Por Hannah Pérez  

TD Cowen elevó su precio objetivo para Strategy hasta USD $395, argumentando que la compañía está utilizando una estructura más eficiente para acumular Bitcoin mediante emisiones de acciones preferentes STRC.

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  • TD Cowen aumentó el precio objetivo de Strategy de USD $385 a USD $395.
  • Analistas creen que STRC mejora la eficiencia de acumulación de Bitcoin sin tanta dilución.
  • La firma estima que Bitcoin podría cerrar 2026 cerca de USD $140.000 en su escenario base.

La firma de análisis TD Cowen elevó este jueves su precio objetivo para las acciones de Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy, pasando de USD $385 a USD $395, respaldando una visión más optimista sobre la estrategia financiera de la empresa y su capacidad para seguir acumulando Bitcoin de forma “más eficiente” que lo que actualmente descuenta el mercado.

De acuerdo con el informe citado por The Block, los analistas Lance Vitanza y Jonnathan Navarrete consideran que la creciente dependencia de Strategy en el instrumento STRC —una acción preferente perpetua con tasa variable— representa un cambio importante en la estructura de capital de la compañía fundada por Michael Saylor.

El nuevo precio objetivo implica un potencial alcista superior al 110% respecto al cierre de las acciones de Strategy el miércoles, cuando cotizaban en USD $186,82.

Sin embargo, el reporte también aclara que TD Securities mantiene una relación de banca de inversión con Strategy y participó en ofertas públicas de la empresa durante los últimos 12 meses, un dato relevante para contextualizar la recomendación.

Strategy apuesta por STRC para comprar más Bitcoin

Strategy se ha convertido en uno de los mayores vehículos corporativos de exposición a Bitcoin del mundo. La compañía acumula actualmente 818.334 BTC en tesorería, una cifra que la posiciona muy por encima de cualquier otra empresa pública en términos de reservas del activo digital.

En los últimos años, la estrategia de la empresa ha consistido en recaudar capital mediante emisión de deuda, acciones comunes y otros instrumentos financieros para comprar más Bitcoin. La tesis de Saylor ha sido ampliamente debatida en Wall Street debido al alto apalancamiento implícito y la fuerte dependencia del precio de BTC.

El nuevo informe sostiene que la compañía está reduciendo progresivamente la emisión de acciones ordinarias y sustituyéndola por STRC, un instrumento preferente perpetuo con rendimiento variable actualmente fijado en 11,5%.

STRC ocupa un rol central dentro del llamado plan “42/42” de Michael Saylor, una hoja de ruta a tres años orientada a recaudar USD $42.000 millones mediante capital accionario y otros USD $42.000 millones mediante instrumentos de renta fija.

Según el reporte, el valor nominal emitido bajo STRC ya supera los USD $8.500 millones, convirtiéndose en el principal motor de financiamiento de esa estrategia. Los recursos captados son utilizados directamente para ampliar la tesorería de Bitcoin de la empresa.

Los analistas consideran que el mercado todavía no comprende completamente el impacto que esta transición podría tener sobre el llamado “BTC Yield”, una métrica propia de Strategy diseñada para medir cuánto aumenta la cantidad de Bitcoin por acción diluida de la empresa.

Qué es el “BTC Yield” y por qué importa

El concepto de BTC Yield ha ganado relevancia entre inversionistas que siguen la estrategia de Strategy, especialmente porque intenta medir si la compañía logra acumular Bitcoin más rápido de lo que diluye a sus accionistas.

A diferencia del rendimiento tradicional asociado a bonos o dividendos, esta métrica representa el cambio porcentual de las reservas de Bitcoin por acción totalmente diluida en un período determinado.

En términos prácticos, un BTC Yield positivo indica que la empresa está añadiendo más BTC proporcionalmente de lo que incrementa el número de acciones en circulación. Por el contrario, un valor negativo reflejaría que la dilución accionaria supera el crecimiento de las reservas de Bitcoin.

TD Cowen revisó al alza sus estimaciones de BTC Yield para los próximos años. La firma ahora proyecta un rendimiento de 18,2% para el año fiscal 2026, frente al 16,7% estimado previamente. Para 2027, la proyección subió desde 5,4% hasta 9,6%.

Asimismo, el banco incrementó sus proyecciones de ganancias denominadas en BTC para 2026, pasando de USD $12.700 millones a USD $13.900 millones.

El informe también señala que Strategy tiene un múltiplo de equilibrio mNAV cercano a 1,22 veces y no de 1,0 veces, como algunos inversionistas asumían previamente. Esto implica que emitir acciones comunes por debajo de ese umbral podría resultar dilutivo para los accionistas existentes, fortaleciendo así la lógica detrás del uso de STRC como mecanismo principal de financiamiento.

Debate sobre dilución y ventas potenciales de Bitcoin

Uno de los puntos más polémicos alrededor de Strategy ha sido la preocupación de algunos inversionistas sobre una posible “máquina perpetua de dilución”, especialmente considerando el tamaño creciente de las obligaciones financieras asociadas a las emisiones preferentes.

TD Cowen minimizó esas preocupaciones en su informe. Los analistas calcularon que las obligaciones anuales de dividendos preferentes de Strategy rondan actualmente USD $1.500 millones, equivalentes aproximadamente al 2,2% del valor de sus reservas de Bitcoin.

En opinión de la firma, una apreciación moderada del precio de Bitcoin sería suficiente para cubrir esos pagos sin comprometer la estrategia de acumulación de la empresa.

El informe también reconoce la posibilidad de que Strategy llegue a vender parte de sus reservas de BTC para financiar dividendos asociados a STRC, algo que Michael Saylor insinuó recientemente. Sin embargo, TD Cowen sostiene que la empresa seguiría siendo un acumulador neto de Bitcoin mientras continúe emitiendo STRC al ritmo actual.

Durante el primer trimestre de 2026, Strategy recaudó más de USD $2.000 millones mediante STRC y más de USD $5.000 millones en lo que va de año, según el reporte. La propia compañía calificó recientemente el instrumento como un “gran éxito” durante la presentación de resultados trimestrales.

TD Cowen proyecta en su escenario base que Bitcoin alcanzará aproximadamente USD $140.000 hacia finales de 2026, mientras que su escenario optimista ubica el precio cerca de USD $175.000 para ese período.

La firma considera que, bajo esos escenarios, la apreciación de las acciones de Strategy podría justificarse debido al efecto de apalancamiento implícito que la empresa mantiene sobre los movimientos del precio de Bitcoin.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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