Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

Dado que las condiciones actuales podrían dificultar a Strategy sus planes de seguir recaudando capital para futuras compras BTC, la firma Cantor Fitzgerald recortó agresivamente el precio proyectado para las acciones de la empresa. Sin embargo, pese al panorama, se mantienen optimistas respecto a la entidad a mediano plazo.

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  • Cantor Fitzgerald redujo el precio objetivo de Strategy de USD $560 a USD $229 por acción.
  • La caída del Bitcoin limita la capacidad de la empresa para financiar compras adicionales de BTC.
  • Mizuho destaca que Strategy tiene reservas para afrontar 21 meses de dividendos de acciones preferentes.

 

Strategy, la empresa dirigida por Michael Saylor que posee la mayor reserva corporativa de Bitcoin en la actualidad, actualmente se encuentra bajo presión en los principales mercados. La caída generalizada vista en el sector cripto está afectando directamente la capacidad de la compañía para obtener capital y continuar acumulando BTC como lo ha hecho desde 2020.

Ante este panorama, el analista Brett Knoblauch, de Cantor Fitzgerald, redujo el precio objetivo de las acciones de Strategy de USD $560 a USD $229. Según señaló, el entorno actual es más débil para levantar fondos vinculados al bitcoin, lo que afecta la infraestructura financiera del modelo de negocios de la compañía, reporta CoinDesk.

A pesar del recorte, el nuevo objetivo aún implicaría un potencial de crecimiento cercano al 30% respecto al precio actual de USD $180. Knoblauch mantuvo una recomendación de “sobreponderar” las acciones.

Modelo basado en financiar compras BTC

Strategy ha construido un enfoque singular: emitir acciones comunes, acciones preferentes y deuda convertible para obtener liquidez. Con esos recursos ha comprado grandes cantidades de BTC. Durante años, esta estrategia fue celebrada por el mercado, ya que impulsó rendimientos extraordinarios.

Sin embargo, el precio de la moneda digital ha tenido un desempeño débil recientemente. Esto, combinado con una menor disposición de los inversionistas a pagar una prima significativa por la exposición a Bitcoin a través de Strategy, ha provocado una corrección abrupta en el precio de sus acciones. Las mismas han caído cerca de 70% desde sus máximos vistos a finales de 2024.

Knoblauch advirtió que las disminuciones reducen el multiplicador aplicado por el mercado a los activos digitales en manos de la empresa. Según Cantor, el valor de mercado neto ajustado (mNAV) es de solo 1,18x. Este nivel, si bien aún es una prima sobre los activos subyacentes, se encuentra muy por debajo del observado en los años de auge.

Esto complica que Strategy siga financiándose mediante la venta de acciones, ya que podría diluir el valor para los tenedores actuales.

Proyecciones más conservadoras

El analista recortó su pronóstico de recaudación anual de capital de USD $22.500 millones a USD $7.800 millones. La reducción golpea directamente el valor asignado a las operaciones de tesorería de la firma, es decir, el potencial de mejorar su posición mediante compras estratégicas de Bitcoin. Esa valoración pasó de USD $364 por acción a solo USD $74.

Pese a la magnitud de los ajustes, Knoblauch no descarta un repunte futuro. “Esto es una función tanto de la caída del precio de Bitcoin como de menores múltiplos”, escribió en su informe del viernes. El analista considera que, si el mercado se recupera y vuelve el apetito por exposición apalancada a BTC, la estrategia podría retomar fuerza.

Mizuho ofrece una visión más optimista en el corto plazo

Una nota separada de Mizuho, elaborada por los analistas Dan Dolev y Alexander Jenkins, sostiene que la salud financiera a corto plazo de Strategy es mejor de lo que el mercado parece asumir. Señalan que la empresa realizó una reciente emisión de acciones por USD $1.440 millones, que le permitió crear un colchón suficiente para cubrir 21 meses de dividendos de acciones preferentes.

Esta reserva otorga mayor flexibilidad, ya que la empresa puede esperar mejores condiciones de mercado sin necesidad de vender Bitcoin, lo cual sería contraproducente para su narrativa de acumulación.

Durante un evento organizado por Mizuho, el director financiero Andrew Kang presentó una estrategia más prudente respecto al financiamiento futuro. Afirmó que la empresa no tiene intención de refinanciar su deuda convertible antes del primer vencimiento en 2028. En su lugar, se enfocará en la emisión de acciones preferentes, mecanismo que permite mantener las reservas BTC intactas.

Kang también explicó que la compañía solo volverá a emitir nuevas acciones cuando su mNAV supere 1. Para la firma, este nivel reflejaría que el mercado retoma la confianza en su exposición a Bitcoin y está dispuesto a pagar una prima. Si eso no ocurre y el capital se vuelve más difícil de conseguir, vender parte de sus BTC sería considerado, pero únicamente como última opción.

Una estrategia basada en paciencia y liquidez

Los movimientos recientes recuerdan el periodo de 2022, cuando Strategy pausó temporalmente las compras de Bitcoin durante un escenario bajista y retomó sus adquisiciones cuando las condiciones mejoraron.

Analistas consideran que repetir aquel enfoque podría ayudar a la empresa a sortear el ciclo actual. Mantener liquidez y evitar decisiones apresuradas sería crucial para su supervivencia en un entorno de precios deprimidos.

La apuesta de Strategy sigue siendo a largo plazo. Si el mercado vuelve a valorar el bitcoin con mayor entusiasmo, la compañía podría recuperar su capacidad de apalancamiento y retomar su plan de expansión de reservas digitales sin diluir a los accionistas.

 


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