Por Canuto  

Goldman Sachs revela que la IA ha disparado la emisión de acciones a niveles récord, con USD $725 mil millones en gasto de capital proyectado para 2026, mientras los gigantes tecnológicos recurren a la deuda y sacrifican recompras para financiar la infraestructura.

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  • Las empresas estadounidenses recaudaron USD $252 mil millones en el segundo trimestre mediante OPI, ofertas de seguimiento, convertibles y SPAC, superando récords previos.
  • Se espera que los cuatro hiperescaladores más grandes gasten cerca de USD $725 mil millones en gastos de capital en 2026, superando su flujo de caja operativo.
  • Goldman Sachs proyecta una emisión total de acciones corporativas de USD $700 mil millones en 2026, pero asegura que el mercado puede absorberla sin mayores problemas.

 

 

La inteligencia artificial (IA) tiene un apetito de capital que sigue sorprendiendo incluso a quienes la financian. Cada trimestre trae una cifra mayor, guías de gasto más amplias y nuevas preguntas sobre de dónde sale realmente todo ese dinero. Uno de los bancos más grandes de Wall Street acaba de intentar responder esa pregunta directamente.

Los números detrás de la respuesta dicen más sobre la salud de este repunte que cualquier informe de ganancias individual. Goldman Sachs ha ofrecido su análisis más completo hasta la fecha sobre cómo se está pagando la carrera por la IA.

El resultado: las empresas están recurriendo al mercado de acciones con una intensidad récord, pero también a la deuda y a la reducción de recompras. El equilibrio entre emisión y demanda sigue siendo estable, aunque la presión es evidente.

Emisión récord de acciones: USD $252 mil millones en un trimestre

Las empresas estadounidenses recaudaron un récord de USD $252 mil millones mediante OPI, ofertas de seguimiento, valores convertibles y SPAC en el segundo trimestre de 2026. Ese monto superó el máximo histórico trimestral anterior de USD $234 mil millones, establecido en el primer trimestre de 2021.

Los datos provienen del estratega de Goldman Sachs, Ben Snider, citado por Seeking Alpha. Las empresas relacionadas con la IA representaron aproximadamente el 40% del volumen de ofertas de seguimiento hasta ahora este año.

La actividad de ofertas de seguimiento de enero a julio alcanzó su nivel más alto para el mismo período desde 2021, llegando a USD $105 mil millones. Ese aumento se remonta directamente al gasto en infraestructura.

Goldman Sachs estima que los cuatro hiperescaladores más grandes gastarán aproximadamente USD $725 mil millones en gastos de capital en 2026. Eso equivale a casi todos sus flujos de efectivo combinados de las operaciones.

Se espera que el gasto de capital supere el flujo de efectivo operativo por un amplio margen en 2027. Esta brecha obliga a las empresas a buscar financiamiento externo de manera agresiva.

La deuda y las acciones: el financiamiento de la brecha

Los estrategas de crédito de Goldman Sachs proyectan que los hiperescaladores financiarán más de un tercio de sus gastos de capital de 2027 con deuda. Eso se traduce en cientos de miles de millones en emisión de bonos globales solo el próximo año.

Las acciones todavía juegan un papel en esa combinación de financiamiento, aunque no sean la fuente principal. Vender acciones les da a las empresas capital adicional sin poner tanta presión en sus balances.

La emisión tiende a aumentar cuando el mercado está funcionando bien y las acciones obtienen valoraciones premium. Ambas condiciones se han mantenido durante este tramo del desarrollo de la IA.

El banco de inversión espera que 2026 establezca un récord en dólares para la emisión de acciones corporativas de EE. UU., proyectando aproximadamente USD $700 mil millones en oferta total. El socio de Goldman, John Flood, señala que esa cifra representa solo alrededor del 1% de la capitalización de mercado del Russell 3000.

Flood dice que el S&P 500, que recientemente cerró en un récord de 7.757, aún podría subir hacia 8.000. Los inversores parecen estar absorbiendo la ola actual de oferta sin dificultades inusuales.

Señales de tensión: el flujo de caja de Alphabet se vuelve negativo

La señal más clara de tensión apareció en Alphabet. La compañía elevó su guía de gastos de capital para 2026 a USD $195-205 mil millones, desde un rango anterior de USD $180-190 mil millones.

Reportó un flujo de efectivo libre negativo de USD $5.9 mil millones por primera vez desde su salida a bolsa en 2004. El gasto de capital de USD $44.9 mil millones en el trimestre superó la generación de efectivo operativo de USD $39.1 mil millones, según informó TheStreet.

Alphabet tampoco recompró acciones en el trimestre, frente a USD $13.2 mil millones en recompra de acciones un año antes. Redirigió ese capital por completo hacia infraestructura.

Alphabet no está solo. El flujo de efectivo libre de Amazon en los últimos doce meses se volvió bruscamente negativo, ya que el gasto en propiedades y equipos aumentó en más de USD $66 mil millones.

Se espera que los gastos de capital combinados de Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta alcancen aproximadamente USD $725 mil millones este año. Eso es un aumento de aproximadamente el 77% frente a los USD $410 mil millones en 2025, según Seeking Alpha.

Recompras del S&P 500: récord total pero recortes en los gigantes de IA

Las recompras corporativas históricamente han absorbido la nueva oferta de acciones. Goldman espera que ese patrón se mantenga por ahora. El crecimiento de las recompras del S&P 500 estaba registrando tasas de dos dígitos interanuales en el segundo trimestre.

Las autorizaciones totales de recompra en EE. UU. alcanzaron un récord histórico hasta la fecha del informe. Se proyecta que las recompras de todo el año lleguen a USD $1.4 billones.

Eso cubre con creces la emisión directa de acciones. Sin embargo, el colchón no está distribuido de manera uniforme. Los mayores gastadores en IA también son los que más están recortando sus recompras.

Goldman encontró que la actividad de recompra entre los nombres con mayor gasto en IA se ha desacelerado a medida que el gasto en infraestructura ha aumentado. Las Magnificent 7 representan una parte significativa de la actividad bruta de recompra del S&P 500.

Su crecimiento colectivo de recompras se mantuvo plano en el segundo trimestre, ya que el efectivo se redirigió hacia centros de datos y chips. Otros sectores están interviniendo.

Otros sectores compensan la caída de recompras tecnológicas

Las empresas que se benefician directamente de la demanda de infraestructura de IA, junto con las firmas financieras que enfrentan un entorno regulatorio más favorable, han estado aumentando su propia actividad de recompra. Goldman espera que esa tendencia continúe apoyando el total de recompras.

Incluso cuando la actividad de los hiperescaladores se enfríe, otros sectores podrían mantener el soporte. La diversificación en la actividad de recompra reduce el riesgo de una caída abrupta en la demanda de acciones.

El banco describe una imagen en la que el gasto en IA sigue atrayendo capital externo a un ritmo récord, sin crear todavía un exceso de acciones que pueda abrumar la demanda. Lo llama un viento en contra, pero no una borrasca.

Para los inversores que intentan medir cuánto más puede seguir funcionando el negocio de la IA con el dinero de otros, esa distinción puede terminar importando más que cualquier superación de ganancias individual. La oferta total de acciones podría alcanzar USD $700 mil millones este año.

Pero el mercado parece dispuesto a absorberla, siempre que las ganancias sigan acompañando. La clave será si los rendimientos de la IA justifican ese nivel de gasto antes de que la deuda se convierta en un problema.

El análisis de Goldman Sachs ofrece un marco para entender la dinámica financiera detrás de la fiebre de la IA, y sus implicaciones para los mercados son profundas.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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