Por Hannah Pérez  

“Hay muchas cosas de las que preocuparse en cripto. Michael Saylor y Strategy vendiendo bitcoin no es una de ellas”, dijo el CIO de Bitwise, Matt Hougan, abordando las preocupaciones recientes. 

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  • Strategy vendiendo Bitcoin no es algo de lo que preocuparse, asegura Matt Hougan.
  • El CIO de Bitwise publicó un memo abordando las preocupaciones sobre la posible venta masiva.
  • Strategy, con 650.000 BTC, se enfrenta a un dilema por la posible exclusión de los índices MSCI.
  • Hougan descarta que tal exclusión represente un drama para Strategy, y que no impactará las acciones.

 

En un memo dirigido a inversores de criptomonedas, Matt Hougan, director de inversiones (CIO) de Bitwise Investments, ha salido al paso de las especulaciones sobre una posible venta masiva de Bitcoin por parte de Strategy.

Con una reserva de 650.000 BTC valorada en unos USD $60.000 millones, la empresa se ha convertido en un pilar de la estrategia de tesorería en criptomonedas, pero enfrenta vientos en contra que podrían impactar su cotización bursátil.

“No, Virginia, Strategy no va a vender su bitcoin”, tituló Hougan su informe, que aborda preocupaciones centrales  sobre la potencial exclusión de Strategy de los índices de MSCI y el temor a un “bucle de fatalidad” que obligue a liquidar sus bitcoins.

“Hay muchas cosas de las que preocuparse en cripto. Michael Saylor y Strategy vendiendo bitcoin no es una de ellas“, escribe el ejecutivo en la introducción, desestimando narrativas alarmistas que circulan en foros en línea y redes sociales.

El dilema de los índices: ¿Una venta forzada de acciones?

Todo comenzó en octubre, cuando MSCI, el proveedor de índices bursátiles seguido por unos 17 billones de dólares en activos globales, anunció que evaluaba eliminar a las empresas de tesorería de criptomonedas (DAT), —como Strategy—, de sus índices clave.

La razón: clasificarlas más como “empresas holding” que como operativas, similar a los REIT excluidos por su enfoque en activos pasivos. Strategy, que combina un negocio de software con una compleja ingeniería financiera alrededor de Bitcoin, ha resistido esta categorización. Saylor, cofundador y presidente ejecutivo, ha argumentado públicamente que la compañía es “mucho más que una empresa operativa“.

Hougan, un veterano en el mundo de los índices tras una década editando la revista académica The Journal of Indexes, estima un 75% de probabilidades de que MSCI decida la exclusión el próximo 15 de enero. JPMorgan calcula que esto podría forzar a fondos pasivos a vender hasta USD $2.800 millones en acciones de Strategy (MSTR). Sin embargo, el CIO ha minimizado el impacto.

“Mi experiencia al observar adiciones y eliminaciones de índices a lo largo de los años es que el efecto es típicamente menor de lo que piensas y está incluido en el precio con mucha antelación“, escribió Hougan. Como ejemplo, cita la inclusión de MSTR en el Nasdaq-100 el diciembre pasado, que requirió compras por 2.100 millones de dólares pero apenas movió el precio de la acción.

Desde el anuncio de MSCI, las acciones de Strategy han caído un 59% desde su pico en verano, un ajuste que Hougan atribuye en parte a la actualización de precio anticipada del riesgo. “En este punto, no creo que veas oscilaciones sustanciales en ninguna dirección“, concluye, enfatizando que el valor a largo plazo de MSTR depende de su ejecución estratégica, no de la tenencia forzosa por fondos índice.

¿Venta de Bitcoin? “Simplemente equivocado”, dice Hougan

La segunda gran inquietud es un supuesto “doom loop”: la exclusión de MSCI conlleve un desplome de las acciones por debajo del valor neto de activos (NAV), y genere presión para vender Bitcoin y cubrir deudas, un escenario que Hougan califica como de “plano equivocado”.

“No hay nada en que el precio de MSTR caiga por debajo del NAV que la obligue a vender“, dice el ejecutivo.

Apoyado en datos financieros, detalla que Strategy enfrenta pagos anuales de intereses por unos USD $800 millones, cubiertos fácilmente con sus USD $1.400 millones en efectivo, suficientes para 18 meses. La primera madurez de deuda relevante no llega hasta febrero de 2027, por solo 1.000 millones – un “cambio insignificante” frente a sus USD $60.000 millones en Bitcoin, según Hougan.

Una compra reciente de 130 BTC por 11,7 millones de dólares ilustra la solidez: incluso con Bitcoin a 92.000 dólares –un 27% por debajo de máximos–, el precio promedio de adquisición de Strategy es de 74.436 dólares, un 24% de ganancia neta.

Saylor, en una reciente llamada de inversores, reforzó esta postura, reconociendo que la empresa podría vender, pero solo para seguir acumulando. “No solo puede la compañía vender bitcoin para pagar dividendos, puede vender bitcoin altamente apreciado, pagar los dividendos y luego incrementar continuamente sus holdings de bitcoin cada trimestre, para siempre“.

“No hay ser humano más convencido de Bitcoin que Saylor”

Hougan descarta también presiones internas: “Sería difícil encontrar a un ser humano con más convicción en el valor a largo plazo del bitcoin” que Saylor, quien no vendió en el descuento de acciones de 2022.

Una venta masiva de USD $60.000 millones en Bitcoin equivaldría a dos años de flujos en los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado en el mercado de EE. UU., un golpe devastador para el mercado, pero “no lo veo sucediendo” por la estructura de liquidez, sostuvo.

Conclusión: Paciencia en tiempos volátiles

Hougan cierra su memo con un llamado a la calma selectiva: sí hay riesgos reales en cripto, como el lento avance de la legislación de estructura de mercado en el Congreso o el colapso de DAT menores mal gestionadas. Pero Strategy “no debería ser una de ellas“.

“La convicción en bitcoin tiene un costo: exige paciencia dura cuando la volatilidad golpea“, reflexiona, recordando que esa misma paciencia podría recompensarse a largo plazo.

El informe de Bitwise, recogido por el medio The Block, llega en un momento clave para el sector, con Bitcoin consolidándose por encima de los 90.000 dólares tras una racha bajista de varias semanas. Inversores y analistas ya debaten sus implicaciones, pero Hougan deja claro: los temores sobre Strategy son infundados. Para más detalles, el memo completo está disponible en el sitio web oficial de Bitwise.

Artículo redactado con ayuda de IA, editado por DiarioBitcoin

Imagen de Unsplash


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