Por Canuto  

Unitree Robotics perdió casi la mitad de su valor apenas dos semanas después de protagonizar uno de los debuts más espectaculares del mercado chino, una señal de que la euforia por los robots humanoides comienza a chocar con sus costos, límites técnicos y expectativas de adopción.
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  • Las acciones de Unitree Robotics llegaron a subir 629% en su debut del 19 de agosto en el Mercado STAR de Shanghái, pero luego retrocedieron alrededor de 45% desde su máximo intradía.
  • La valoración alcanzada por la empresa se situó muy por encima del rango de entre CNY 50.600 millones y CNY 55.900 millones estimado por Citic Securities para los seis a 12 meses posteriores a la cotización.
  • Analistas advierten que los altos costos, la autonomía limitada y la creciente competencia podrían retrasar la adopción masiva de robots humanoides.

Un debut espectacular que perdió fuerza

Unitree Robotics llegó al mercado bursátil chino convertida en el símbolo inmediato de la robótica humanoide. La empresa, considerada el primer fabricante chino de robots humanoides cotizado en bolsa, comenzó a negociar sus acciones el 19 de agosto en el Mercado STAR de Shanghái con un salto de 629%, un movimiento que transformó su oferta pública inicial en uno de los episodios más llamativos de la reciente fiebre tecnológica del país.

El entusiasmo, sin embargo, duró poco. Casi dos semanas después de la oferta pública inicial, las acciones de Unitree habían retrocedido alrededor de 45% desde su máximo intradía de 1.100 yuanes, aunque seguían por encima del precio de colocación. El retroceso coincidió con la celebración de los Juegos Mundiales de Robots Humanoides de China y la Conferencia Mundial de Robots, eventos que mantuvieron la atención sobre el sector, pero no evitaron la corrección bursátil.

La trayectoria de la compañía mostró desde la apertura la distancia entre la expectativa del mercado y la capacidad actual del negocio. El salto inicial convirtió a Unitree en un indicador en tiempo real de la industria humanoide, pero la posterior caída puso en evidencia que los inversores comenzaron a cuestionar si el entusiasmo bursátil reflejaba ventas, utilidades y adopción comercial suficientes.

Según ZeroHedge, las señales de advertencia aparecieron desde la campana de apertura en Shanghái, cuando la cotización se separó rápidamente de las referencias financieras utilizadas durante el proceso de colocación. El episodio no demuestra por sí mismo que la robótica humanoide carezca de futuro, aunque sí revela la fragilidad de las valoraciones cuando una industria emergente recibe expectativas mucho más rápidas que sus ingresos.

Una valoración alejada de sus propios cálculos

La brecha entre el precio de mercado y las estimaciones de los analistas que participaron en la suscripción se convirtió en uno de los principales argumentos para cuestionar la cotización de Unitree. Citic Securities estimó que la empresa podría alcanzar una valoración de entre CNY 50.600 millones y CNY 55.900 millones entre seis y 12 meses después de su salida a bolsa. Sin embargo, durante su debut la compañía llegó a alcanzar una valoración cercana a CNY 342.000 millones, muy por encima incluso del extremo superior de ese rango.

La magnitud de esa diferencia obliga a los inversores a asumir un crecimiento extraordinario durante varios años. Hasta julio, Unitree declaró haber producido aproximadamente 18.000 robots humanoides, mientras que sus ingresos del primer trimestre aumentaron 68,5% interanual, hasta CNY 423 millones, cifras que muestran expansión, pero que no eliminan las dudas sobre la rentabilidad y la escala futura del negocio.

La valoración alcanzada durante el debut reflejó un múltiplo muy elevado frente a los ingresos de la empresa. Ese tipo de comparación no representa una medida definitiva del valor de una compañía tecnológica joven, porque el mercado suele anticipar crecimiento futuro, pero deja a Unitree expuesta a una fuerte presión si las ventas, los márgenes o la producción no avanzan al ritmo que su cotización parece descontar.

Chen Dong, director de inversiones para Asia de Bank J. Safra Sarasin, sostuvo que la valoración probablemente no está justificada debido al elevado ratio precio-beneficio y a la dificultad de mantenerse a la vanguardia en una industria que todavía se encuentra en una etapa temprana. El ejecutivo también señaló que la competencia se intensifica, una circunstancia que puede reducir el poder de fijación de precios y elevar el costo de desarrollar nuevas generaciones de robots.

Los límites para la adopción masiva

El desafío de Unitree no se limita a convencer a los accionistas, pues también debe demostrar que los robots humanoides pueden resolver problemas concretos con una economía favorable para empresas y consumidores. Zhang Ying, economista de la Unidad de Inteligencia Económica, afirmó que la adopción generalizada enfrenta restricciones financieras, como los altos costos iniciales y de mantenimiento, además de limitaciones técnicas que incluyen la corta duración de la batería.

Esas barreras afectan directamente la decisión de compra. Un fabricante puede sentirse atraído por la versatilidad de un robot capaz de desplazarse y manipular objetos, pero difícilmente justificará la inversión si el equipo exige mantenimiento frecuente, permanece poco tiempo operativo o no ofrece una ventaja clara frente a sistemas industriales especializados y menos costosos.

El fundador de Unitree, Wang Xingxing, declaró en la Conferencia Mundial de Robots en Pekín, poco después de la oferta pública inicial, que la adopción masiva de estos robots se lograría durante la próxima década. Ese calendario coincide, en términos generales, con previsiones compartidas con lectores por múltiples mesas institucionales, pero también sugiere que el mercado podría estar capitalizando hoy una transformación cuyo impacto comercial amplio todavía tardará años.

La diferencia entre una demostración tecnológica y un producto masivo será determinante para la industria. Unitree ganó dos medallas de oro durante el primer día de los primeros Juegos Mundiales de Robots Humanoides, al ocupar el primer lugar en las carreras de 1.500 metros y 400 metros con su modelo H1, el mismo que había sido presentado en la Gala del Festival de Primavera, pero el rendimiento deportivo no equivale automáticamente a una demanda industrial sostenible.

Una industria bajo presión competitiva

El retroceso de Unitree ocurre mientras el Índice Solactive de Robótica Humanoide de China muestra que la burbuja del sector comenzó a desinflarse desde su máximo de mediados de 2025. El índice, denominado en yuanes, sigue a empresas vinculadas con fabricantes de robots, sistemas de inteligencia artificial, controles de movimiento, actuadores de precisión y automatización industrial, por lo que ofrece una referencia más amplia que la cotización de una sola compañía.

La evolución del índice sugiere que los inversores están separando gradualmente el potencial tecnológico de los resultados financieros inmediatos. Aunque varias empresas pueden beneficiarse del desarrollo de componentes y software, no todas capturarán el valor económico de la industria, especialmente si la competencia reduce precios o si los clientes optan por soluciones específicas en lugar de robots de propósito general.

La próxima gran prueba para Unitree y para la robótica china será demostrar que pueden escalar comercialmente antes de que Tesla lance su propio robot humanoide. Analistas de JPMorgan esperan que las ventas comerciales del robot Optimus comiencen durante la segunda mitad de 2027, una previsión que añade presión a los fabricantes chinos porque una entrada de Tesla podría intensificar la competencia por talento, proveedores, atención mediática y contratos empresariales.

Unitree todavía cuenta con una producción declarada de 18.000 humanoides y un crecimiento trimestral de ingresos que respalda la existencia de una operación en expansión. No obstante, el mercado exige ahora pruebas más exigentes que una subida inicial de 629% o una exhibición exitosa en una competencia deportiva: necesita señales de adopción repetible, costos controlados y una ruta creíble hacia beneficios que permita justificar su valoración.

La caída de las acciones no cancela el potencial de los robots humanoides, pero sí funciona como una advertencia sobre el precio de adelantar demasiado las expectativas. Para Unitree, la década prevista por su fundador podría convertirse en una oportunidad de construcción gradual, mientras que para los inversores actuales representa una espera larga y costosa si la comercialización no acompaña la imaginación bursátil.

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