Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

BlackRock busca dar “ingresos” con Bitcoin: presenta ante la SEC un ETF basado en opciones call.

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  • La mayor gestora de activos del mundo registró un nuevo ETF que apunta a generar ingresos a partir de la exposición a Bitcoin.
  • El fondo usaría una estrategia “covered-call”, vendiendo opciones call para repartir primas como ingreso.
  • Productos similares ofrecen altos rendimientos, pero han quedado por debajo del desempeño directo de BTC en el último año.

 

BlackRock está ampliando su presencia en el mercado de fondos cotizados en bolsa (ETF) vinculados a criptomonedas, esto con una nueva propuesta orientada a generar ingresos a partir de la exposición a Bitcoin (BTC). Según reportó CoinDesk, el mayor administrador de activos del mundo presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) un formulario S-1 para listar el iShares Bitcoin Premium Income ETF.

Nuevo ETF basado en opciones sobre Bitcoin

La noticia marca un paso adicional en la estrategia de BlackRock dentro del ecosistema cripto, luego de que los ETF Bitcoin al contado se consolidaran como uno de los instrumentos más demandados por inversionistas tradicionales. A diferencia de un fondo que se limita a replicar el precio, esta propuesta busca añadir un componente de “renta” mediante el uso de derivados, aprovechando la volatilidad característica del mercado BTC.

El planteamiento del nuevo ETF consistiría en gestionar activamente su exposición a Bitcoin, ya sea de forma directa o mediante participaciones en el iShares Bitcoin Trust (IBIT), el ETF BTC de BlackRock. El documento presentado sugiere que el fondo podría apoyarse en IBIT como vehículo principal para capturar el movimiento del activo subyacente.

La pieza central del producto, sin embargo, sería la generación de ingresos a través de la venta de “opciones call” sobre esa exposición. Se trata de una estrategia común en fondos de renta variable orientados a ingresos, que consiste en vender a una contraparte el derecho a comprar el activo subyacente a un precio fijo, a cambio de recibir una prima.

Esa prima es el “ingreso” que busca el fondo: se acumularía como resultado de la venta de calls y luego se distribuiría a los inversionistas. La lógica detrás del modelo es atractiva para quienes desean acceder a Bitcoin sin depender únicamente de que el precio suba, sino obteniendo pagos periódicos que puedan servir como flujo recurrente.

No obstante, el covered-call tiene una desventaja estructural importante. Al vender calls, el fondo puede limitar parte del beneficio si Bitcoin registra un rally fuerte, porque estaría entregando a otro participante el derecho de comprar a un precio predefinido. En la práctica, la estrategia intercambia potencial de apreciación por la posibilidad de generar ingresos constantes, algo que suele funcionar mejor en mercados laterales o volátiles sin una tendencia alcista explosiva.

Datos por definir

BlackRock todavía no ha definido un ticker oficial ni una comisión para este ETF, según la información disponible. Aun así, el registro deja claro que el fondo administraría activamente tanto su exposición a BTC como el componente de opciones, ajustando la estrategia con el objetivo de mantener el flujo de primas hacia los inversionistas.

La propuesta de BlackRock se inscribe dentro de un segmento que ya cuenta con antecedentes en el mercado, especialmente durante el auge de productos de ingresos basados en opciones. En el ámbito cripto, varios fondos ya operan con estrategias similares orientadas a “maximizar” rendimiento mediante ventas de opciones sobre Bitcoin.

Entre los ejemplos mencionados en el reporte figuran el Roundhill Bitcoin Covered Call Strategy ETF (YBTC), el Amplify Bitcoin Max Income Covered Call ETF (BAGY) y el NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI). Estos instrumentos funcionan bajo una premisa parecida: generar ingresos distribuyendo primas obtenidas a partir de la venta de opciones.

Las tasas de distribución en este tipo de productos han sido especialmente llamativas. Según los datos citados, YBTC muestra una tasa de distribución de 35,87%, mientras que BTCI se ubica en 27,25%. En el caso de BAGY, la tasa de distribución alcanza 37,1%. Estas cifras reflejan el atractivo que pueden tener en momentos de alta volatilidad, cuando las primas de opciones tienden a ser elevadas.

Sin embargo, los rendimientos de mercado de estos fondos también reflejan la otra cara del modelo. Algunos ETFs de covered calls pueden diluir el valor neto del fondo (NAV) al sostener distribuciones altas, en parte debido al retorno de capital. Esto implica que el inversionista puede estar recibiendo pagos importantes, pero a costa de reducir el valor de su posición con el tiempo.

Además, el reporte señala que, excluyendo las distribuciones, los ETFs de ingresos enfocados en Bitcoin han quedado rezagados frente al desempeño directo de BTC. Este patrón no es extraño, ya que el diseño de estas estrategias suele reducir el potencial de ganancia en escenarios alcistas, aunque ofrece un ingreso que puede suavizar la experiencia en etapas de caída o consolidación.

En el período de los últimos 12 meses, BTCI habría caído alrededor de 31,3%, mientras que YBTC perdió 45% de su valor. En comparación, Bitcoin registró un retroceso de 14% en ese mismo tramo. Por su parte, BAGY, que debutó a finales de abril de 2025, se encuentra 25% abajo desde su lanzamiento.

Pese a estos resultados, la entrada de BlackRock tiene un peso distinto por la magnitud de la firma y su vínculo directo con IBIT. Según datos atribuidos a SoSoValue, este último es el ETF Bitcoin dominante en el mercado, con más de USD $69.700 millones en activos. Esa escala sugiere que el nuevo producto podría atraer una demanda significativa, especialmente por parte de inversionistas institucionales que buscan exposición a BTC con una lógica de generación de ingresos.

CoinDesk también indica que IBIT y otros fondos de Bitcoin ofrecidos por BlackRock han sido tan exitosos que se convirtieron en la principal fuente de ingresos de la firma. Bajo ese contexto, el iShares Bitcoin Premium Income ETF puede interpretarse como una expansión natural: un producto diseñado para capturar la popularidad de Bitcoin, pero ofreciendo una variante más “financiera”, centrada en ingresos mediante opciones.

En caso de avanzar, el ETF de BlackRock podría fortalecer el mercado de instrumentos derivados vinculados a Bitcoin y ampliar el abanico de estrategias disponibles para los inversionistas. La propuesta refleja cómo la industria de gestión de activos está buscando formas de empaquetar la volatilidad de BTC en productos que prometen flujo recurrente, aun cuando eso implique sacrificar parte del rendimiento potencial.

Artículo escrito con ayuda de un redactor de contenido de IA, editado por Angel Di Matteo / DiarioBitcoin

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público


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