Por Canuto  

Moody’s asignó a Sky una calificación B3 con perspectiva estable, pero destacó que sus reservas representan menos del 1% de los activos que administra.

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  • La nota inaugural convierte a Sky, antes MakerDAO, en el primer protocolo de stablecoins calificado por Moody’s.
  • El protocolo cuenta con unos USD $90 millones en capital y reservas frente a activos administrados de USD $10.000-11.000 millones.
  • Sky apunta a elevar sus reservas a USD $150 millones y también recibió una nota B- de S&P Global Ratings.

 

Sky Protocol, el proyecto de finanzas descentralizadas que antes operaba como MakerDAO, recibió su primera calificación de Moody’s Ratings: B3, con perspectiva estable. La agencia destacó que el protocolo dispone de aproximadamente USD $90 millones en capital y reservas para respaldar una actividad que administra entre USD $10.000 y USD $11.000 millones en activos, una diferencia que sitúa su colchón por debajo del 1%.

Una nota especulativa y un colchón estrecho

Moody’s anunció la calificación inaugural de Sky el 7 de octubre de 2026, en un paso inusual para un sector cuyos protocolos rara vez reciben evaluaciones de agencias crediticias tradicionales. La nota B3 ubica a Sky en grado especulativo y, según la agencia, refleja una estructura de capital vulnerable, mientras que la perspectiva estable indica que no espera actualmente un cambio de calificación en ninguna dirección.

La cifra central de la evaluación es la relación entre los recursos propios del protocolo y el volumen de activos que administra. Moody’s situó esos activos en un rango de USD $10.000 a USD $11.000 millones, mientras que el capital y las reservas rondan los USD $90 millones, por lo que el colchón equivale a menos del 1% del total, según un cálculo aproximado a partir de esas cifras.

Esos activos respaldan principalmente a DAI y USDS, las dos stablecoins asociadas con Sky. La oferta combinada de ambas se estima entre USD $9.500 millones y USD $11.000 millones, una escala que ayuda a dimensionar por qué la proporción de reservas importa: el volumen de los activos es muy superior a los recursos que la calificación identifica como capital y reservas.

La nota no debe confundirse con una garantía sobre el valor de las stablecoins ni con una predicción de que el protocolo sufrirá una crisis. En cambio, comunica la evaluación de Moody’s sobre el perfil crediticio de Sky y hace visible una vulnerabilidad concreta: si los activos o la oferta aumentaran sin que crecieran también las reservas, la relación entre ambos componentes podría estrecharse aún más.

Reservas en aumento y una meta de USD $150 millones

El colchón de Sky ha crecido durante 2026, de acuerdo con las cifras recogidas en la cobertura de Crypto Briefing. Las reservas se situaban en torno a USD $50 millones a comienzos del año y habían llegado a un estimado de USD $92 millones para el 17 de septiembre; la cifra de aproximadamente USD $90 millones utilizada al resumir la evaluación refleja ese orden de magnitud.

El incremento no aparece como un movimiento aislado, sino como resultado de decisiones deliberadas de gobernanza. Entre ellas figura un programa estratégico de recompra dirigido a acumular reservas, aunque la información disponible no detalla en esta noticia los términos del programa ni permite atribuirle por sí solo todo el aumento registrado durante el año.

La gobernanza de Sky fijó además un objetivo de USD $150 millones en reservas, un nivel que funcionaría como referencia para evaluar si el colchón sigue creciendo. Alcanzar esa meta elevaría de forma material los recursos frente a los niveles de comienzos de 2026, pero no eliminaría automáticamente la observación de Moody’s: la proporción también depende del tamaño de los activos administrados.

Por eso, la evolución relevante no consiste únicamente en comprobar si las reservas alcanzan una cifra determinada. También importa si el capital acompaña el crecimiento de la oferta de DAI y USDS y de los activos que administra Sky, pues una expansión del negocio sin un avance paralelo de las reservas podría mantener o agravar la baja relación señalada por la agencia.

La doble evaluación y el interés institucional

Moody’s no es la única calificadora tradicional que examinó a Sky: S&P Global Ratings asignó una nota B- a principios de octubre de 2026. Con ambas evaluaciones, Sky quedó como el único protocolo de stablecoins que cuenta con calificaciones de las dos agencias, de acuerdo con la información reportada, aunque las notas B3 y B- corresponden a escalas y metodologías propias de cada entidad.

Sky es el nombre adoptado por MakerDAO, uno de los proyectos con mayor trayectoria dentro de las finanzas descentralizadas. DAI se consolidó como una pieza de infraestructura de ese ecosistema y USDS se sumó al conjunto de stablecoins del protocolo, cuya oferta combinada se estima en torno a USD $9.500-11.000 millones, según las cifras citadas en la noticia.

El protocolo también cuenta con una red de Prime Agents que contribuye a gestionar ese capital mediante préstamos extrabursátiles y otras estrategias de despliegue. La existencia de estas actividades ayuda a explicar la escala de los activos administrados, pero los datos de la noticia no ofrecen un desglose detallado de las exposiciones ni permiten asignar un nivel específico de riesgo a cada estrategia.

Para algunos asignadores institucionales, la importancia del anuncio puede estar tanto en la existencia de las calificaciones como en la nota concreta. Ciertos mandatos de inversión exigen una evaluación crediticia estandarizada antes de permitir exposición a un activo; disponer de informes de Moody’s y S&P puede facilitar que esas entidades evalúen Sky, pero no significa que todas puedan invertir ni que las agencias recomienden hacerlo.

Qué observar después de la calificación

La perspectiva estable significa que Moody’s no anticipa actualmente un movimiento de la nota, pero no convierte el B3 en una evaluación libre de riesgos. La clasificación especulativa y la advertencia sobre la estructura de capital son parte de la misma lectura: la agencia reconoce el estado actual del protocolo y, al mismo tiempo, subraya que el colchón frente a los activos es estrecho.

La meta de USD $150 millones se convierte así en una cifra de seguimiento, aunque su relevancia dependerá del crecimiento simultáneo de los activos y las stablecoins. Si Sky aumenta sus reservas y mantiene controlada la expansión del balance, la proporción podría mejorar; si el volumen administrado crece más rápido, el avance nominal de las reservas no necesariamente se traduciría en un colchón relativo más amplio.

La noticia también marca un cambio de visibilidad para un sector que suele evaluarse con métricas propias de DeFi y no mediante notas de crédito tradicionales. Una calificación no sustituye el análisis de los mecanismos del protocolo, de sus reservas ni de sus operaciones, pero ofrece un marco adicional para instituciones que comparan riesgos mediante escalas conocidas.

En adelante, las referencias más concretas serán la evolución de las reservas, la distancia respecto del objetivo de USD $150 millones y el ritmo al que crecen los activos administrados. La calificación inaugural de Moody’s y la nota de S&P ponen a Sky bajo una lupa más familiar para los mercados tradicionales, mientras mantienen en primer plano la misma pregunta: si el capital crecerá al ritmo necesario para acompañar a USDS, DAI y el resto de la actividad del protocolo.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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