Por Hannah Pérez  

Morgan Stanley presentó ante la SEC un prospecto que detalla la arquitectura de custodia de su propuesto Morgan Stanley Bitcoin Trust: almacenamiento principal en frío, participación de Coinbase Custody y BNY Mellon, y un índice de referencia específico para calcular el valor del fondo.

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  • Morgan Stanley presentó ante la SEC un prospecto que detalla la custodia de su propuesto ETF Bitcoin. 
  • El fondo guardaría sus reservas de Bitcoin con Coinbase Custody y BNY Mellon, que actuarían como custodios.
  • BNY también asumiría funciones clave: administrador del fondo, agente de transferencia y custodio de efectivo.
  • El valor liquidativo se calcularía con un índice de CoinDesk.  

 

 

El gigante de Wall Street, Morgan Stanley, ha presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) un prospecto para su fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin propuesto, denominado Morgan Stanley Bitcoin Trust.

El documento, que fue recogido por el medio CoinDesk, describe con detalle cómo el fondo buscaría resguardar sus reservas de Bitcoin y cómo administraría los flujos operativos asociados a la creación y rescate de acciones del vehículo.

De acuerdo con el formulario S-1, la estructura de custodia se apoyaría en dos nombres conocidos tanto en finanzas tradicionales como en el ecosistema cripto: Coinbase Custody y Bank of New York Mellon (BNY). Ambos aparecerían como custodios de Bitcoin del fideicomiso, con responsabilidades directas sobre el almacenamiento de los activos y la facilitación de transferencias ligadas a la dinámica del ETF.

El planteamiento también delimita las funciones adicionales de BNY dentro de la arquitectura operativa. Además de la custodia, el banco actuaría como administrador del fondo, agente de transferencia y custodio de efectivo. Eso lo ubicaría como pieza central en tareas de contabilidad, control de registros de accionistas y manejo de los flujos en moneda fiduciaria vinculados a transacciones del ETF.

Más allá de la mecánica de resguardo, el prospecto subraya que el instrumento se estructuraría como un vehículo pasivo. Es decir, buscaría seguir el precio de Bitcoin manteniendo la criptomoneda de forma directa, sin recurrir a derivados ni a apalancamiento. Con esto, Morgan Stanley se alinea con un enfoque que prioriza una exposición más transparente al activo subyacente.

Morgan Stanley almacenará bitcoins en frío

La presentación ante la SEC describe una estructura de custodia diseñada para reflejar estándares institucionales tradicionales. El elemento central sería la conservación del Bitcoin en bóvedas de almacenamiento en frío. En la práctica, esto implica que las claves y sistemas de resguardo permanecerían desconectados de internet, con el objetivo de reducir riesgos asociados a ataques informáticos.

El prospecto reconoce que no todo el Bitcoin permanecería inmóvil en almacenamiento en frío en todo momento. Una porción de los activos podría trasladarse temporalmente a carteras de trading durante periodos en los que se ejecuten procesos de creación o redención de acciones del ETF. La custodia, por tanto, no solo consiste en “guardar”, sino en ejecutar transferencias bajo controles estrictos.

El documento también menciona la existencia de un seguro de custodia. Sin embargo, precisa que ese seguro se comparte entre clientes y podría no cubrir la totalidad de las pérdidas potenciales.

BNY como administrador del ETF Bitcoin

Un aspecto destacado del esquema es la multiplicidad de roles asignados a BNY. En el diseño descrito, el banco fungiría como administrador del fondo, lo que típicamente incluye labores de cálculo contable, coordinación operativa y supervisión de procesos que sostienen el funcionamiento cotidiano de un ETF.

BNY también actuaría como agente de transferencia. En la industria de fondos, esa función suele relacionarse con la administración del registro de accionistas y la gestión de operaciones vinculadas a la emisión y cancelación de participaciones. Además, BNY sería el custodio de efectivo del fideicomiso. Esto significa que administraría los flujos de dinero que se mueven por la operativa del producto.

Índice de referencia de CoinDesk para fijar precio

El prospecto también define cómo se calcularía el valor liquidativo del fideicomiso. Según el documento, el Morgan Stanley Bitcoin Trust utilizaría el CoinDesk Bitcoin Benchmark 4PM New York Settlement Rate para establecer la valoración diaria del fondo.

Este índice agrega la actividad de comercio a través de los principales intercambios al contado para determinar un precio de referencia diario de Bitcoin, reflejando su valor en el mercado mediante una metodología consistente en un horario específico.

CoinDesk, que reportó los detalles del documento, destacó que el fondo rastrearía el precio de Bitcoin manteniendo el activo directamente. Esa definición apunta a un diseño pasivo, donde el desempeño depende principalmente del comportamiento del mercado al contado, sin estrategias adicionales que busquen amplificar rendimientos o cubrir caídas mediante instrumentos derivados.

Un nuevo ETF Bitcoin físico para el mercado

Los últimos esfuerzos de ETF de Morgan Stanley se inscriben una tendencia más amplia: la institucionalización de la exposición a Bitcoin mediante vehículos regulados. Un fideicomiso que mantiene Bitcoin directo intenta ofrecer a inversionistas una vía de acceso a través de un producto familiar, con infraestructura de custodia y administración de firmas establecidas.

El mercado de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. ha crecido para alcanzar entradas de USD $55,5 mil millones y activos bajo gestión de USD $87,5 mil millones desde su lanzamiento inicial en enero de 2024, según datos de SoSoValue.

Con la información disponible en el S-1, el foco del anuncio está en la arquitectura propuesta, no en promesas de rendimiento. La pieza central es la forma en que Morgan Stanley pretende organizar custodia de Bitcoin, custodia de efectivo, administración y cálculo de valoración diaria. La revisión regulatoria y la ejecución operativa definirán el siguiente tramo de esta propuesta.

Artículo redactado con ayuda de IA, editado por DiarioBitcoin

Imagen de Unsplash

 


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