Por Canuto  

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años superó el 5% y alcanzó su nivel más alto desde 2007, mientras los mercados aumentaban sus apuestas por una nueva subida de tasas de la Reserva Federal. La inflación de agosto se mantuvo en 3,4% interanual, por encima del objetivo del 2%, y los precios del petróleo añadieron presión sobre la deuda pública.
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  • El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió más de 6 puntos básicos y llegó a 5,025%, con un máximo intradía de 5,041%.
  • El bono a 30 años avanzó hasta 5,384%, mientras el título a 2 años alcanzó aproximadamente 4,663%.
  • Las expectativas de los operadores apuntaban a una posible subida de 25 puntos básicos de la Fed, según CME FedWatch, aunque la probabilidad exacta no se precisa en los datos disponibles.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años superó el 5% y alcanzó el martes su nivel más alto desde 2007, en una nueva señal de presión sobre la deuda pública de Estados Unidos. El movimiento ocurrió antes de una reunión de dos días de la Reserva Federal, mientras los operadores elevaban sus apuestas sobre una posible subida de las tasas de interés. La inflación de agosto se mantuvo en 3,4% interanual, por encima del objetivo oficial del 2%.

El rendimiento de referencia avanzó más de 6 puntos básicos hasta 5,025%, aunque previamente llegó a marcar 5,041% durante la sesión. Cerca de las 6:29 a. m., hora del Este de Estados Unidos, se ubicaba alrededor de 5,014%, según los datos citados por CNBC, en una jornada marcada por una venta masiva de bonos gubernamentales que puede repercutir en el costo del financiamiento en toda la economía.

Los bonos enfrentan una nueva ola de ventas

Los rendimientos de los bonos y sus precios se mueven en direcciones opuestas, por lo que el incremento refleja una caída en el valor de los títulos existentes. Un punto básico equivale a 0,01 punto porcentual, una unidad pequeña que puede representar cambios importantes cuando se acumula en los mercados de deuda soberana y afecta instrumentos con vencimientos de varios años.

La presión no se limitó al bono de referencia. El rendimiento del Tesoro a 30 años, considerado más sensible a los riesgos geopolíticos y a las expectativas de inflación de largo plazo, subió más de 5 puntos básicos hasta 5,384%, mientras que el título a 2 años avanzó aproximadamente 3 puntos básicos hasta 4,663%.

La diferencia entre los vencimientos muestra que los inversionistas están ajustando sus posiciones a lo largo de toda la curva de rendimientos, aunque cada tramo responde a factores distintos. Los bonos de corto plazo suelen reaccionar con mayor rapidez a las expectativas sobre la política monetaria, mientras que los títulos largos incorporan una visión más amplia sobre inflación, crecimiento, deuda pública y riesgos internacionales.

CNBC informó que el repunte se produjo mientras los mercados esperaban el inicio de la reunión de política monetaria de dos días de la Reserva Federal. De acuerdo con la herramienta CME FedWatch, los operadores reflejaban una expectativa elevada de que el banco central elevara las tasas en 25 puntos básicos, una previsión que pudo contribuir al avance de los rendimientos antes del anuncio. La probabilidad exacta no se precisa aquí porque puede variar según el momento de medición.

Inflación, petróleo y expectativas de tasas

(a) Factor confirmado: la inflación anual de Estados Unidos se mantuvo en 3,4% en agosto, por encima del objetivo de 2% de la Reserva Federal. Cuando los precios avanzan con más fuerza de la esperada, los inversionistas suelen exigir mayores rendimientos para mantener bonos cuyo poder adquisitivo puede deteriorarse durante el periodo de tenencia.

Jonathan Liang, director de inversiones de renta fija y divisas de Standard Chartered, explicó que los bonos del Tesoro a 10 años son especialmente sensibles a las expectativas de inflación. Según su análisis, mientras los indicadores permanezcan por encima de la meta de la Fed, la relación entre inflación y rendimientos probablemente seguirá siendo estrecha durante algún tiempo.

(b) Explicación plausible, no una causa confirmada por sí sola: los precios del petróleo agregan otra fuente de presión, debido a que un encarecimiento sostenido de la energía puede elevar los costos de transporte, producción y consumo. Expertos citados por CNBC señalaron que la conexión entre el crudo y los bonos del Tesoro se ha intensificado, al punto de que los mayores precios energéticos pueden reforzar las expectativas de inflación y, con ellas, las tasas de interés.

La correlación móvil de un mes entre el petróleo West Texas Intermediate de primer vencimiento y el rendimiento del bono a 10 años subió hasta 0,96, según BMO Capital Markets. Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, afirmó que los precios del petróleo más altos suelen conducir a mayores expectativas de inflación, aunque advirtió que una relación tan clara no es habitual y que los factores geopolíticos actuales han estrechado el vínculo. Esta correlación no demuestra por sí misma que el petróleo haya causado el movimiento de los bonos.

La decisión de la Fed será el próximo foco

La reunión de la Reserva Federal concentrará la atención de los mercados porque una modificación de las tasas puede cambiar las expectativas sobre el costo del dinero, la deuda corporativa y los activos financieros. El movimiento de los bonos antes de la decisión indica que los operadores ya están incorporando un escenario de política monetaria más restrictiva, aunque el resultado final dependerá de la evaluación que haga el banco central sobre inflación y actividad económica.

Una subida de 25 puntos básicos elevaría el nivel de referencia para el financiamiento en dólares y podría mantener la presión sobre los bonos si los participantes consideran que serán necesarias nuevas medidas. En cambio, cualquier señal de cautela podría moderar el avance de los rendimientos, aunque la persistencia de la inflación y el comportamiento del petróleo seguirían limitando una relajación inmediata de las condiciones financieras.

El rendimiento del bono a 10 años funciona como una referencia para numerosos créditos y decisiones de inversión, por lo que su avance por encima de 5% tiene importancia más allá del mercado de deuda pública. También modifica la comparación entre mantener activos considerados de mayor riesgo y obtener retornos más elevados mediante instrumentos respaldados por el gobierno estadounidense, aunque la noticia no reportó movimientos específicos en criptomonedas ni en otros mercados.

Sosnick señaló que, mientras el petróleo se mantenga firme y continúe subiendo, añadirá presión sobre las tasas de interés. Por ahora, la combinación de inflación persistente, expectativas de una posible subida de la Fed y una venta masiva de bonos mantiene al mercado atento a cualquier cambio en el lenguaje del banco central y a la evolución de los precios energéticos. El motivo exacto del movimiento diario no queda establecido de manera concluyente por estos factores.

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