La vicepresidenta de Supervisión de la Fed, Michelle Bowman, estima que la demanda de equipos para inteligencia artificial explicó cerca de una cuarta parte de la inflación subyacente por encima del objetivo durante los 12 meses hasta septiembre. También alertó sobre el endeudamiento del sector y los riesgos de una financiación circular entre grandes tecnológicas.
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• Bowman atribuyó a las presiones relacionadas con la IA aproximadamente una cuarta parte de la inflación subyacente del PCE por encima del objetivo, una estimación que la Fed no ha publicado como estadística propia.
• La funcionaria señaló que la deuda vinculada con la IA podría superar los USD $800.000 millones en 2026 y advirtió sobre posibles riesgos si los ingresos no cubren los costos.
• La escasez de chips beneficia a Nvidia, mientras el elevado gasto en GPU y memoria de Microsoft la expone a esos precios; el reporte también destacó riesgos para las valoraciones tecnológicas ante nuevas alzas de tasas.

La IA suma presión inflacionaria y riesgos financieros, advierte Bowman

El costo de la expansión tecnológica entra en el debate inflacionario

La expansión de la inteligencia artificial ya no aparece solo como una historia de crecimiento para las tecnológicas: Michelle Bowman, vicepresidenta de Supervisión de la Reserva Federal, sostuvo que la demanda de equipos para IA contribuyó de forma significativa a la inflación estadounidense. En un acto del Council on Foreign Relations en Washington, el martes 10 de noviembre de 2026, estimó que esas presiones explicaron cerca de una cuarta parte de la inflación subyacente del PCE por encima del objetivo durante los 12 meses que terminaron en septiembre.

La cifra es una estimación de Bowman, no una estadística oficial publicada por la Fed, según el reporte de 24/7 Wall St. reproducido por Yahoo Finance. La funcionaria atribuyó proporciones similares a los aranceles y a la energía, de modo que su planteamiento reparte entre varios factores la presión que mantiene a la inflación por encima de la meta, en lugar de adjudicarla a una sola causa.

El PCE subyacente, índice de precios de gastos de consumo personal que excluye alimentos y energía, es la medida de inflación preferida por la Reserva Federal. Bowman añadió que probablemente subió a 3,3% en octubre en su medición interanual, mientras el índice de precios al consumidor de ese mes avanzó 0,4%, por encima del pronóstico de consenso que cita el reporte.

El vínculo que expuso entre IA e inflación pasa por el costo del hardware requerido para entrenar y operar modelos, no por un aumento directo de los precios de los servicios digitales. Bowman dijo que la demanda de inversión se volcó hacia equipos de alta tecnología cuya oferta no puede crecer rápidamente, y señaló aumentos de dos dígitos en los precios de chips de memoria, semiconductores y computadoras.

La oferta limitada y el efecto desigual sobre Nvidia y Microsoft

La funcionaria planteó que las tasas de interés tienen una influencia limitada sobre las restricciones de oferta de esos componentes. Un encarecimiento provocado por escasez no responde necesariamente a las mismas palancas que una demanda general más fuerte, por lo que un ajuste monetario puede enfriar parte de la actividad sin producir chips adicionales ni ampliar de inmediato la capacidad de fabricación.

Ese desbalance beneficia a Nvidia, que vende procesadores usados en infraestructura de IA y puede capturar parte de la presión alcista sobre los precios. En una llamada de resultados de agosto, el director ejecutivo de la compañía afirmó que la demanda superaba ampliamente la oferta y que la empresa podía entregar alrededor de 70% de lo solicitado; el reporte recoge la cita como indicio de que la capacidad disponible no satisface todos los pedidos.

Microsoft ocupa una posición diferente en esa cadena, porque compra grandes volúmenes de GPU y memoria para ampliar sus servicios e infraestructura. Su gasto de capital trimestral alcanzó USD $39.367 millones y, según la información publicada, cerca de tres cuartas partes se destinaron a activos de vida corta, entre ellos GPU y memoria más costosa.

Las cotizaciones citadas muestran movimientos pronunciados, aunque el reporte advierte que no puede vincularlos claramente con el discurso de Bowman. Nvidia cerró el martes en USD $168,89, con una caída de 5,47%, y hacia la 1:32 p. m. ET del 11 de noviembre cotizaba a USD $177,46, con un avance de 5,07%, en una recuperación liderada por CoreWeave; Microsoft cotizaba a USD $521,28, con un descenso de 2,23%.

Deuda, financiación circular y riesgo de corrección

El otro foco de preocupación de Bowman fue el financiamiento que sostiene la carrera por construir centros de datos y ampliar la capacidad de IA. La funcionaria afirmó que la deuda relacionada con el sector se encamina a superar USD $800.000 millones en 2026, y estimó que los arrendamientos, compromisos contractuales y garantías de valor residual podrían añadir más de tres veces esa cantidad.

Los autores del reporte calcularon que esas dos magnitudes implicarían más de USD $2,4 billones en obligaciones potenciales, aunque esa suma es su propio cálculo y no una cifra oficial de la Fed. La distinción importa porque el monto combina deuda con compromisos y garantías, categorías que pueden representar exposiciones financieras distintas y no necesariamente se convierten al mismo tiempo en pagos exigibles.

Bowman también cuestionó que algunos hiperescaladores mantengan participaciones accionarias en clientes más pequeños, una estructura que, según dijo, genera «la apariencia de financiamiento circular». El reporte relaciona esa preocupación con Nvidia, cuyas obligaciones de garantía estarían limitadas a USD $108.500 millones y que habría invertido casi USD $50.000 millones en laboratorios de IA de frontera.

La advertencia de la funcionaria fue condicional: si los ingresos generados por la IA no alcanzan para cubrir costos crecientes, las acciones del sector podrían sufrir una corrección pronunciada y el crédito podría volverse más restrictivo. No presentó ese desenlace como inevitable, sino como un riesgo que aumentaría si las expectativas de monetización se separan de las obligaciones asumidas para construir la infraestructura.

Política monetaria y próximas pruebas para el mercado

Bowman respaldó mantener el rango objetivo de la tasa de referencia entre 3,75% y 4% en octubre y sostuvo que la política monetaria no sigue una trayectoria predeterminada. No respaldó explícitamente una subida en diciembre, aunque el gobernador Christopher Waller y Lorie Logan defendieron ese mismo día la posibilidad de nuevos aumentos.

En la mañana del 11 de noviembre, los contratos de futuros reflejaban una probabilidad de 88,5% de un aumento de un cuarto de punto y de 11,5% de un movimiento de medio punto, de acuerdo con los datos citados en el artículo. Bowman, por su parte, seguía esperando que la inflación subyacente del PCE se acercara a 2% el próximo año, una expectativa que convive con su advertencia sobre el empuje de los costos tecnológicos.

Para las empresas, una subida de tasas puede encarecer el crédito de los desarrolladores de centros de datos y reducir el valor presente de ganancias que se esperan a varios años, un factor particularmente relevante para acciones de crecimiento. El caso favorable para el sector sigue apoyándose en que la demanda supera a la oferta: Nvidia proyectaba ingresos de USD $108.000 millones para su tercer trimestre y Microsoft reportaba una cartera comercial de USD $677.000 millones.

La lectura de inversión incluida en el reporte favorece a Nvidia frente a Microsoft porque la primera cobra los aumentos de precios de componentes que la segunda debe pagar. Allí se indica que Nvidia cotizaba a 34 veces sus ganancias después de retroceder 22,6% en un mes, mientras Microsoft lo hacía a 30 veces; se trata de una valoración editorial del autor, no de una conclusión de Bowman ni de una recomendación de la Reserva Federal.

La próxima prueba señalada por el artículo es el informe de resultados de Nvidia, esperado para el 17 de noviembre, aunque la compañía no había confirmado esa fecha. La tesis favorable a Nvidia quedaría en entredicho si sus ingresos no alcanzaran la proyección de USD $108.000 millones por más de su margen de 2%, mientras que el Comité Federal de Mercado Abierto tenía prevista su reunión para el 8 y 9 de diciembre.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.

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