Por Canuto  

El debut de CXMT en Shanghái superó todas las expectativas, convirtiendo al fabricante de memoria en la empresa más valiosa de China y agitando los mercados globales. La escasez de IA y las tensiones políticas con EE.UU. definen el futuro del sector.
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  • CXMT, el fabricante chino de memorias, subió más del 500% en su debut, alcanzando una capitalización de USD $523 mil millones.
  • Expertos divididos y presión política: la sostenibilidad del avance chino sigue en duda.
  • Apple enfrenta un dilema comercial entre la escasez global y las restricciones de EE.UU.

Un debut récord que redefine el mercado

La empresa china de semiconductores ChangXin Memory Technologies, conocida como CXMT, protagonizó una de las ofertas públicas iniciales más explosivas de la historia. Al cerrar su primera semana en la bolsa de Shanghái, sus acciones acumularon un alza superior al 500%, elevando su capitalización de mercado a 3,54 billones de yuanes (USD $523 mil millones).

Ese valor la colocó por encima del Banco Industrial y Comercial de China (ICBC), que hasta entonces lideraba el ranking de empresas cotizadas del país. El salto ocurrió en medio de una escasez global de memoria impulsada por el auge de la inteligencia artificial.

Las acciones de CXMT aumentaron más del 500% en su debut el pasado lunes 27 de julio y continuaron subiendo durante la semana. El viernes saltaron un 8,95% adicional para cerrar en 57,60 yuanes (USD $8,50).

La empresa se convirtió así en la empresa más valiosa de China casi de la noche a la mañana, desplazando a ICBC. Este movimiento refleja el interés especulativo de los inversores por los semiconductores en un contexto de tensión geopolítica.

Según Fortune, la IPO fue un hito para el sector tecnológico chino, pero también plantea preguntas sobre si el aumento es sostenible a largo plazo.

Divisiones entre expertos: ¿impulso temporal o cambio real?

Los expertos están divididos sobre si el aumento en el precio de las acciones de CXMT es un impulso temporal alimentado por la escasez de memoria impulsada por la IA, o un cambio a largo plazo en las cadenas de suministro globales. Barbora Valockova, investigadora de la Escuela de Políticas Públicas Lee Kuan Yew de Singapur, señaló que China se está convirtiendo en un jugador más importante, pero no ha llegado a alcanzar a los líderes.

“China está claramente convirtiéndose en un jugador de semiconductores de memoria más importante, pero esto está ocurriendo en un mercado distorsionado por la demanda de IA, las escaseces de suministro y políticas industriales respaldadas por el estado”, dijo Valockova. Añadió que la adopción será selectiva y politizada, especialmente en EE.UU.

Kong Tuan Yuen, investigador del Instituto de Asia Oriental de la Universidad Nacional de Singapur (NUS), argumentó que la mayoría de las empresas globales seguirán viendo a CXMT solo como una fuente secundaria. “Mantendrán múltiples fuentes de suministro para mitigar los riesgos geopolíticos”, afirmó.

Por su parte, Rolf Bulk, jefe de investigación de acciones de semiconductores e infraestructura de Futurum en CNBC, explicó que CXMT está entre dos y tres generaciones por detrás de SK Hynix, Samsung y Micron en rendimiento. Esto se traduce en un costo por bit entre 20% y 30% mayor.

A pesar de las limitaciones técnicas, el mercado parece apostar por el potencial de crecimiento de CXMT, respaldado por el apoyo gubernamental y la enorme demanda de memoria en el sector de IA.

Presión política y la respuesta de Apple

El éxito de CXMT no estuvo exento de controversia. El 30 de julio, un grupo de legisladores estadounidenses, encabezado por el republicano de Indiana Jim Banks y el demócrata de Nueva York Chuck Schumer, envió una carta al CEO de Apple, Tim Cook, instándolo a abandonar cualquier plan de comprar chips a CXMT y a Yangtze Memory Technologies Co. (YMTC).

Los senadores advirtieron que adquirir chips de esas empresas convertiría a Apple en dependiente de suministros críticos de firmas designadas por el gobierno de EE.UU. como empresas militares chinas. Ambas compañías aparecen en una lista actualizada del Pentágono.

Apple había estado en negociaciones para adquirir chips de esas empresas, buscando soluciones a la escasez global de memoria que ha disparado los precios. Tim Cook, durante una llamada de ganancias el jueves 30 de julio, calificó la situación como una “inundación de 100 años” en la fijación de precios de memoria.

“Estamos viendo restricciones muy significativas y flexibilidad limitada en la cadena de suministro”, dijo Cook, agregando que los aumentos de precios son exponenciales. Las presiones políticas podrían complicar los acuerdos de Apple con los fabricantes chinos.

La carta de los senadores subraya que el movimiento a corto plazo sería un error y garantizaría que Apple se vuelva dependiente de una firma en la lista negra del Pentágono. Esta presión se suma a las crecientes tensiones comerciales entre ambos países.

Impacto en los mercados globales

El debut de CXMT sacudió los mercados de semiconductores en todo el mundo. El gigante de chips de IA Nvidia vio caer sus acciones un 5% el lunes, mientras que las de SK Hynix y Samsung, de Corea del Sur, cayeron más del 13% en la semana.

La caída se atribuyó a los temores de que China pueda alcanzar rápidamente a los líderes occidentales en tecnología de memoria. Sin embargo, el viernes las acciones de semiconductores se recuperaron, impulsadas por los sólidos resultados de Microsoft y Amazon, que reavivaron el optimismo sobre el gasto en IA.

La volatilidad refleja la incertidumbre sobre el papel de China en la cadena de suministro global. Expertos como Chen Gang, subdirector del Instituto de Asia Oriental de NUS, creen que China puede alcanzar a los principales fabricantes más rápido de lo que se piensa.

“No debemos subestimar la velocidad a la que las empresas chinas pueden alcanzar a los principales fabricantes globales”, dijo Chen. Empresas como CXMT y YMTC pueden aprovechar el enorme mercado de capital y el apoyo gubernamental para expandir su producción e investigación.

Además, The Information reportó que una empresa china no identificada ha comenzado a fabricar una máquina de litografía ultravioleta profunda (DUV) de inmersión, un componente crítico en la producción de semiconductores. Esto representa un avance significativo en los esfuerzos de China por autosuficiencia tecnológica.

El futuro de los semiconductores chinos

Kong Tuan Yuen, de NUS, señaló que la combinación de inversión gubernamental en IA, mandatos para usar proveedores nacionales y la creciente demanda de empresas extranjeras como Apple crea un ciclo auto-reforzante. Esto podría ayudar a las empresas chinas a avanzar en la cadena de valor de semiconductores.

Sin embargo, admitió que el impacto negativo de la geopolítica y las relaciones entre EE.UU. y China siempre será una carga. La política de restricciones de exportación de EE.UU. podría frenar el acceso de China a tecnología avanzada.

Los inversores tendrán pronto otra oportunidad de apostar por el sector. Yangtze Memory Technologies Corporation (YMTC) está en proceso de pre-OPI para una cotización en la bolsa de Shanghái.

El éxito de CXMT podría sentar un precedente para futuras cotizaciones de empresas tecnológicas chinas. La escasez de memoria y el auge de la IA han creado un entorno favorable para los fabricantes locales.

A pesar de las incertidumbres, el ascenso de CXMT demuestra la capacidad de China para producir semiconductores a gran escala. El tiempo dirá si este fenómeno es una burbuja especulativa o el inicio de una transformación estructural en la industria.


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