión que llevó al banco a elevar su estimación para la tasa de política monetaria de largo plazo a 3,25%.

La combinación de bonos con mayores rendimientos, energía más costosa e inflación persistente puede endurecer las condiciones financieras incluso antes de una decisión oficial. Para los mercados, esa dinámica importa porque eleva el costo del crédito, modifica la valoración de activos de riesgo y puede fortalecer el atractivo relativo de instrumentos denominados en dólares, aunque la noticia no establece una reacción específica para las criptomonedas u otros activos.

Goldman Sachs modifica su hoja de ruta

El viraje de Goldman Sachs destaca porque el banco había considerado muy improbable un aumento de tasas en septiembre apenas un mes antes. En ese momento, su economista jefe Jan Hatzius sostenía que dos meses de datos más débiles de empleo e inflación dificultaban imaginar que algún integrante de la Fed estuviera inclinado a subir los tipos durante la reunión.

La previsión anterior de Goldman Sachs también contrastaba con las probabilidades que mostraba CME FedWatch, situadas entonces cerca de 30% para un aumento en septiembre. La línea base de la entidad apuntaba a una mejora adicional de la inflación, pero los datos conocidos posteriormente alteraron esa evaluación y obligaron a reconsiderar la posibilidad de una acción preventiva.

En una nota publicada el domingo, Goldman Sachs mantuvo su proyección de dos recortes de tasas durante 2027, aunque desplazó el calendario hacia una fecha posterior. El banco interpretó el aumento esperado de esta semana principalmente como una respuesta a la dinámica de los mercados, más que como una señal definitiva de que el panorama estructural de la inflación se haya deteriorado de manera permanente.

Esa distinción resulta relevante para entender el pronóstico: esperar un alza inmediata no significa necesariamente abandonar la expectativa de recortes futuros. Goldman Sachs parece contemplar una Fed dispuesta a responder a la presión de los mercados y los precios energéticos en el corto plazo, pero todavía capaz de relajar su política durante 2027 si la inflación vuelve a encaminarse hacia el objetivo establecido.

Qué decisión enfrenta la Reserva Federal

La Reserva Federal llega a esta reunión después de mantener sin cambios los costos de endeudamiento durante todo el año, tras una reducción de un cuarto de punto ejecutada a finales de 2025. Ese historial reciente explica por qué el posible aumento representa un cambio importante en la trayectoria de la política monetaria y no simplemente un ajuste rutinario dentro de un ciclo de alzas continuas.

La sesión de política monetaria comenzó con una decisión cada vez más incorporada en los precios financieros, pero todavía rodeada de incertidumbre sobre la orientación posterior. El cierre de la reunión de dos días está programado para el miércoles, cuando los inversores buscarán señales sobre cuánto tiempo podrían permanecer elevadas las tasas y si el banco central considera que el repunte de la inflación es temporal o más persistente.

Los datos disponibles plantean una tensión entre la necesidad de contener los precios y el riesgo de mantener condiciones restrictivas durante demasiado tiempo. Una tasa más alta puede enfriar la demanda y contribuir a reducir la inflación, pero también encarece el crédito para empresas y hogares, limita el gasto y presiona las valoraciones de acciones, bonos y otros activos financieros expuestos a cambios en el costo del dinero.

Para los mercados latinoamericanos, el resultado también puede influir a través del dólar, los rendimientos de los bonos estadounidenses y los flujos internacionales de capital, aunque la historia de origen no ofrece una proyección específica para cada país. El elemento central será si la Fed confirma el aumento esperado y, sobre todo, si su comunicación refuerza la idea de tasas altas por más tiempo o conserva espacio para los recortes previstos por Goldman Sachs en 2027.

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