Por Canuto  

El regulador de valores de EE. UU. se prepara para una medida que podría alterar la estructura del mercado bursátil: una exención temporal que permitiría a empresas cripto ofrecer acciones tokenizadas. El cambio promete operaciones 24/7 y liquidación instantánea, pero también despierta advertencias y competencia con corredores tradicionales.

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  • La industria cripto espera que la SEC anuncie pronto una “exención de innovación” para probar nuevos modelos de activos digitales.
  • La medida podría habilitar la negociación de acciones tokenizadas en EE. UU. y enfrentar a exchanges cripto con brokers tradicionales.
  • Firmas de Wall Street y expertos regulatorios alertan sobre riesgos para inversionistas, derechos incompletos y desvío de liquidez.

 

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (la SEC) se perfila para permitir un cambio que podría alterar de forma relevante el mercado accionario del país: abrir la puerta para que empresas de criptomonedas ofrezcan acciones tokenizadas en Blockchain.

Ese posible giro regulatorio llega en un momento en que la tokenización gana peso dentro de los mercados financieros. Para la industria cripto, estos instrumentos pueden ampliar horarios de negociación, acelerar liquidaciones y reducir costos operativos.

Según informó Reuters el 17 de junio, analistas y abogados esperan que el presidente Donald Trump, por medio del titular de la SEC, Paul Atkins, revele pronto una llamada “exención de innovación”. El mecanismo permitiría a ciertas firmas experimentar con modelos de negocio de activos digitales sin cumplir de inmediato con todas las reglas tradicionales de divulgación y protección al inversionista.

La expectativa más importante es que esa exención habilite a compañías del sector a ofrecer versiones tokenizadas de acciones estadounidenses ya existentes. Si eso ocurre, el mercado de capitales entraría en una fase de prueba con efectos potencialmente estructurales.

Para lectores menos familiarizados con el tema, una acción tokenizada es un instrumento emitido sobre blockchain que sigue el valor de una acción tradicional. En teoría, puede facilitar transferencias más rápidas y negociación continua, pero su diseño legal y operativo define cuánta protección conserva el inversionista.

Qué prepara la SEC y por qué podría cambiar el mercado

Paul Atkins ha señalado anteriormente que la exención de innovación sería temporal y limitada. Aun así, especialistas del mercado consideran que podría convertirse en un puente hacia una transformación más profunda del ecosistema bursátil estadounidense.

La lógica detrás de la propuesta es sencilla. La SEC permitiría que ciertas empresas prueben productos y estructuras de activos digitales sin someterlas desde el primer día a todo el marco aplicable a corredores, bolsas y otras entidades registradas.

Ese alivio regulatorio tendría una consecuencia inmediata. Las plataformas cripto podrían asumir varias funciones que en el mercado tradicional suelen estar separadas, como ejecutar operaciones y liquidarlas casi al mismo tiempo.

Ladan Stewart, directora global de fintech y socia de White & Case, describió la exención de innovación como una “victoria significativa” para la industria de criptomonedas. A su juicio, el esquema podría permitir a estas empresas operar distintas funciones del mercado de valores simultáneamente sin someterse al conjunto completo de normas que hoy rige a intermediarios registrados ante la SEC.

La SEC declinó hacer comentarios sobre el tema. Esa ausencia de detalles mantiene abiertas preguntas clave sobre el alcance exacto de la exención, los requisitos para acceder a ella y los límites que tendrían las plataformas beneficiadas.

El contexto político también importa. La iniciativa forma parte de un giro más amplio en la política cripto de la SEC bajo Trump, quien buscó apoyo del sector durante la campaña prometiendo poner fin a la presión regulatoria que, según la industria, marcó la administración de Joe Biden.

Atkins también ha dicho que la agencia planea proponer una norma de refugio seguro. Esa regla permitiría que algunas compañías cripto capten capital sin cumplir con las exigencias tradicionales aplicables a las ofertas de valores.

Ambos esfuerzos regulatorios ganan relevancia porque el margen político para que el Congreso apruebe una legislación histórica sobre criptomonedas parece reducirse. En ese escenario, la SEC podría avanzar por la vía administrativa antes de que exista una ley integral.

Los exchanges cripto ven una oportunidad directa frente a Wall Street

Varias firmas del sector ya han dejado claro que quieren participar en este nuevo negocio. Entre ellas aparece Coinbase, que ha señalado su intención de lanzar acciones tokenizadas en Estados Unidos cuando el marco lo permita.

Robinhood, Kraken y otros exchanges ya ofrecen productos de este tipo fuera de territorio estadounidense. De hecho, Coinbase anunció el martes que pronto lanzará estas ofertas fuera de Estados Unidos.

Si la exención se concreta, las plataformas cripto podrían competir de manera mucho más directa con corredores tradicionales. Entre los nombres que los analistas citan como referentes del modelo actual figuran E*Trade, de Morgan Stanley, y Charles Schwab.

La diferencia no sería menor. Mientras el mercado bursátil tradicional opera con horarios definidos y varios intermediarios, la promesa cripto apunta a negociación 24/7 y liquidación instantánea en infraestructura blockchain.

Ese argumento ha sido uno de los más repetidos por la industria. Sus defensores sostienen que las acciones tokenizadas pueden aumentar la liquidez y reducir costos de transacción al eliminar fricciones propias del sistema heredado.

El crecimiento reciente del mercado refuerza esa narrativa. El valor global combinado de las acciones públicas tokenizadas dirigidas a inversionistas minoristas ha aumentado con rapidez desde finales de 2024, cuando el segmento valía apenas unos pocos millones de dólares.

RWA.xyz, plataforma que sigue activos tokenizados, muestra esa expansión como una de las señales más visibles del apetito por llevar instrumentos tradicionales a cadenas de bloques. A ello se suma un dato citado en el reporte: la capitalización de mercado de las acciones tokenizadas ya supera USD $6.400 millones, según CoinMarketCap.

Ese monto sigue siendo pequeño frente al tamaño del mercado accionario estadounidense. Sin embargo, es lo bastante grande como para que reguladores, brokers y firmas de infraestructura comiencen a tratar la tokenización como un frente competitivo real.

Riesgos regulatorios, derechos del inversionista y objeciones del mercado

No todos ven esta transición con entusiasmo. Algunas firmas tradicionales de Wall Street y varias voces del ámbito regulatorio han advertido que el trading de acciones tokenizadas podría introducir nuevos riesgos para el sistema y para los inversionistas.

La principal preocupación gira en torno a cómo se estructuraría la exención. Si las empresas pueden ofrecer instrumentos que se parecen a acciones sin cumplir con el marco completo de transparencia, custodia y supervisión, surgiría un terreno regulatorio desigual.

Citadel Securities y la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros, conocida como SIFMA, se oponen a la exención de innovación. Su argumento central es que cambios estructurales de esta magnitud no deberían otorgarse de forma ad hoc, sino mediante un proceso formal de elaboración de reglas.

Atkins dijo el mes pasado que, además de esa exención, la SEC podría considerar una regulación formal. Esa observación sugiere que el regulador contempla un camino de prueba inicial, pero no necesariamente un marco permanente sin reforma normativa posterior.

Citadel Securities ya había expresado el año pasado ante la SEC otra inquietud específica. La firma sostuvo que la tokenización podría desviar liquidez de los mercados públicos, fragmentando la negociación y afectando la eficiencia del sistema tradicional.

Tanto Citadel Securities como SIFMA se negaron a comentar para el reporte. Aun así, su postura previa permite ver que parte de Wall Street no discute solo la innovación tecnológica, sino el equilibrio competitivo y la estabilidad microestructural del mercado.

También existen dudas sobre la naturaleza exacta del producto que compraría el usuario final. Muchas acciones tokenizadas están vinculadas a compañías públicas y son emitidas por terceros, no por las empresas subyacentes cuyas acciones replican.

En algunos casos, esos instrumentos están respaldados 1:1 por acciones reales. En otros, la exposición se consigue mediante derivados, lo que introduce una capa adicional de complejidad jurídica y de riesgo de contraparte.

Aunque con frecuencia se comercializan como si fueran acciones comunes, no siempre otorgan los mismos derechos, divulgaciones y protecciones que una acción tradicional. Esa diferencia es una de las alertas más sensibles desde el punto de vista del inversionista minorista.

En una publicación en redes sociales del mes pasado, la comisionada de la SEC Hester Peirce pareció reconocer esa preocupación. Allí dijo que espera que la exención de innovación solo permita acciones tokenizadas que confieran los mismos derechos y protecciones que las acciones tradicionales.

Peirce se negó a comentar más allá de ese antecedente. Su posición, sin embargo, apunta a una línea roja regulatoria: la innovación podría abrirse paso, pero no a costa de rebajar derechos básicos del inversor frente al producto equivalente del mercado convencional.

Lo que está en juego para el futuro de la tokenización en Estados Unidos

El debate sobre acciones tokenizadas no se limita a un nuevo producto financiero. En el fondo, plantea si la infraestructura blockchain puede integrarse al corazón del mercado de capitales estadounidense sin romper principios regulatorios considerados esenciales.

Para el ecosistema cripto, la oportunidad es enorme. Si las plataformas logran listar y negociar versiones tokenizadas de acciones de EE. UU., podrían atraer usuarios que hoy operan exclusivamente a través de corredores tradicionales.

Para los reguladores, el desafío es más complejo. Deben equilibrar la promesa de mayor eficiencia con la obligación de asegurar que los instrumentos mantengan claridad legal, protección al cliente y reglas uniformes de mercado.

También está en juego la arquitectura de intermediación. Si una sola plataforma puede combinar ejecución, custodia, tokenización y liquidación, la frontera entre exchange cripto, corredor y cámara de compensación podría empezar a desdibujarse.

Esa concentración funcional puede ser vista como eficiencia por unos y como riesgo por otros. Todo dependerá de cómo se definan los controles, la supervisión y la equivalencia entre el token y la acción que dice representar.

Por ahora, el punto central es que la SEC parece preparada para habilitar una fase de experimentación con alto impacto potencial. Si la exención de innovación se anuncia en los términos que espera la industria, Estados Unidos podría abrir un nuevo capítulo en la competencia entre finanzas tradicionales y mercados cripto.

La reacción del sector financiero dependerá tanto de los detalles técnicos como del alcance temporal de la medida. Una autorización estrecha y vigilada sería una prueba acotada, mientras que un esquema amplio podría acelerar una reconfiguración más profunda del mercado.

En cualquier caso, la discusión ya dejó de ser teórica. Con un mercado de acciones tokenizadas que supera USD $6.400 millones y plataformas listas para expandirse, el siguiente movimiento de la SEC será observado como una señal decisiva para el futuro de los valores sobre blockchain.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA.

 


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