Por Canuto  

JPMorgan detectó una ruptura entre Bitcoin y el oro desde que escaló el conflicto con Irán. Mientras el principal ETF de oro registra salidas, el mayor ETF al contado de Bitcoin en Estados Unidos capta capital, una señal de que parte del mercado empieza a tratar a BTC de forma distinta al metal precioso en un entorno de tensión geopolítica.

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  • JPMorgan reportó que el ETF GLD perdió cerca de 2,7% de sus activos bajo gestión desde el 27 de febrero.
  • Mientras tanto, el ETF de Bitcoin de BlackRock, IBIT, recibió entradas equivalentes a 1,5%.
  • El banco observó una señal más cauta en derivados, con aumento del interés corto en IBIT y caída en GLD.
  • Bitcoin se mantiene por encima de USD $70.000, con resistencia en USD $80.000 y soporte clave en USD $64.000.

 

La relación entre Bitcoin y el oro atraviesa un momento inusual. En vez de reaccionar de forma similar ante un episodio de inestabilidad geopolítica, ambos activos están registrando trayectorias distintas en los mercados de fondos cotizados en bolsa (ETF), una señal que para varios analistas merece atención.

De acuerdo con una nota a inversionistas reseñada por CryptoNews, JPMorgan identificó una marcada divergencia en los flujos de ETF desde que el conflicto con Irán se intensificó el 27 de febrero. El banco sostuvo que esta desconexión rompe la correlación que en otros momentos llevó a ver a Bitcoin y al oro como coberturas frente a crisis.

El punto central del informe es que el capital no está tratando a ambos activos como refugios equivalentes. En vez de una demanda paralela, el mercado muestra una rotación más agresiva, con un aparente ganador dentro del segmento de ETF desde finales de febrero.

Para quienes siguen de cerca estos instrumentos, los ETF son vehículos que permiten exponerse a un activo sin comprarlo de manera directa. En este caso, los movimientos en productos como SPDR Gold Shares y iShares Bitcoin Trust ofrecen una ventana útil para entender cómo están reaccionando los inversionistas institucionales y tradicionales.

Flujos opuestos entre GLD e IBIT

Según los analistas de JPMorgan, liderados por el director gerente Nikolaos Panigirtzoglou, el mayor ETF de oro, SPDR Gold Shares, registró salidas equivalentes a cerca de 2,7% de sus activos bajo gestión desde el 27 de febrero. En paralelo, el iShares Bitcoin Trust de BlackRock absorbió entradas cercanas a 1,5% de sus activos en el mismo período.

La magnitud del contraste resulta relevante porque, a inicios de año, los fondos ligados al oro parecían tener ventaja. El nuevo cambio de dirección sugiere que parte del mercado volvió a inclinarse por Bitcoin, al menos dentro del universo de ETF al contado.

Ese comportamiento no implica necesariamente que el oro haya perdido por completo su condición de refugio. Más bien, refleja que algunos participantes están revisando cómo reparten el capital en un entorno marcado por tensión geopolítica, inflación potencial y expectativas inciertas sobre tasas de interés.

También conviene destacar que la comparación se centra en flujos de productos concretos y no en toda la demanda global por ambos activos. Aun así, por el tamaño y la visibilidad de GLD e IBIT, las cifras sirven como un termómetro importante del apetito institucional.

La señal de derivados dibuja un panorama menos uniforme

JPMorgan indicó que la divergencia no termina en los ETF. Mientras los fondos al contado de Bitcoin muestran entradas, los mercados de derivados institucionales ofrecen una lectura más cautelosa sobre la criptomoneda.

En particular, el banco señaló que los fondos de cobertura parecen reducir su exposición directa a Bitcoin incluso cuando aumentan las compras en ETF. Esa diferencia sugiere que no todos los segmentos del mercado comparten el mismo nivel de convicción sobre el rol de BTC durante una crisis.

El interés corto en IBIT ha aumentado desde que comenzó el conflicto, mientras que el interés corto en GLD ha disminuido. En términos simples, eso apunta a que algunos participantes están elevando sus coberturas o apuestas bajistas contra el ETF de Bitcoin, al tiempo que el oro enfrenta menos presión desde ese frente.

La conclusión de JPMorgan es que los fondos de cobertura están cubriendo sus apuestas en criptomonedas mientras favorecen al oro para una posición defensiva más pura. Esa lectura introduce un matiz importante: los flujos positivos hacia Bitcoin conviven con una postura prudente entre actores sofisticados del mercado.

En otras palabras, no hay una narrativa única. Una parte del capital parece ver a BTC como un activo que puede captar demanda aun bajo tensión internacional, pero otra sigue considerando al oro como la cobertura más tradicional cuando el objetivo es defensa estricta.

Bitcoin resiste sobre USD $70.000, pero la macro sigue mandando

Pese a esas señales mixtas, la acción del precio de Bitcoin ha mostrado resiliencia. El activo se negocia por encima de USD $70.000, un nivel que el informe presenta como muestra de fortaleza en un contexto donde los temores inflacionarios vinculados a la guerra dominan buena parte de la conversación económica.

Desde la óptica alcista, JPMorgan planteó que si las entradas de ETF continúan a un ritmo de 1,5%, Bitcoin podría dirigirse hacia la banda de resistencia de USD $80.000. Superar ese umbral abriría la puerta a una nueva prueba de máximos históricos.

El banco agregó que sus modelos de valoración ya habían sugerido en ocasiones previas que Bitcoin estaba infravalorado frente al oro. Bajo esa lógica, la actual rotación de capital podría reforzar el argumento de que todavía existe espacio para un avance adicional.

En el escenario bajista, la zona de soporte se ubica en USD $64.000. Una ruptura por debajo de ese nivel, siempre según el análisis citado, validaría el aumento del interés corto y podría desencadenar una limpieza del apalancamiento acumulado recientemente.

Para los operadores, el punto medio de USD $70.000 aparece como referencia inmediata. Si ese nivel se pierde, podría interpretarse como una señal de agotamiento de la narrativa de refugio seguro que ha sostenido parte del interés por Bitcoin durante este episodio.

La FED y el petróleo, próximos focos del mercado

Más allá del gráfico, el informe subraya que el siguiente gran catalizador podría venir desde la política monetaria en Estados Unidos. La Reserva Federal (FED) sigue ocupando un lugar central en la valoración tanto de activos tradicionales como de criptomonedas.

Si los precios del petróleo se mantienen elevados, la presión inflacionaria podría persistir por más tiempo. Ese escenario aumentaría la probabilidad de que los bancos centrales mantengan las tasas altas durante un período más prolongado.

Un contexto de tasas elevadas suele endurecer las condiciones de liquidez y obliga a los inversionistas a ser más selectivos con el riesgo. Ahí radica una de las principales pruebas para Bitcoin, que ha ganado legitimidad institucional, pero sigue siendo visto por parte del mercado como un activo más volátil que el oro.

Al mismo tiempo, el metal precioso tampoco queda inmune. Aunque conserva su papel histórico de refugio, su comportamiento reciente en ETF muestra que la asignación de capital puede cambiar con rapidez cuando aparecen productos nuevos, narrativas renovadas y señales de mayor potencial de rendimiento.

Por ahora, la lectura de JPMorgan no proclama un reemplazo definitivo del oro por Bitcoin. Lo que sí sugiere es una fractura temporal en su comportamiento conjunto, con entradas hacia IBIT, salidas en GLD y un mercado que intenta decidir qué activo protege mejor el valor en una coyuntura internacional cada vez más sensible.

En ese sentido, el pulso entre ambos no solo refleja preferencias de inversión. También expone una discusión más amplia sobre si Bitcoin debe entenderse como una versión digital del oro, como un activo de riesgo con momentos de refugio, o como una clase propia que reacciona de forma distinta a cada choque macroeconómico.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

Imagen de Unsplash

 


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