Por Canuto  

Los mercados petroleros siguen creyendo en las promesas de paz de Trump con Irán, repitiendo un ciclo de caídas que contradice los inventarios al borde del colapso. La historia revela un ‘Día de la Marmota’ que podría desembocar en un punto de inflexión con precios superiores a $150.
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  • El petróleo ha caído repetidamente cada vez que Trump anuncia progreso en las negociaciones con Irán, a pesar de que la guerra continúa.
  • Las reservas de crudo, especialmente en Cushing, Oklahoma, han caído a niveles críticos muy por debajo del estrés operativo.
  • Un eventual punto de inflexión forzaría precios al alza, posiblemente más allá de los $150, si el mercado sigue ignorando la escasez.
  • El mercado mantiene una paciencia ‘casi santa’, aferrándose a la narrativa de paz de Trump pese a las advertencias de expertos.

Cuando el presidente Donald Trump canceló un ataque planeado contra Irán y acordó regresar a la mesa de negociaciones, los precios del petróleo se desplomaron un 13% ese mismo día, el 8 de abril. Trump declaró un alto al fuego con Irán, y el mercado reaccionó con un optimismo inmediato.

Durante los últimos cinco meses, Trump ha informado repetidamente de progresos significativos en las negociaciones, lo que lo llevó a cancelar acciones militares contra Irán. Cada anuncio ha enviado los precios del crudo a la baja, como ocurrió la semana pasada cuando el petróleo cayó un 20% en tres días.

Hoy, el petróleo cae otro 5% después de que Trump cancelara un ‘ataque masivo’ y prometiera reanudar las conversaciones. Uno esperaría que el mercado hubiera aprendido la lección, pero la confianza en la narrativa presidencial persiste.

La fe del mercado en la narrativa de paz

El mercado petrolero sigue compelido por las palabras de Trump, mostrando una paciencia casi santa a medida que los plazos se pasan y las negociaciones fluyen y refluyen. El 5 de mayo, Trump afirmó: ‘Se ha logrado un gran progreso hacia un acuerdo completo y final con representantes de Irán’, y el petróleo cayó un 13% en tres días.

Este patrón evoca el ‘Día de la Marmota’, según Andy Lipow, presidente de Lipow Oil Associates. La historia se repite una y otra vez: anuncios de paz, caídas de precios, y luego la frágil paz se rompe.

Entre marzo y julio, el mercado ha visto ocho caídas de 9% o más, en su mayoría provocadas por declaraciones de paz de Trump o su administración. Ejemplos: el 10 de marzo, el secretario de Energía Chris Wright afirmó falsamente que un buque de guerra escoltó a un petrolero fuera del estrecho, y el crudo cayó 11%. El 23 de marzo, Trump dijo que las conversaciones fueron ‘muy buenas y productivas’, y el petróleo cayó otro 11%.

El 29 de mayo, Trump publicó ‘las negociaciones avanzan bien’, y el petróleo perdió 10%. El 11 de junio, canceló una gran incursión de bombardeo, diciendo ‘hoy terminamos la guerra con Irán’, iniciando una caída del 16% en cuatro días.

¿Por qué el mercado sigue creyendo?

Hay razones para el optimismo: hace seis meses, la gran preocupación era el exceso de suministro. Los países inquietos de la OPEP aumentaban la producción a pesar de la baja demanda, y el mundo tenía una cantidad histórica de crudo almacenado.

Los productores ofrecían 4 millones de barriles por día más de lo que consumían, según Capital Economics. Luego, hace un mes, el petróleo cayó por debajo de su precio previo a la guerra, porque el mercado se encontró en un exceso nuevamente.

Durante la guerra, el mundo aprendió a vivir sin los 13 millones de barriles diarios del estrecho de Ormuz. Una parte se reemplazó redirigiendo petróleo por Arabia Saudita al mar Rojo, unos 5 millones de barriles diarios, según Kpler. Pero los hutíes bloquearon Bab-al-Mandeb, limitando esa alternativa.

Otra parte se suplió con reservas de emergencia de naciones occidentales lideradas por EE. UU., y China redujo sus importaciones en más de 4 millones de barriles diarios, según JPMorgan. Cuando Ormuz se abrió brevemente en junio, 200 millones de barriles se inundaron al mercado, pero la paz no se mantuvo.

Inventarios al borde del colapso

La desconexión entre el precio del petróleo y la estrechez del mercado rara vez ha sido mayor. Los inventarios de crudo de las empresas están disminuyendo rápidamente, sobre todo en Cushing, Oklahoma, el cruce de oleoductos de América.

Las reservas en Cushing han caído a 18,6 millones de barriles, según la Administración de Información Energética de EE. UU. Cualquier cantidad inferior a 20 millones pone estrés adicional en las operaciones, requiriendo extra fuerza para empujar el petróleo por las tuberías.

El problema es global: las reservas comerciales mantienen aproximadamente 57 semanas de suministro, cerca del umbral de estrés operativo de 55 semanas, según Kieran Tompkins de Capital Economics.

Históricamente, cuando las reservas han estado en este nivel, los precios operan un 20% más altos. Sin un aumento sostenido en los flujos a través del Golfo Pérsico, el mercado tocará un ‘punto de inflexión’ donde las reservas ya no pueden reemplazar la oferta perdida.

El punto de inflexión inminente

En ese punto de inflexión, la única solución es que los precios se disparen, destruyendo demanda suficiente para volver al equilibrio. Para llegar allí, el crudo podría superar los $150, muy por encima de su máximo histórico.

El mercado podría llegar a ese nivel ‘en un abrir y cerrar de ojos’, advierte Tompkins. Pero por ahora, la mayoría prefiere creer en Trump y en una solución a la vuelta de la esquina.

El analista Andy Lipow se pregunta cuántas veces puede el mercado caer en la misma trampa. La apuesta es que la paciencia se agotará cuando los inventarios toquen fondo y las refinerías no tengan materia prima.

La ironía es que la misma fe en la paz alimenta la seguridad del mercado, pero la realidad física del almacenamiento limitado no espera por la diplomacia.

El precio del petróleo, como un péndulo, se mueve entre la esperanza y la escasez. Cada anuncio de Trump lo empuja hacia abajo, pero los datos de inventarios apuntan a un rebote violento.

Mientras tanto, los traders se aferran a la idea de que Trump resolverá el largo conflicto, como lo ha prometido en innumerables ocasiones. La historia reciente sugiere que la próxima gran caída podría ser la última antes del despertar.


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