Por Canuto  

Stellar llevó su mercado de activos del mundo real tokenizados por encima de USD $3.000 millones, impulsado por fondos monetarios, deuda y productos del Tesoro estadounidense. Sin embargo, la actividad DeFi de la red ronda apenas los USD $259 millones y solo poco más de USD $2 millones están en pools capaces de aceptar RWA, una brecha que pone a los oráculos de precios y la liquidez bajo el foco.
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  • El stock de RWA on-chain de Stellar creció desde unos USD $785 millones en enero hasta superar los USD $3.000 millones en julio.
  • Blend concentra cerca de USD $127 millones de la actividad DeFi, pero sus pools compatibles con RWA apenas superan los USD $2 millones.
  • SEP-40, los oráculos de RedStone y Chainlink, y el plan de DTCC para 2027 buscan conectar la tokenización con mercados financieros más profundos.

El salto de los activos tokenizados

El mercado de activos del mundo real tokenizados de Stellar creció con fuerza durante el año y superó los USD $3.000 millones en julio, de acuerdo con un informe de RedStone. La cifra representa un aumento considerable frente a los aproximadamente USD $785 millones registrados en enero, impulsado principalmente por fondos del mercado monetario, productos del Tesoro de Estados Unidos y deuda corporativa. El avance muestra que emisores regulados están dispuestos a utilizar una blockchain pública para representar instrumentos financieros tradicionales.

Sin embargo, el crecimiento del valor emitido no equivale automáticamente a una mayor actividad financiera dentro de la red. RedStone calcula que toda la actividad DeFi de Stellar ronda los USD $259 millones, una magnitud pequeña frente al stock total de RWA, mientras que poco más de USD $2 millones están depositados en pools de Blend capaces de aceptar esos activos. La diferencia revela que una parte importante de los tokens permanece como representación on-chain, sin convertirse todavía en garantía, liquidez de mercado o instrumento de préstamo.

Entre los productos de mayor tamaño figura el Overnight Swap Fund de Amundi y Spiko, un vehículo regulado en Francia bajo el marco UCITS para la gestión de efectivo, que acumula cientos de millones de dólares on-chain desde su lanzamiento en Stellar en marzo. También destaca el fondo tokenizado de letras del Tesoro estadounidense de Spiko, con aproximadamente USD $536 millones. Estos productos ofrecen una señal de confianza institucional, aunque su presencia en la cadena no implica que circulen activamente entre protocolos descentralizados.

La lista incluye además USDY, de Ondo Finance, con más de USD $533 millones en Stellar, según los datos presentados. El activo ofrece rendimiento y está respaldado por letras del Tesoro estadounidense de corto plazo y depósitos bancarios a la vista; la fuente señala que su expansión a la red ocurrió en septiembre de 2025 y que pasó de cerca de USD $1 millón a comienzos de 2026. También aparecen VuMe Bond 2030, con unos USD $500 millones desde su lanzamiento en febrero bajo reglas de titulización de Luxemburgo, y BENJI, de Franklin Templeton, con alrededor de USD $460 millones tokenizados.

La brecha entre RWA y DeFi

Los activos tokenizados pueden cumplir distintas funciones dentro de una red, y su capitalización on-chain solo mide cuánto valor se ha representado digitalmente. Para que ese valor impulse a DeFi, los tokens deben ser aceptados en mercados de préstamos, pools de colateral o plataformas de negociación con reglas claras de liquidación. En Stellar, las métricas disponibles apuntan a que esa segunda etapa todavía avanza mucho más lentamente que la emisión.

Blend, el mayor protocolo de préstamos de Stellar, representa aproximadamente USD $127 millones de la huella DeFi de la red. No obstante, los pools que pueden aceptar RWA apenas reúnen poco más de USD $2 millones, lo que limita la capacidad de los usuarios para pedir prestado contra fondos, deuda o valores tokenizados. La diferencia también sugiere que gran parte de la liquidez actual de Blend está concentrada en activos digitales con características de precio y negociación distintas a las de los instrumentos tradicionales.

Templar Protocol intenta cerrar parte de esa brecha al permitir préstamos respaldados por instrumentos tokenizados como deJAAA, que representa tramos de obligaciones de préstamos garantizados con calificación AAA; deJTRSY, vinculado al Tesoro estadounidense de corto plazo; CETES, certificados del Gobierno de México; y USTRY, letras del Tesoro estadounidense. El protocolo registra alrededor de USD $8,4 millones en valor total bloqueado en Stellar, una cifra que sigue siendo modesta frente al volumen de RWA emitido, pero que muestra la infraestructura necesaria para darles un uso financiero más amplio.

Royal Fool, CEO seudónimo de Templar, explicó que la fijación confiable de precios constituye un requisito previo para emplear RWA como colateral. Según su planteamiento, listar un activo del mundo real como garantía funciona mejor cuando el protocolo puede valorar ese instrumento de manera confiable durante las 24 horas, incluso fuera del horario del mercado tradicional. Los sistemas de préstamos necesitan esos datos para calcular ratios de préstamo sobre valor y activar liquidaciones cuando el valor de la garantía cae.

El problema de valorar activos tradicionales

La valoración de los RWA presenta dificultades que no aparecen con la misma intensidad en activos cripto negociados de forma continua. BTC y ETH, por ejemplo, cuentan con operaciones durante todo el día en múltiples plataformas, mientras que las acciones estadounidenses tienen horarios establecidos y algunos bonos gubernamentales o corporativos carecen de cotizaciones spot permanentes. Esa diferencia obliga a los protocolos a gestionar periodos en los que el activo subyacente no cambia de manos, pero la posición de deuda on-chain continúa abierta.

Los fondos del mercado monetario añaden otra capa de complejidad porque su valoración depende del valor neto de los activos, conocido como NAV, y de la composición de sus carteras, no de transacciones constantes en un mercado secundario. En la deuda corporativa también importan la calidad crediticia, el vencimiento, los términos de liquidación y la estructura de los tramos. Por esa razón, un oráculo para RWA no puede limitarse a replicar la agregación de precios utilizada habitualmente en los mercados de criptomonedas.

La interfaz de consumidor de oráculos SEP-40, diseñada para los contratos inteligentes de Soroban, busca establecer una forma común de solicitar información de precios en Stellar. El estándar contempla la identificación de activos, la precisión de las cotizaciones, los intervalos de actualización, las marcas de tiempo, las verificaciones de datos obsoletos y las consultas históricas. Antes de su adopción, los proveedores utilizaban interfaces personalizadas y los desarrolladores debían crear adaptadores específicos para cada fuente.

RedStone se incorporó al ecosistema de Stellar en marzo y adoptó SEP-40 para ofrecer 55 oráculos de precios relacionados con el Tesoro estadounidense, deuda soberana y corporativa, oro tokenizado y productos del mercado monetario. Su cobertura incluye USDY de Ondo, BENJI de Franklin Templeton, el token de oro XAUm de Matrixdock, productos de Tesoro y crédito vinculados a Centrifuge, además de deuda tokenizada mexicana y brasileña de Etherfuse. Martin Quensel, fundador de Anemoy y cofundador de Centrifuge, sostuvo que una valoración confiable y estandarizada permite a los protocolos utilizar realmente estos instrumentos como colateral.

Infraestructura y próximos pasos

Stellar sumó en octubre de 2025 otra capa de infraestructura al integrar Data Feeds, Data Streams y CCIP de Chainlink para operaciones de interoperabilidad entre cadenas. La combinación de esas herramientas con SEP-40 pretende facilitar la incorporación de RWA a protocolos DeFi y mejorar la seguridad de las transferencias de información y valor. El objetivo es que los desarrolladores dispongan de datos más consistentes para operar con activos cuyos mercados de referencia no funcionan de manera continua.

El posible catalizador de mayor escala proviene de la infraestructura tradicional de los mercados de capitales. La Depository Trust & Clearing Corporation, conocida como DTCC, planea añadir a Stellar versiones tokenizadas de activos custodiados por DTC durante la primera mitad de 2027, con instrumentos elegibles que podrían incluir acciones del Russell 1000, importantes fondos cotizados, deuda del Tesoro estadounidense y varias clases de bonos corporativos. El plan no significa que todo el patrimonio custodiado por la entidad vaya a migrar a la cadena.

La cifra de USD $114 billones asociada con DTCC corresponde al total de activos bajo custodia de la institución, no al monto que será tokenizado o trasladado a Stellar. El esquema previsto mantendría los valores dentro de los marcos existentes de custodia y regulación, al tiempo que permitiría utilizar representaciones basadas en blockchain para liquidación, transferencias de colateral y otras operaciones. En diciembre de 2025, DTCC recibió una carta de no acción de la SEC para realizar pruebas limitadas con valores tokenizados bajo salvaguardas regulatorias.

La entidad ya había ejecutado en julio pilotos de tokenización con permisos junto con BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, NYSE y cerca de otras 40 empresas. Las pruebas incluyeron acciones de Microsoft y Circle, Invesco QQQ, SPDR S&P 500 ETF y el iShares 0–3 Month Treasury ETF de BlackRock, mientras JPMorgan convirtió QQQ en representaciones tokenizadas; esos ensayos utilizaron infraestructuras como Hyperledger Besu y Canton. El despliegue público previsto en Stellar para 2027 permitirá probar repos, movimientos de colateral y transacciones de acciones.

Stellar ya demostró que puede atraer cientos de millones de dólares en fondos y deuda regulados, pero todavía debe demostrar que ese valor puede moverse con profundidad dentro de DeFi. La expansión de oráculos, estándares e infraestructura institucional reduce algunas barreras, aunque la brecha entre más de USD $3.000 millones en RWA y poco más de USD $2 millones en colateral compatible sigue siendo amplia.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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