Por Canuto  

Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, advirtió que el rápido crecimiento de las stablecoins vinculadas al dólar podría fortalecer la influencia global de Estados Unidos y limitar el papel del euro en las nuevas finanzas tokenizadas.
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  • El BCE ve riesgos en el crecimiento de las stablecoins en dólares, pese a que su uso aún es relativamente bajo.
  • Schnabel afirmó que estos activos podrían reforzar el dominio del dólar por efectos de red, escala y ventaja inicial.
  • La funcionaria alertó que el euro podría perder espacio en las finanzas tokenizadas y en el sistema monetario internacional.

Una advertencia desde el BCE

Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, lanzó una advertencia sobre el avance de las stablecoins. Según la funcionaria, el crecimiento de estos activos digitales podría reforzar el dominio global del dólar y afectar la capacidad de algunos países para conducir su política monetaria.

La declaración ocurrió el lunes durante una conferencia del Banco de Corea en Seúl. La información fue reportada por Reuters, que citó los comentarios de Schnabel sobre el posible impacto de las stablecoins en el sistema monetario internacional.

Las stablecoins son un tipo de criptomoneda diseñada para mantener un valor estable. Normalmente vinculan su precio a ciertos activos, como monedas fiduciarias. En la práctica, la gran mayoría de estos tokens se encuentra vinculada al dólar estadounidense.

Schnabel señaló que el uso de stablecoins todavía sigue en niveles relativamente bajos. Sin embargo, también subrayó que su adopción ha crecido con rapidez. Modelos elaborados por analistas apuntan a una expansión acelerada en los próximos años.

Ese posible crecimiento preocupa a los bancos centrales. Si más usuarios, empresas y plataformas financieras adoptan stablecoins en dólares, la moneda estadounidense podría ganar una nueva vía de influencia. Esa influencia no dependería solo de la economía tradicional.

El dólar gana por red, escala y ventaja inicial

La funcionaria del BCE explicó que las stablecoins podrían fortalecer el dólar por razones distintas a los fundamentos económicos. En sus palabras: “Se reforzaría el dominio del dólar, no necesariamente debido a unos fundamentos económicos más sólidos, sino por los efectos de red, la escala y las ventajas de ser el primero”.

La frase resume una dinámica clave en los mercados digitales. Cuando una moneda, una red o una plataforma atrae suficientes usuarios, su utilidad aumenta para todos los participantes. Ese efecto puede consolidar una posición dominante con rapidez.

En el caso de las stablecoins, el dólar ya cuenta con una ventaja inicial. La mayor parte de la emisión usa esa moneda como referencia. Por eso, nuevos usuarios podrían preferir tokens en dólares simplemente porque otros ya los utilizan.

Algunos economistas sostienen que un rápido aumento de la emisión de stablecoins podría modificar una tendencia de largo plazo. Durante dos décadas, el papel global del dólar mostró una disminución gradual. Las stablecoins podrían ralentizar esa caída o incluso revertirla.

Los datos del Fondo Monetario Internacional muestran ese cambio histórico. La proporción del dólar en las reservas de divisas cayó por debajo del 57% el año pasado. A comienzos de siglo, esa participación rondaba el 70%.

La reducción no implica una desaparición del liderazgo estadounidense. Refleja que monedas más pequeñas han ganado parte de la cuota de mercado. Aun así, el dólar conserva un lugar central en reservas, comercio y liquidez global.

Riesgos para países con baja credibilidad monetaria

Schnabel indicó que el impacto más fuerte podría sentirse en países cuya política monetaria carece de credibilidad. En esas economías, los usuarios podrían preferir stablecoins basadas en dólares para protegerse de la inestabilidad local. Ese movimiento reduciría la eficacia de los bancos centrales nacionales.

La política monetaria funciona cuando las decisiones de un banco central llegan a hogares, empresas y mercados. Si una parte creciente de la economía opera con instrumentos vinculados a otra moneda, esa transmisión se debilita. El banco central pierde capacidad para influir en crédito, precios y liquidez.

La funcionaria describió un posible círculo vicioso. Las personas podrían sentirse más atraídas por stablecoins en dólares en países con menor credibilidad. Esa adopción, a su vez, podría debilitar todavía más la capacidad del banco central para influir en la economía real.

El fenómeno no se limita a economías con problemas monetarios. Schnabel advirtió que incluso regiones con credibilidad fuerte podrían enfrentar consecuencias no deseadas. El riesgo aparece si las stablecoins en dólares consolidan su dominio durante un periodo prolongado.

“Incluso para regiones con una fuerte credibilidad monetaria, el dominio persistente de las stablecoins en dólares estadounidenses podría, con el tiempo, tener consecuencias indeseables si fortalece la facturación en dólares estadounidenses y las tenencias de liquidez global”, dijo Schnabel.

El euro frente a las finanzas tokenizadas

La advertencia tiene una dimensión europea clara. Schnabel señaló que el crecimiento de stablecoins en dólares podría afectar el papel internacional del euro. La preocupación no solo mira el presente, sino también el futuro de las finanzas tokenizadas.

Las finanzas tokenizadas se refieren al uso de activos digitales que representan dinero, valores u otros instrumentos financieros en redes blockchain. Si el dólar domina esos entornos desde el comienzo, otros emisores podrían encontrar más difícil competir. El euro tendría que disputar espacio en una infraestructura ya inclinada hacia otra moneda.

“Desde una perspectiva europea, esto podría eventualmente limitar el papel del euro en las formas emergentes de finanzas tokenizadas y en el sistema monetario internacional en general”, añadió Schnabel. Su comentario conecta el debate cripto con la estrategia monetaria de largo plazo.

La cuestión no se reduce a pagos digitales. También toca reservas, liquidez global y facturación internacional. Si empresas y mercados adoptan stablecoins en dólares como base operativa, la demanda de instrumentos denominados en esa moneda podría reforzarse.

El mensaje del BCE llega en un momento en el que reguladores y bancos centrales observan con atención el avance de los activos digitales. Las stablecoins prometen pagos más rápidos y acceso a liquidez digital. Pero también plantean preguntas sobre soberanía monetaria, estabilidad financiera y competencia entre monedas.

Por ahora, Schnabel no afirmó que el desplazamiento del euro sea inevitable. Su planteamiento apunta a un riesgo estructural si la adopción de stablecoins en dólares continúa creciendo. El resultado dependerá de la regulación, la confianza del mercado y la capacidad de otras monedas para participar en la nueva infraestructura financiera.


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